多元化投资战略对上市公司经营绩效的影响

摘  要：通过对多元化投资战略与上市公司经营绩效的研究现状进行分析，发现多元化投资战略对经营绩效的影响有不确定性，需要上市公司依据自身所处环境和经营能力，对多元化投资战略进行合理且慎重的选择。

关键词：多元化投资;上市公司;经营绩效

一、问题的提出

随着經济全球化和区域经济一体化，加之一带一路战略的实施，上市公司在投资方面更加趋向于进行多元化投资，从而拓宽企业的投资范围，分散资本风险。然而，盲目的多元化投资导致部分公司面临经营困境，比如巨人集团、三九集团和太阳神集团的多元化投资战略，直接导致公司面临严重的财务困境。但是，也有企业因为多元化投资而得到快速发展，比如海尔集团和美国的GE都是多元化投资的成功例子。因此，多元化投资战略对上市公司的经营绩效到底有何影响，上市公司是否应该选择多元化投资战略，上市公司应该如何选择多元化投资等都是企业经营者、股东和社会关注的问题。本文将对多元化投资战略的相关研究现状进行梳理分析，从而提出相关对策建议。

二、多元化投资战略对上市公司经营绩效的影响

本文从国外和国内两个方面分析多元化投资战略对上市公司经营绩效的影响。首先，对国外研究成果进行分析。国外有关多元化投资战略对上市公司经营绩效的影响研究主要有两种结论：第一，多元化投资战略与上市公司主要经营业务相关程度越高，对上市公司获得长期利润的影响越大。罗美尔特的研究发现多元化投资战略的相关系数越大，上市公司获取的经济利益也会变大。罗伯特对英国的制造业上市公司进行多元化研究，发现多元化投资战略程度与上市公司的经营绩效呈倒U形，当上市公司的多元化投资超过一定程度之后，将不利于上市公司的经营绩效。贾瑞尔等学者通过研究发现上市公司的主营业务集中度越高，对资本和现金流的使用效率越高，则进行多元化投资战略会促进上市公司的经营绩效。第二，多元化投资战略对上市公司经营绩效有负向影响或没有影响。戈麦斯在对多元化投资进行分类的基础上，加入市场因素综合考察多元化投资战略对上市公司经营绩效的影响，发现上市公司多元化投资战略与自身主营业务之间呈弱相关性，则不能提升上市公司的经营绩效。拉里和斯图斯在1994年的研究中发现上市公司多元化投资与市场经营绩效呈负相关关系。其他学者研究表明，过度多元化投资将给上市公司带去经济损失，不利于上市公司提升经营绩效。拉蒙特和波尔克在2001年对美国上市公司实证研究，发现多元化投资战略与经营绩效呈负相关关系。玛丽莎等在2002年对西班牙非金融上市公司进行实证研究，发现过度和低度多元化投资都与经营绩效无显著相关性，只有适度多元化投资可以促进上市公司经营绩效。

其次，从国内研究成果进行分析。尹义省采用熵指数法对上市公司进行研究，发现多元化投资与主营业务相关相对于多元化投资与主营业务无关，前者更有利于提升企业经营绩效，且低相关性对经营绩效的影响更大。2002年，李敬同样发现相关多元化投资比无关多元化投资带去的经营绩效的提升更明显。朱江对上市公司进行数据分析，发现多元化投资对上市公司经营绩效有显著的相关性，且多元化投资可以降低上市公司的经营风险。张卫国等对中国的上市公司进行研究，发现多元化投资战略与上市公司绩效呈负相关。冯玉梅、周晓艳等学者通过对上市公司进行研究，同样得出多元化投资战略与经营绩效呈负相关关系的结论。然而，刘锦等研究发现多元化投资战略与企业经营绩效呈正态分布，即指上市公司的多元化投资战略程度在一定范围内可以促进企业绩效的提升，一旦超过峰值，将直接导致经营绩效下降。而姜付秀等研究表明我国上市公司多元化投资战略与经营绩效不相关。

综上所述，多元化投资战略对企业经营绩效的影响没有完全定论，但绝大多数研究表明，适度的且相关的多元化投资有利于上市公司经营绩效的提升。

三、对策建议

第一，提高资金管理水平。资金管理水平决定了投资方案的确定，直接影响投资水平，间接促进经营绩效。因此，提高资金管理水平是企业实施多元化投资战略的重要前提。

第二，谨慎选择风险投资。投资一定存在风险问题，企业在进行投资之前，必须经过风险分析环节，对企业的投资项目进行合理的风险分析，并采取有效的投资组合以规避风险是企业进行多元化投资的保障之一。

第三，注重多元化投资战略与上市公司主营业务的相关度。如果多元化投资战略与主营业务跨度较大，则企业在不了解该领域的情况下不具备经营优势，容易在新领域套牢资金，导致原有主营业务的发展受阻，降低主营业务的竞争能力。因此，多元化投资战略的相关性是经营绩效得以提升的重要保障，上市公司在选择多元化投资战略时，应慎重考虑投资项目与企业主营业务之间的相关性，进行合理的多元化投资。

参考文献

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作者简介：董有智（1986，9-），女，汉族，中级经济师，大学本科，单位：重庆巴南天然气有限责任公司，研究方向：统计与经济运行分析。