基于企业发展战略的财务状况质量分析思路

连 峻

一、前言

财务报表作为企业大多数信息呈现的载体，研究分析其数据间的勾稽关系有利于企业对外披露信息，对内管理献言。资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表，四张报表虽然在表面上显示出一定的独立性与客观性，但背后蕴含的信息可以建立起多重财务报表之间的相关关系，尤其在资产负债表观得以重视的今天，围绕变量间的规律可以从企业发展的利好效益角度分析资产、资本结构与利润和现金之间的质量关系，探讨预期的运营态势。

二、财务状况质量分析理论基础

财务报表作为利益相关者获取企业信息的重要途径，具体可以影响到企业发展闭环系统内的各个角色方面。通过分析财务状况质量，投资者可以预测到未来企业的潜在发展价值与发展动力，并据以选择相应合适的投资策略；债权人可以预估到企业未来的资金借贷风险，考虑合适的债权比例，为潜在风险承担必要的分散成本。站在企业的决策角度，管理者看重企业的存续能力，以实现对委托人在业绩上的承诺，并平衡多方利益者的关系。通过市场竞争关系保证资金、资源的分配状况，对于整个后续发展过程都有着至关重要的决定性作用，占据着企业一切发展的基础。

在社会主义市场经济环境下，企业的业绩是评判其价值的一方面，政府作为社会公共治理的主要力量，更加重视企业对于社会责任的履行情况。社会贡献与社会责任的统筹协调，有利于整个资本市场呈现健康的发展势头，从这个角度出发，公司通过挖掘企业财报中所蕴含的各种信息，来监督各契约行为主体的责任履行情况的义务。要实现这一点对于企业而言仅仅通过报表所示信息较难形成统一衡量的指标，所以引入财务状况质量分析，做出更加完善与正确的决策。

（一）背景分析

确立分析思路来实现目标不仅是会计准则的制定者和理论研究者需要关心的问题，对投资者以及管理层的经管责任也至关重要。因此对于业内行情、企业自身的经营战略和行业位置的审视是财务状况质量分析的基础。

（二）报表分析

报表分析作为搭建财务状况质量分析框架中承前启后的关键步骤，涵盖了企业发展背景与报表指标分析的前端作用。作为需求导向性分析结构，重点在于满足不同利益相关者的目标。

1.投资决策分析。投资决策分析在于明确投资的对象，通过研究其发展历史预测未来盈利能力，在未来持续经营的预期基础上进行合理估值，对企业超出预期增值和企业低价损失风险分别制定不同的应对措施。

2.信贷决策分析。企业财务管理过程中对于信贷能力的体现主要集中在偿债能力、现金能力、信用状况等方面，当企业预期发展前景不明朗时，企业就要制定面临财务危机的对策，投资者和债权人也会考虑企业综合的信用评级，在风险和收益二者间权衡出最佳发展方案。

3.管理决策分析。管理决策分析重要的不在其外部影响，而在于对内部的管控实施和调节。是综合了投资和信贷决策可能产生的问题分析之于内部该做出的决策，从整体上对企业财务报表的会计质量做出判断，不必开展单独分析程序。

三、财务状况质量体系构建

（一）财务状况质量分析思路

第一，股权结构分析。公司的股东结构特征反映了对企业未来走势的预期倾向，因而股权结构会影响到公司的组织结构，进而影响到公司的管理结构。股权结构对于公司管理层相互制约彼此牵制有着重大影响，好的股权结构能在索取剩余权益和企业内部控制时形成良性竞争。因此合理的股权结构能为公司起到防火墙的作用。

第二，经营背景分析。明确公司的经营战略，经营特点及行业地位。从企业的技术运行、质量监管、品牌建设和市场营运方面探寻企业的竞争优势，找寻行业内生存空间。此外，对企业市场前景进行分析，拓展有利因素，改造中性因素，规避不利因素，使得公司在市场中稳步运行，健康发展。

第三，项目质量、结构质量与整体质量的统筹分析对于质量的统筹分析要尽量客观而言，注意不同项目间的整合作用，对于结构质量的分析一方面通过比较与行业平均值偏离的程度确定其质量，另一方面在整体质量角度下，结构起到支撑整体框架的作用，涉及到具体科目之间联动关系时，注意经济实质重于法律形式，确保最终整体质量最优化。

（二）财务状况质量维度建立

1.资本结构质量分析。企业内部各种资本分类如果抛开“企业”的限制外，放到整个资本流动的上下游关系中来看，最重要的发展动力的实现在于其能否在竞争关系中取得所需资本的引入，如果企业的信用状况良好，那在商务博弈中就有较大的话语权，资本流入关系就会偏向于企业一方；如果企业整体竞争力和盈利规模在战略内涵上能得到社会利益相关者的认可，那么在各方利益的博弈中也会取得的一定的主导权，从而确保企业的资源规模，稳定企业发展，反过来促进资本结构的进一步稳定。

