浅析媒体关注的公司治理效应

秦梦

摘 要：新闻媒体行业的迅猛发展使得媒体已成为公众获取信息的重要渠道。在正式的法律制度和政府监管以外，媒体已成为公司治理结构体系的重要组成部分，媒体关注的公司治理效应开始引起投资者、监管部门和学术界的关注和重视。本文从媒体关注的信息治理以及外部监督作用着手，简要介绍了媒体关注的公司治理效应，并进一步分析了媒体参与公司治理的作用机制。

关键词：媒体关注；公司治理；作用机制

综观现有研究，学者们普遍认为，媒体关注作为一种非正式治理机制对公司治理产生着重要影响。本文就媒体关注的公司治理效应展开分析，并深层次分析了媒体产生公司治理效应的作用机制。

一、媒体关注的公司治理效应

（1）缓解信息不对称

我国资本市场属于弱势有效，企业内部管理者和外部投资者在信息的掌握程度上存在着明显的不一致。媒体不仅是企业发布各种信息的平台，也是社会公众获取信息的重要工具。随着信息技术和互联网的发展，媒体作为信息交换的中介机构，能够有效地解决公司与其利益相关者的信息不对称问题。媒体的信息披露功能能够很好地向企业的利益相关者提供有关上市公司的各种信息，缓解信息不对称问题，避免投机行为，降低投资者的投资风险，从而达到保护投资者的目的。媒体不仅提供信息，而且能够影响投资者的认知，能够减少市场摩擦并降低套利成本。企业通过媒体将信息传播出去，降低了投资者的参与成本，同时媒体对企业的信息进行及时、公正的报道能够使交易双方处于公平的地位，防止投资者由于市场信息的不充分而做出失误的判断。

（2）外部监督的作用

现代公司股份制的推行，使得企业的所有权和经营权分离，两权分立导致股东与管理层之间委托代理问题的产生。管理层为了自己的利益最大化，可能产生“逆向选择”或“道德风险”。出于赢得良好社会声誉和获得商业利益的驱动，媒体有动机去揭露公司治理中存在的问题。媒体的负面报道，能有效地曝光公司治理中存在的问题，进而减少公司存在的问题，扮演良好的“监督者”形象。首先，媒体出于自身的职责和价值判断，有动力去挖掘上市公司的违规行为并将这种违规行为公布于众，同时媒体也会持续关注违规的上市公司的改善行为，这实际上是弥补了政府监管部门对上市公司的监管不力，实现了媒体对公司治理的監督职能。其次，随着市场竞争的加剧，媒体出于维护自身声誉和获得市场竞争力也会积极地对上市企业的违规行为进行监督。最后，随着中国国内改革环境的逐步宽松和市场竞争的加剧，媒体为了赢得社会声誉和获得商业利益，也有动力去监督公司的行为。

二、媒体发挥公司治理效应的作用机制

（1）声誉机制

综观现有研究，学术界普遍认为媒体的公司治理作用机制主要是通过声誉机制实现的。媒体报道通过影响经理人和董事会成员的声誉来规范他们的经营行为。经理人和董事会成员的声誉给他们带来财富和社会地位，声誉损害对经理人和董事会成员会造成经济损失和地位威胁，促使他们更加关注媒体，对媒体的报道做出及时反应。首先媒体通过影响政治家声誉，能驱使政治家执行新的公司法或者推行公司法改革，从而约束限制高管行为。其次，媒体关注能够影响公司高管在股东和未来雇主心目中的声誉。经理人的市场价值取决于过去的经营绩效，经理人会维护现在的声誉来避免长远的货币损失。最后，媒体报道能够影响公司高管的社会声誉和公众形象。现实中，媒体的负面报道在不同程度上伤及经理人的声誉，故经理人通常会出于珍视自己的声誉而采取积极的措施应对媒体报道。

（2）行政介入机制

当媒体影响公司治理的声誉机制不能有效地发挥其作用时，特别是在国有控股公司的公司治理中，声誉机制的治理作用有限，那么媒体的公司治理作用机制还可以通过行政介入实现。媒体最基础最原始的身份是一个信息中介，媒体关注的最大功能是揭露功能，通过媒体披露能够增加公司治理问题的暴露程度，进而能够引起监管部门的介入。监管部门的介入才具有直接的治理功能，能够导致公司行为的改变。当企业的某些行为可能导致政府监管部门的声誉受损时，政府监管部门为了维护自身的良好形象会直接介入到该企业中，对该企业的行为进行干预，迫使其进行改善。

（3）市场作用机制

媒体在资本市场上不仅对信息的再造和传播具有重大的影响力，还可以通过信息的传播对投资者的认知和投资决策产生重大影响。投资者被认为是有限理性的，更倾向于投资掌握更多信息的股票，媒体信息有效的增加了投资者获得信息的数量以及质量，进而减少了投资过程中的信息不对称和投资者有限认知的局限。媒体通过对资本市场施加压力，会给管理者带来市场压力，为了缓解这种压力，管理者会改变自身行为并采用基于应计项目的盈余管理来满足市场预期。

媒体作为信息收集者、处理者与传播者，也是积极地公司治理参与者，能够弥补公司治理中法律与政府等外部监督力量的不足。媒体作为“第三只眼”，主要通过声誉机制、行政介入和市场作用机制的一种或多种途径对企业行为产生治理效应，从而推动企业的发展，并促进资本市场的完善。

参考文献

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