浅析我国证券公司近些年收入构成及其变化情况

摘  要：改革开放四十年以来，我国社会发生了翻天覆地的变化，各项事业取得重大进展，经济取得超高速增长。作为现代经济的核心—金融领域也发生前所未有的大变革，资本市场从无到有，再到如今的不断完善。作为服务于资本市场的中介机构之一，我国证券公司也得到了较大发展，数量逐年递增。中国证券业协会官网数据显示，截止2019年第一季度，我国大陆境内共有131家证券公司。我们知道证券经纪业务是证券公司的传统业务，随着证券公司数量的不断增加，竞争也日趋激烈，经纪业务收入已无法满足证券公司利润增长的要求。本文旨在研究我国证券公司收入构成及其变化情况，力争通过此项研究来发现证券公司新的利润增长点，为证券公司进一步发展创新业务提供些许建议。

关键词：资本市场;证券公司;经纪业务;收入构成

一、我国证券公司的主营业务构成

现实意义上，我国并没有真正的投资银行，只有所谓的“券商”之称，因而我国券商所从事的业务并非如国外传统的投资银行所从事的业务全面详细。谈到我国证券公司的收入构成，因此有必要介绍下我国证券公司所从事的一些基本业务。我国证券公司所从事的业务主要包括证券经纪业务、证券承销与保荐业务、资产管理业务、投资咨询业务、财务顾问业务、证券自营业务以及2010年新推出的融资融券业务。其中，经纪业务、证券承销与保荐业务以及证券自营业务是我国券商三大传统业务，历史悠久也构成了券商收入的主要来源。尤其是证券经纪业务，曾长期为我国券商主营业务收入贡献绝大部分力量。

（1）证券经纪业务

所谓证券经纪业务，就是指证券公司依据其设立的营业部，根据不同客户的要求，接受客户的委托买卖证券的业务。此项业务是我国证券公司开展的传统业务，在证券公司营业收入占比中长期占据较高比重。

（2）证券承销与保荐业务

所谓证券承销，是指上市公司进行证券发行时，由证券公司负责进行销售，保荐是指证券发行上市时，需要专业权威的保荐机构推荐。随着科创板注册制的试点，上市企业的不断增加，证券承销与保荐业务收入在证券公司营业收入中所占比重将会与日俱增。

（3）资产管理业务

随着我国国民经济的发展，国民收入也在不断增加，社会存在一大批高净值人群，他们收入可观，但是由于受投资知识和一些投资门槛所限，并不能很好管理自己的财富。因此，证券公司接受客户委托，代理其管理财富，使其财富不断保值增值。

（4）投资咨询业务

证券公司拥有庞大的专业人才队伍，对投资领域颇为熟悉，因此开展咨询业务为广大投资者提供建议与策略。在我国，资本市场的投资者多为个人投资者，投资知识有限，证券公司提供投资咨询业务对促进投资者教育活动，保护投资者合法权益具有重大意义。

（5）财务顾问业务

随着我国经济实力的增强，我国境内一些实力雄厚的大型企业大力进行并购活动，证券公司可以为企业并购活动当中相关的财务状况提供建议与意见。

（6）证券自营业务

证券自营业务是指证券公司依据其自有资金在资本上进行證券买卖的业务，证券公司作为资金实力雄厚的机构投资者对证券价格具有重大影响力。证券公司依据自身专业的人才队伍，往往在资本市场上获利颇多，为公司营业收入增长贡献重大力量。

（7）融资融券业务

融资融券业务最早起源于美国，它为证券投资者放大了收益，但同时也放大了风险。当投资者预期某一股票未来价格将上涨，但由于自身资金有限，便可以向证券公司借入一笔资金购买股票，在未来某一时期卖掉股票偿还借款;当投资者预期某一股票价格在未来将下跌，便可以向证券公司融入证券卖出，当未来股票价格下跌时再买入该股票偿还证券公司。融资融券业务在我国实践时间较短，但是具有广阔的发展前景。

二、我国证券公司收入构成现状

上表是我国证券公司近5年来各项业务收入占总营业收入的比重。根据上表可得出关于我国证券公司收入现状的以下结论：

（1）证券经纪业务收入和证券自营业务收入始终占据主体部位

证券经纪业务是证券公司传统业务，也是最基本的业务。经纪业务收入的高低取决于交易佣金率的高低，在我国资本市场建立初期，证券公司为数不多，曾经交易佣金率达到万分之十。现如今随着我国金融领域的改革开放，证券公司数量越来越多，竞争也越来越激烈，有的证券公司交易佣金率甚至低于万份之三。虽然经纪业务面临的挑战很大，但是在我国证券公司收入构成依旧占据很大一部分，前几年基本占据半壁江山，由表中数据可看出近些年呈现下降趋势。

另一个明显的特征就是证券自营业务比重呈递增趋势。我国机构投资者虽然数量不多，但是持有的股票市值却不低。中国证券登记结算有限公司2017年统计年鉴数据显示，截至2017年末，已开立A股账户的机构投资者数量达33.83万。证券自营业务的发展不仅增加了证券公司自身的收入，也为中国证券市场的稳定与发展贡献了巨大力量。