2.资产质量分析。资产质量一方面反映企业资产配置能力，是盈利能力的基础，另一方面影响企业的治理效率，在特定系统中发挥“蓄水池”的作用，会给企业发展提供强大的缓冲。资产质量主要分为变现质量，利用质量与耦合质量，在会计角度往往习惯将各个资产质量用货币形式量化的物理质量，而在具体的财务状况分析时要注重其最终的贡献质量。资产质量分析另外一大重点，是要区别资产对不同企业的相对应用性，因情况而异，具体分析，对不同企业，不同发展阶段的企业要采取不同的资产贡献衡量指标，来确保企业的盈利和风险偏好路径的选择。

3.利润质量分析。利润质量分析依据企业选择的会计核算方法不同有不同的分析思路。对上市公司而言，会计角度选用权责发生制作为核算基础较多，因而利润质量在分析时不能单纯以现金实际的收支期间作为核算区间的依据，而应强调收入费用的归属期。在此前提下，对于整个企业在决策和战略上的安排应该将实际情况与报表数据结合来看，应收项目或应付项目对于企业生产占用的比例会呈现不同的维持情况。在盈余管理方面，利润质量分析还可以通过企业不同的财务现状和财务预期在法律、制度允许的范围内进行相应的调控，但过度粉饰可能会造成利润质量的下滑。

4.现金流量质量分析。现金流量质量相较于其他三个项目质量更多起到明显的诊断效应，可以通过现金流量质量的高低反映企业经营情况与战略要求，现金流量质量对企业发展的反映可以落实到具体的任一环节，具有高度的匹配性。因而，现金流量质量的结构划分清晰，可以准确评价出公司现阶段某一方面发展的质量，在很大程度上是对企业管理情况的透视。

四、财务状况质量与企业发展

（一）财务状况质量与企业投资活动

上市公司取得控制性经营，对外投资实质转移为对公司经营活动的盈利能力，因而分析母子公司之间数据“差额”可知道资源的潜在危机情况，资产的可替换关系、盈利空间的大小以及资产间的利润换取比例，预测在规

模和结构上投资期间对于企业产生不同角度的影响。（二）财务状况质量与企业筹资活动

筹资情况关键要看企业管理层对于未来发展规划的实施情况，根据现有投资规模和未来可能流出的比例关系来确定，对于上市公司而言，筹资活动的必要性在于持续的为企业注入营运活力，是企业发展的原动力。在资本引入的长短期规模下采用时间价值计算获取未来收益情况，达到分散融资风险的目的，最终确认企业之于发展态势下的筹资规模。

（三）财务状况质量与企业分配活动

上市公司可供分配的利润来自于企业当期实现的净利润加上期初的未分配利润，或来自于扣除年初未弥补亏损后盈余公积补亏转入的数额。在质量分析角度对前期损益的调整，对资产流动性的判断以及对契约性约束的管控是至关重要的分析条件。企业从利润分配渠道与额度的增减变动关系入手，从合理性角度结合企业未来发展趋势进行可行性分析，以确保股利结构保持完整的生命周期。

（四）企业财务状况应用运行体系与前景分析

对于上市公司而言，要重点考虑与企业盈利能力相关的重要战略目标，在资源配置战略上保持内外一致；其次，从盈利角度考虑如何持续的推动企业盈利规模的良性扩张，对于潜在风险和危机进行有准备的规避；同时，应采用现金流量循环的方法，为上市公司提供缓冲并对各种资本结构的关系进行调整，以稳固各项目质量。[4]在此基础上，从估值和预测两个方面入手，通过将预测的数据转换成企业资产价值、权益价值和整体价值，对企业的整体分析框架进行更加明确的分析。

本文通过分析财务状况质量的四大指标针对实现公司发展过程中经营效果进行理论上的探讨和研究，并且最终说明，上市公司是各种契约关系的组合体，使各项利益相关者行使权利的平台，原先财务分析单纯基于比率进行说明，缺乏系统性和整体性。本文对资产负债表观下的财务报表信息进行透视化的分析，考虑多种因素的耦合性，在分析了财务状况的理论和框架结构的基础上对公司发展过程进行深度考核，从微观主体角度出发，最终落脚致力于在宏观经济秩序的稳定发展，既是对财务状况质量分析的完善，也是推进社会主义现代化经济蓬勃发展的巨大动力。