云南白药公司轻资产盈利模式价值创造路径研究

崔学贤 王冬慧

摘要：在经济快速发展时代下，重资产经营模式带来的前期投入大，利益回收慢等问题逐渐显露出来，为保证企业较高的投资收益率，轻资产盈利模式作为一种新兴商业模式越来越受到各界企业的青睐。轻资产盈利模式是一种以价值驱动的资本战略。这种模式专注于企业自身核心业务，通过业务整合，提升企业的核心价值，从而实现价值创造。如今，以苹果、可口可乐、万科等为首的企业纷纷采用轻资产盈利模式，并取得了较好的成绩。本文以云南白药公司为例，分析其轻资产盈利模式下的价值创造路径，研究其在公司战略方面的选择，旨在通过研究为医药行业的其他公司提供借鉴。

Abstract： Under the era of rapid economic development， the problems of large-scale investment and slow recovery of benefits brought about by the heavy asset management model have gradually emerged. To ensure a high return on investment， the light asset profit model as an emerging business model is more and more favored by companies from all walks of life. The light asset profit model is a value-driven capital strategy. This model focuses on the core business of the company and enhances the core value of the company through business integration to achieve value creation. Today， companies led by Apple， Coca-Cola， Vanke， etc. have adopted the light asset profit model and achieved good results. This paper takes Yunnan Baiyao Company as an example to analyze the value creation path under the light asset profit model and study its choice in the company's strategy. The aim is to provide reference for other companies in the pharmaceutical industry through research.

關键词：轻资产盈利模式;价值创造;云南白药;路径

Key words： light asset profit model;value creation;Yunnan Baiyao;path

中图分类号：F272                                        文献标识码：A                                  文章编号：1006-4311（2019）18-0086-03

1  云南白药公司基本情况

云南白药作为云南省著名老字号药企，一直保持着良好的发展规模，其产品涉及领域多样，涵盖中西药、保健用品、日化用品、医疗器械等。云南白药公司多年来凭借着优越的地理位置和系统的管理方法，在国内外斩获多项奖项，并成为我国首批创新型企业、中国驰名商标。

2  云南白药公司轻资产模式

2.1 云南白药实施轻资产模式的必要性

在大多数的公司管理中，管理层更注重“重”资产的投入，造成前期成本过大，收不抵支，拉低公司经营业绩。这主要是忽略智力资本、无形资本投入的结果。云南白药公司在汲取这种经验之后，深刻意识到价值链两端低投入和高收益的重要作用，因此在同仁堂等知识密集型型企业陆续采用轻资产盈利模式后，云南白药公司也顺应时代发展潮流加入到其中。并在实施过程中，与互联网技术相结合创新了财务管理方法和价值创造路径。丰富并完善了企业的管理模式，使得企业在发展中目标更加明确、业绩有了明显提升。

2.2 轻资产盈利模式特征

轻资产盈利模式改变了以往公司以有形资产获利的情况，促使公司将业务零售等价值附加值较低的环节外包，并将企业的目光聚焦于价值链两端，使得企业更注重于产品研发创新、品牌的营销与市场推广、供应链管理等环节。简言之，轻资产模式主要是以技术、知识、智力资本为核心的价值创造体系。轻资产盈利模式具有较为普遍的财务特征，一般在公司资产负债表表现为：流动资产在资产总额中占比较高;现金储备充足;偏向于内源融资;固定资产占总资产比重较低;应收账款、存货在资产总额中占比低;广告费用比重较大;无息负债在负债总额中占比大等。

2.3 云南白药公司轻资产财务表现

云南白药公司在运用轻资产盈利模式后，业绩一直呈稳定增长趋势，其资产负债表中各项资产结构呈现出明显的“轻资产”特征。

2.3.1 流动资产、现金储备、留存收益在总资产中占比高

从图1中可以看出，云南白药公司在2013-2017年五年内的流动资产占总资产比例大致在87.73%左右浮动，流动资产占比较高。现金储备（短期投资、货币资金）占资产总额的比例平均达到23%，并且逐年递增趋势明显。公司在五年内留存收益占资产总额平均比例达到了55%，并一直在55%左右波动，表明公司内源融资的轻资产特征。

