浅析银行理财子公司对居民理财的影响

摘要：随着中国经济的快速发展，居民的财务意识和财务意愿不断增强，银行理财产品已成为居民财富管理的重要工具。但部分商业银行在开办理财业务时存在一些合规性与专业性问题，居民理财市场需要更专业、更可靠的服务机构。2018年12月，中国银保监会发布了《商业银行金融子公司管理办法》。为商业银行建立明确的指导和规范，建立财务管理子公司。这标志着居民理财市场即将进入理财子公司主导的时代。本文试从理财子公司成立的背景出发，分析成立理财子公司的意义及其对居民理财市场的影响。

关键词：财富管理：银行管理：新资产管理：居民理财

自中国光大银行推出首个投资于中国银行问债券市场的“阳光财富管理计划B”以来，中国银行理财业务规模不断扩大，已成为居民财富管理的重要工具，截至2019年1月14日，包括中国银行、中国工商银行、中国建设银行和中国农业银行在内的28家银行宣布将成立金融子公司。这意味着居民理财市场即将进入理财子公司主导的时代，本文试从理财子公司成立的背景出发，分析建立金融子公司的重要性及其对居民理财的影响。

一、理财子公司成立的背景

改革开放带来巨大的发展红利，激发了我同居民的投资热情，传统的银行存款产品无法满足人民群众日益增长的财富管理需求。截至2018年底，全国共有403家银行业金融机构，现有48，000种理财产品，理财产品余额22. 04万亿元，占国内资产管理行业的19.4%。

（一）理财市场乱象频现，亟待正本清源

虽然银行的财富管理市场正在蓬勃发展，但累积的风险不容忽视。一是严格赎回约束，使商业银行承担财富管理基金的投资风险。银行被迫提供支付财富管理产品的隐含支持，这很难实现“买者自负、卖者尽责”的理念，也完全背离了理财业务作为中问业务的初衷。二是多层嵌套，资金空转，监管套利频繁，渠道业务普遍存在，资金在金融体系内闲置，不仅增加了实体经济的融资成本，而且它规避了监管机构对其合规问题的监督。三是标的资产不透明，非标准化资产投资比例过高。非标资产没有统一和公开的交易场所，价格不透明，资产端流动性较差，容易发生流动性风险。

（二）金融回归本源，监管治理行业混乱

从2017年开始，监管部门多次发文整顿银行业“乱象”，众多文件的出台，标志着监管范围扩大，监管内容细化，监管手段更加严厉。几乎全盘否定了银行业过去的一些通行的做法，强调对违法违规机构和个人的“双处罚”。银行理财业务正是监管部门整顿的重点，在这个银行理财亟待转型的风口，成立理财子公司，既可以对银行理财业务进行重组和规范，义可以避免市场的剧烈动荡。

（三）资管新规引导业务转型，专业市场需要专营机构

2018年4月，“资产管理新规”的出台，新资产管理规定对银行理财业务的影响主要体现在以下几个方面。第一，它打破了财富管理产品刚性支付的惯例，实现了净值管理：第二，它限制了财务资源投资于非标资产，并控制了资产终端与负债方之问的期限错配：第三，限制理财产品嵌套资管计划、信托计划层数，压缩了理财产品的杠杆空间。

二、理财子公司成立的意义

（一）有利于打破刚性兑付，促进行业可持续发展

理财子公司成立后，除股东大会决议增资扩股外，商业银行不得对理财子公司提供任何流动性支持，迫使财富管理业务回归资产管理的本质将对财富管理市场的参与者产生影响。今后理财子公司只能依靠提高投研能力和管理水平来打造市场口碑，才能保障每一期理财产品顺利发行、足额募集社会资金，否则理财子公司的投研能力不足、业务管理水平不够，将导致增量理财产品发行失败、存量产品到期逐渐被赎回。投资者也必须转变思想，具备一定的风险意识与投资专业知识，对自己所投入的资金负责。

（二）帮助隔离风险，提高银行理财业务管理水平

在法律上，公司具有独立的法人地位，监管部门对其风险准备金制度，风险隔离和公司治理有明确的要求。这有助于遏制商业银行与其金融子公司之问的风险转移，有助于实现商业银行与金融子公司之问的业务独立。使商业银行能够专注于原有的信贷业务，并将财务管理和资产管理服务转移到理财子公司，公司可以专注于打造高素质、专业化的理财业务团队，设计更科学，面向市场的产品，真正为客户提供优质的资产管理服务，提高财富管理业务的管理水平。

（三）有利于统一监管标准，防止商业银行监管套利

在政策监管层面，设立理财子公司也意味着银行理财业务具有独立的法人资格。在开户和托管，产品投资等方面获得平等的机会并享受公平待遇。更为关键的是，建立金融子公司可以统一监管标准，减少监管真空和套利：可以防止银行将财富管理作为调整资产负债表和监管指标，防止指数欺诈和监管数据扭曲以及消除潜在风险危害的工具。

三、理财子公司对居民理财的影响

（一）投资门槛降低，银行理财成为惠及广大群众的金融服务

随着财务管理业务监管体系的完善，银行理财产品投资门槛逐步下降，符合《商业银行金融业务监管管理办法》第三十条第二款的规定。如果商业银行发行公募财富管理产品，单个投资者的起始价格不得低于10，000元人民币。《办法》进一步规定：“银行融资子公司从事财富管理业务，不适用《财务管理管理办法》第三十条第二款的规定。”这意味着银行融资子公司公募基金的销售起点由组织自身设定，银行理财产品的投资门槛进一步降低，对一些资本较少的普通投资者来说显然是有利的。

（二）扩大收入波动范围，培养理财产品投资者的风险意识

过去，商业银行发行的大部分理财产品均为预期收益产品，主要占债券和非标准债权，约占60%。刚性兑付的普遍存在，使得预期收益型理财产品的收益率波动区问很小，基本都是按照预披露的到期收益率兑付，曾被投资者视为低风险甚至无风险投资。

随着刚性兑付被打破、投资范围更广阔，今后理财产品收益率波动区间将扩大，不再“旱涝保收”，投资者考虑自身风险承受能力，选择合适的理财产品和独立的投资后果，投资者的风险管理意识将逐步培养。

（三）理财产品种类更加丰富，投资者选择更加多元化

在成熟市场上，知名的财富管理机构往往都有各自的王牌资产类别和投资策略。例如，摩根大通在主题投资管理领域优势明显，太平洋资产管理公司擅长债券等低风险资产投资。与专业投资机构相比，商业银行对白营业务的风险偏好较低。且对本地企业、项目比较熟悉，故在债券投资、当地的非标准化资产投资方面具有一定优势，但在权益和衍生品投资方面处于劣势。因此，商业银行设立理财子公司后，将要进行战略分析，明确发展目标，确定细分市场，结合投资者需求和管理能力，设计几种独特的财富管理产品。在国内经济新旧动能转化、中等收入家庭扩容以及新生代消费群体崛起的大背景下，国内普通投资者对专业化、特色化财富管理服务的需求将进一步增加。居民理财市场将在机构充分竞争和产品更加多元化的背景下获得跨时代的大发展。

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作者简介：

沈苗苗，湖南水利水电职业技术学院，湖南长沙。