（2）资产管理业务收入占比呈递增趋势，潜力巨大

近年，社会兴起了“资管”热。接受客户委托，代客户理财，资管公司从中收取管理费，各大金融机构纷纷设计出自己的资产管理产品，这其中当然也包括证券公司。鉴于资产管理计划涉及的资金数量大，具有一定的隐蔽性，国家相关部门出台了“资管新规”，重点整治资管业务领域的混乱。但是资产管理业务的兴起与发展，毫无疑问，为证券公司增收提供了多样化的选择。早在2014年和2015年，资管业务收入占比仅仅在5%左右徘徊，然而到最近三年，资管业务收入占比已达到10%左右，增幅达到100%，这充分证实了资产管理业务巨大的潜力，因此，大力发展资管业务将是所有证券公司的必然选择。

（3）证券承销与保荐业务收入高低与经济状况密切相关

当经济高速增长时，企业发展前景良好，需要更多资金扩大生产规模，因此迫切希望上市融资;与此同时，经济高涨时，投资者投资情绪高涨，寄希望于投资资本市场来使自己的财富保值增值。2018年，经济下行压力大，股市低迷，A股IPO家数也达到低潮。中国证券业协会2018年度证券公司A股IPO主承销家数排名数据显示，2018年，42家证券公司A股IPO主承销家数共计122家，其中排名第一的中信证券共承销11家，大部分具有承销资格的证券公司承销家数基本都在1至2家，A股IPO主承销家数的下降直接导致了证券承销与保荐业务收入的大幅减少。从2017年的12.34%降到2018年的9.71%，降幅达21.31%。

（4）财务顾问业务收入占比呈递增趋势

近些年，随着我国社会经济的发展，一些资金实力雄厚，发展路径创新的大型企业开始进行国内外的并购活动。并购活动往往十分复杂，尤其涉及到财务部分，关于被收购企业估值，这必然需要专业人员来进行估算。。此项收入占比总体上不大，但是数据表明有逐年递增倾向，从2014年的2.66%，曲折上升到2018年的4.09%，增幅達53.76%，潜力巨大。

（5）融资融券业务发展前景广阔

2010年，作为我国资本市场改革的成果之一，融资融券业务被推出。其推出是为了使证券价格更加合理，同时也为投资者提供风险管理的工具。根据表中数据，融资融券业务收入占比高低与股市的高涨与低落密切相关，同时也与投资者的投资欲望密切相关。在2014年，该项业务收入占比17.14%，到了2018年，股市长期低迷，该项业务收入占比也降到了10%以下，只有8.07%。虽如此，但是随着中国资本市场与日发展，相关制度不断完善，股票市场定会朝着更好的方向发展，融资融券业务也将面临更广阔的发展前景。

三、我国证券公司业务发展以及增收的一些建议

以上根据相关数据对我国证券公司收入构成以及现状进行了相关分析，接下来针对现状提出以下建议：

（1）立足传统业务，大力发展创新业务

证券经纪业务、证券承销与保荐业务以及证券自营业务这些都是证券公司传统业务，是证券公司发展的根基。虽然近些年随着竞争加剧，传统业务为证券公司带来的收入占比在逐渐降低，但是对于一些小型证券公司而言，由于其能开展的业务有限，传统业务则是其唯一的希望。同时，传统业务也是发展其他业务的基础所在。作为服务业，证券公司要不断提升其服务水平，才能在竞争愈加激烈的市场中占据一席之地。除去传统业务，更有必要发展完善创新业务，例如，融资融券业务、财务顾问业务等。

（2）追求个性化、差异化发展

当前，我国证券公司所开展的业务千篇一律，并无太大差异，在经纪业务佣金率上，各大证券公司为了吸引客户，争夺有限的客户资源，已经出现些许差异。下一步，各大证券公司要充分利用自身优势，发挥自身特色，在竞争中合作，在合作中竞争，优化自身的服务流程，加强自身的风险管理水平，在同业以及投资者心中留下良好印象，为后期新业务的开展铺平顺利的通道。与此同时，结合自身的优势，力争走在行业改革的前沿。

（3）积极学习发达国家投资银行发展的经验

国外发达国家，尤其是美国，虽然成立时间不长，但是其金融业的发达程度举世瞩目。高盛、摩根集团等老牌投资银行举世闻名，已有百年历史。反观我国证券公司成立时间短，未经风雨的洗礼，还显的不够成熟。大浪淘沙，积极学习吸取其他投行发展经验，可以少走弯路，减少损失，将经验与实践相结合，定对我国证券公司的发展大有益处。证券公司要加大人才队伍建设，提升专业水平，提高自身影响力。

参考文献

[1]刘洋，徐欣.我国投资银行业务现状及发展策略[J].湖北工业大学学报，2017.32（03）

[2]理泽中.关于投资银行经纪业务转型发展的若干思考[J].新经济，2016（23）

[3]贝政新，徐辑磊.中美证券公司盈利模式比较及我国的选择[J].北方论丛，2016（04）

作者简介：汤勇（1995—），男，汉族，安徽六安，硕士研究生在读，证券投资，安徽大学，230601。