2.3.2 固定资产、应收账款占比较低

从图2看出，固定资产、应收账款占总资产比例比较低，一直处于10%以下并且呈下降趋势。轻资产特征比较明显。

2.3.3 广告费用占比高

从图3公司广告宣传费用占销售费用的比例平均水平为21%，并且呈现逐年上升的趋勢，体现公司注重产品营销，符合轻资产公司的财务特征。

2.3.4 无息负债占比高

图2数据表明，公司无息负债（应付、预收款项）占负债总额始终在50%以上，公司负债结构中，长期负债占比较低。

2.3.5 品牌价值增长迅速

从图4数据走势可以看出，从2014年到2017年，公司品牌价值一直处于逐年增长，平均增长速度接近25%的良好状态中，说明公司在实施轻资产模式过程中重视品牌价值建设。

3  云南白药公司轻资产模式下的价值创造路径

3.1 技术创新推动产品多元化

云南白药作为中华老字号的医药企业，多年来一直秉承着创新推动业绩发展的信念，也正因此，云南白药公司在多年来市场份额与经营业绩一直稳定增长，成为中国知名品牌。公司注重研发创新，以创新保障多元化战略的稳步实施。首先，科研人员投入力度加大。2017年的研发人员相比2016年度的同比增长了3.24%，人员配比逐渐加大。其次，公司创新基础深厚，产品多样化创新有保障。集团专门设有创新研发中心，确保公司的基础研究水平;同时采用先进的管理模式“首席科学家制”，将产品研发与个人业绩挂钩，达到了激励员工和促进创新的共赢效果;公司对外注重与国内知名药物研究所、CRO机构、行业专家的沟通与合作，善于利用当地传统配方辅以产品研发。最后，创新模式新颖。公司一直以市场需求为导向，创新顾客所需要的产品。知顾客所需，顾客所需。

3.2 营销策略多样化提升品牌知名度

云南白药的系列产品多年来不仅在中国广受赞誉，同时也深受国外消费者的喜爱，这主要得益于云南白药品牌营销策略精准。公司把握市场新形势，导入“互联网+”的新理念，将线上线下营销通过互联网有效结合。线上一方面以“CCTV国家品牌计划”的加盟发挥传统营销渠道的优势;另一方面关注新媒体营销方式，以提高云南白药品牌在年轻消费群体中的知名度：通过与热门影视剧合作，推出养元青新系列洗护用品;携手抖音，发起儿童刷牙比赛，提升云南白药儿童牙膏品牌效应。线下活动主要是事件营销造势：开展了大IP运动赛事“云南白药爱跑538”;借助第十一届“汉语桥”大赛，开展“走进云南白药”活动。精准的营销策略将营销与产品相结合，达到了品牌营销和提升销量的双重胜利。

3.3 外延式扩张保障企业纵向一体化战略实施

2010年，“新白药、大健康”发展战略的提出使得公司走上了“外延式扩张+轻资产”的发展道路。公司依据自身充足的现金储备，通过100%控股了大理制药厂、丽江药业等医药企业，获得外部企业的优质资源，掌握了被收购企业的核心技术，提高了公司的核心竞争力;2014年，公司收购清逸堂40%的股份，开拓了个人护理的产品的新方向;2016年，公司为解决中药资源瓶颈问题，收购了丽江药业70%的股权。并成功实现了种植育苗一体化的梦想。2010年，“新白药、大健康”发展战略的提出使得公司走上了“外延式扩张+轻资产”的发展道路。公司依据自身充足的现金储备，通过100%控股了大理制药厂、丽江药业等医药企业，获得外部企业的优质资源，掌握了被收购企业的核心技术，提高了公司的核心竞争力;2014年，公司收购清逸堂40%的股份，开拓了个人护理的产品的新方向;2016年，公司为解决中药资源瓶颈问题，收购了丽江药业70%的股权。并成功实现了种植育苗一体化的梦想。

