股权激励对于公司业绩的影响

摘  要：股权激励作为一种长期激励机制，对于降低由于两權分离引起的代理成本起到重要作用，也有利于完善公司治理机制，进一步提高公司业绩，使得股东权益最大化，本文基于我国的制度环境和人力资本特点，分析了我国公司实施股权激励的经济后果，对我国上市公司的薪酬制度和公司治理机制提出建议。

关键词：股权激励;公司业绩;高管

一、股权激励的研究背景

作为一种重要的公司内部治理机制，股权激励的作用机制日益成为理论界与实务界关注的焦点。股权激励产生的初衷在于将企业股东权益与激励对象权益结合起来，实现对激励对象的长期有效激励，从而缓解由于委托代理关系带来的股东跟员工两者间的利益冲突。20世纪50年代，股权激励发源于美国，早期股权激励对象大都只包括总经理等高管人员，而很少涉及高管之外的普通员工。到了20世纪90年代，股权激励在西方国家得到了普及，其在提升企业价值及促进社会经济增长方面起到了重要作用。与此同时股权激励对象范围也逐渐扩大，由高管人员扩展到包含核心技术业务人员、中层管理人员等在内的员工甚至全体雇员。而在我国，随着证券市场逐渐发展和完善，股权激励作为一种有效的企业激励方式也开始引起社会的广泛探讨。2005年12月31日《上市公司股权激励管理办法》正式发布标志着我国股权激励机制的正式建立，而后国家又逐步细化和推进了股权激励相关的配套政策与法律法规，使得上市公司实施股权激励计划有了逐渐完善的法律基础与市场环境。

二、股权激励计划的动机

现代股份制企业中，公司所有权与经营权相分离，代理问题的产生便不可避免。将高管薪酬与公司绩效挂钩，既有利于调动高管的经营积极性，也能促进代理人与委托人的利益趋向一致，既增加了对代理人的激励也加强了约束。让高管持有公司股票是协同高管与股东利益最有效的方法。当高管未持有公司股票时，他们会为保证其绩效薪酬的稳定而追求风险低收益也较低的投资项目。但当高管持有公司股票时，公司的利益与高管自身的利益便会趋于一致，公司价值的增长或公司业绩的改善，能增加高管的个人利益。因此高管持股比例越高，他们与公司的利益也更息息相关，此时高管为提高绩效薪酬会追求收益较高的投资项目。股权激励制度是企业所有者为了激励和留住公司核心人才而实行的一种长期激励机制。完善薪酬激励制度，使高管薪酬与公司绩效联系更紧密，并加强对公司高管的监督和约束。因此上市公司要重视长期薪酬激励在高管薪酬结构中的作用，不断完善股权激励的业绩考核体系，并根据公司的性质、股权特征及自身的发展阶段选择合适的薪酬激励方式。

三、实施股权激励的启发

（1）原有薪酬制度僵化，不适应企业治理机制的建设

对于原先的薪酬制度，普遍认为高管人员薪酬偏低，但事实上，近年来企业领导人在薪酬收入上已经有了很大的增长。更何况在现行的人事制度上，很多国有控股企业的领导人更注重的是其政治前途，所以如果现行的薪酬待遇基本能满足其物质需求，企业领导人激励不足的情况就会大大减少，那么在这个基础上实施股权激励，其激励效果就会大打折扣。因此，如果不改变现行的薪酬结构，而直接在原来的基础上实施股权激励，必然达不到激励的效果。

（2）建立完善的、有效的经理人市场

从国外的经验看，一支专业化、高素质的职业经理人队伍对于推动企业的健康发展是至关重要的。实施股权激励制度，虽然有利于充分调动公司经营者的积极性，但其有效实施在很大程度上取决于公司经营者是否由公平竞争的职业经理人市场产生，以及职业经理人的流动机制和淘汰机制是否得以有效建立。鉴于此，我们认为，国有控股上市公司实施股权激励，应当将企业经营管理者由政府行政配置改为市场化配置，经营者凭实力参与市场竞争，能者上，庸者下，保证经营者的自由流动。

（3）解决内部人控制问题，完善公司治理结构

内部人控制是在企业所有权与经营权相分离的前提下形成的，由于所有者与经营管理者利益的不一致，企业职业经理人会因为一己私利而做出不利于公司长远发展的行为，在这种情况下，公司治理机制就不能正常发挥其效果。股权激励制度在内部人控制的企业中往往会出现相反效果，企业职业经理人通过股权激励制度获得了企业更多的控制权，这反而更容易促使以权谋私行为的发生。因此，杜绝内部人控制行为，改善公司治理机制是企业推行股权激励制度的重要前提，上市公司股权激励制度的推进必须以根治内部人控制行为、完善公司治理为前提。

（4）建立科学的业绩考核体系

企业激励制度盈余符合企业内外部环境因素相适应，尤其是企业的绩效考核机制。考核制度不能仅仅关注于对结果的评估与衡量，更应该注重考察与评估产生此结果的原因与过程。由于我国企业绩效考核过程中过分看重结果，轻视产生这种结果的原因，这容易诱发企业的短期套利行为，这种套利行为又会影响企业的长期经营效益。我们的业绩考核指标大多是对特定结果的考核和衡量，而不管产生这种结果的程序或过程的合理性。因此，建立科学合理的业绩考核体系应以程序理性目标为起点，适当考虑结果理性，考核时应注重过程的合法性、合理性以及科学性。

参考文献

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[2]徐义群，石水平.股权激励真的改善了企业业绩吗？——来自我国上市公司的经验证据.山西财经大学学报，2010（04）：53-59

[3]沈红波.制度环境与管理层持股的激励效应.我国工业经济，2012（08）：96-108

作者简介：王秀玲（1995-），女，汉族，山西大同市人，管理学在读硕士，单位：东北财经大学会计学院财务管理专业，研究方向：财务管理。