3.4 供应链管理控制采购成本

近几年医药行业萧条，药企原料的价格提升和资源匮乏的压力较大。这种形势对公司的资源规划和采购成本管理提出了更高的要求。云南白药公司通过在轻资产模式下加强供应链管理，稳定公司成本管控。首先，将公司旗下子公司优势结合，建立完整的内部循环供应链系统。公司将四大子公司进行了合并，成立中药资源事业部，打造了集中药资源种植、研发、生产、销售等环节于一体的产业链;其次，构建互联网平台，把控中药资源。公司开发了云药资源网、云药APP等综合性的平台，既可以了解国家政策、行业协会动态、工商企业、各级政府以及科研所的相关信息，又可以在平台上进行原料采购，并能参与到药材种植环节。这使得公司可以把控药材质量的同时还能够进行采购谈判，选择性收购，降低了公司的采购成本。最后，公司通过互联网技术，构建了多维度的供应商评体系、采购数据分析和价格模型体系，以求将提高公司采购活动的专业度。

3.5 小额的固定资产投资和低股利分配政策

云南白药公司近五年来的固定资产比例一直保持在10%以下，只要由于公司注重投资的“轻”，使用较少的固定资产投资，大多采用经营租赁方式。另外，公司在实行轻资产盈利模式以来，一直保持较低的股利分配政策，与同行业的其他企业相比，股利支付率也比较低。低股利分配政策为企业期末积累了大量的未分配利润和盈余公积，而大额的留存收益可以促使企业进行内部融资，降低外部融资费用。这明显体现了公司轻资产的特征。

4  经验总结

云南白药企业在医疗卫生领域凭借着优越的品牌价值连续五年蝉联榜首;在2017年《财富》500强上榜的19家药企中排名第六;公司系列产品荣获国内非处方中成药·骨伤科类榜首;在创新领域，气雾剂产品在首届最具创新价值OTC品种榜上有名。诸如此类荣誉不断，主要源于云南白药公司成功的轻资产模式与价值创造路径的选择。文章通过总结云南白药公司在轻资产盈利模式实施过程中进行价值创造的方法与路径，以期为其他企业提供借鉴作用，帮助处在运营模式改革谜团中的企业找到出口。

首先，云南白药的成功离不开严格的供应链管理。供应链贯穿企业采购、生产、销售的各个环节。通过严格科学的方法进行供应链管理实时把控成本、避免存货积压与资金浪费。

其次，要将技术创新作为第一驱动。创新一直以来都是作为发展的第一驱动力。在技术更新迭代如此迅猛的当今时代下，替代品总是能在很短的时间内出现，因此企业要想在市场上保持稳定的市场份额甚至是想作为行业领军企业就必须将技术创新作为发展中极为重要并不可忽略的驱动力。尤其是以云南白药这样以专利技术为主的知识密集型企业，只有不断投入更多的研发资本，加快技术创新的步伐，不断丰富公司的产品种类，打造多样化的产品市场，才能在瞬息万变的社会环境中保持不败之地。

另外，将营销策略作为企业发展的第二驱动力。采用轻资产商业模式的企业将主要精力放在品牌建设和推广上，通过品牌拉动企业更高的资本回报率。在互联网技术风起云涌的今天，企业更应丰富营销策略，可以结合互联网技术奖营销活动扩展到线上，通过线上线下相结合的方式发展企业品牌，增强企业的软实力。

最后，资产由“重”转“轻”。轻资产模式的成功实施在于更多投入轻资产，以较少的投入拉动较大的投资回报。这些企业往往减少存货，固定资产等重资产的投入，转之租赁等方式占用资产;通过较高的商业信用大量占用上游供應商的资金;采用较低股利政策，加强企业内部资金积累。

5  总结

云南白药公司成为业界标杆企业主要源于其紧跟时代步伐，面对瞬息万变的社会环境能及时做出有效的调整。本文分析了其近五年以来的财务年报，总结了在轻资产盈利模式下的财务特征，并从创新机制、营销策略、扩张发展和供应链管理、股利政策等方面对其价值创造的战略路径进行的简要的研究。最后对云南白药成功案例进行了经验总结，希望能为其他企业带来借鉴作用。

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