PPP模式在碳减排项目中的运用

□ 赵 静，许向阳

(南京林业大学 经济与管理学院，江苏 南京 210037)

1 引言

我国高能耗产业较多，能源利用率低，根据国家统计局的统计数据显示，我国所消耗的能源中，煤炭所占的比重较高，我国2014年的煤炭能源的比重约为66%，可见，煤炭在我国的能源结构中占据主导地位，将导致较高的碳排放量，并且对环境造成较大的危害。由于气候和环境问题日益受到重视，我国也制定了一系列的节能减排目标。此外，碳汇项目也在不断扩大，这些碳减排项目对于资金的需求也在日益增长，PPP是一种有效的融资模式，可以提高融资效率，对于实现我国现阶段的节能减排目标具有重要的意义。并且，选择PPP融资模式可以使得项目的风险得到更为合理的分配。收益分配问题是PPP项目中的关键问题，本文是基于私人部门和政府部门效用最大化的前提，探讨采用PPP模式下的碳减排项目的收益分配问题。

2 PPP模式下风险和收益影响

对于PPP项目收益和风险相对应原则，当政府部门和私人部门分别承担不同的风险时，相应地，所获得的收益也将有所不同。PPP模式的碳减排项目在进行双方的利益分配时，在本文中具体考虑如下的五个方面的因素。

2.1 各参与方的投资比例

政府部门和私人部门在对PPP项目进行投资时，当双方的投资比例差别较大时，在进行相关的利润分配时，收益和两者的投资比例成正相关关系，若私人部门的投资比例较大时，项目公司的收益在分配时，应当占有总收益的较大份额。对于PPP项目来说，项目公司的投资比例一般要大于政府部门的投资比例以减少政府的财务压力。

2.2 参与方的风险承担比例

对于各参与方而言，不同的风险承担比例，对应不同的收益，在项目的运行过程中，可能会面临各方面带来的风险，比如:市场收益不足带来的风险，即项目产生的现金流没有达到预期收益并且项目产生的收益小于项目的投资额，政府方在项目落成之前会承诺当发生亏损时给予一定程度的补贴金额，当该PPP项目的收益仍然不足以弥补项目的投资额，该类市场收益不足风险将发生。大部分投资较大的项目，私人部门组成的项目公司的投资额部分由银行等金融机构融资构成，项目公司还可能面临着与金融机构违约的风险，这两种风险的存在使得私人部门风险承担的比例将增大，因此，当承担较高风险的一方在分配收益时，应获得较高的收益。

2.3 参与方对于项目的投入量

各参与方在项目的各个阶段所承担的责任不同，在项目的准备阶段，对于碳减排项目来说，项目公司设立后，将由项目公司负责项目的运行，在这阶段，项目公司投入量较大，此外，政府部门负责项目的监管和绩效考核，双方基于不同的责任，具有不同的投入量。对于项目产生的收益，在进行双方的利润分配时，应根据双方对于项目的投入量的比重，确定具体的收益。

2.4 私人部门在融资时所面临的融资风险

采取PPP模式的项目，双方即政府部门和私人部门均持有一定的投资额和投资比例。私人部门所占投资额较多，因此，通常会选择向银行融资。当项目不能产生稳定的现金流时，私人部门将承担向银行等金融机构融资的风险，需要向银行偿还贷款的金额以及每年需支付的利息，还可能需要支付一定的违约金额。融资风险对于私人部门来说，一旦发生，将面临巨大的损失。

2.5 制定的碳减排目标

根据不同的碳减排项目，根据预期需要达到的碳减排目标，不同的碳减排目标对应不同的碳减排量，将影响项目的碳减排成本，因此，对于不同的碳减排目标，对项目的总收益产生影响。

对于PPP项目来说，不同的项目具有不同的风险因子，基于碳减排项目我们只考虑以上五方面的因素，碳减排项目所面临的风险可能还有其他方面，为了方便研究，我们所建立的模型将考虑以上的五方面的因素。

3 碳减排项目收益模型的建立

将政府部门和私人部门看做相互博弈的双方，双方就利益分配进行谈判，最终达到一个均衡的状态。纳什均衡是指假设有n参与者进行博弈，在他人策略保持不变时，每个参与者可以改变自己的谈判策略，并且会选择自己的最优策略，使自己利益最大化，最终谈判双方达到一种均衡的状态，该分配方案就是纳什均衡的解。

3.1 建立效用函数

并且对于x1和x2来说，具有如下的关系：c1≤x1≤1，0≤x2≤1，x1+x2≤1。

3.2 分配因子的确定

在影响收益的因素中，风险占有较大比重，并且政府部门和私人部门来说，对于风险的承担比例也有所不同，风险承担较多的一方在收益分配时应对应较高的收益。因此，我们对在碳减排项目中可能需要承担的风险进行分级，利用层次分析法对每一级的风险的权重进行计算。由于在风险等级权重的计算中，具有一定的主观性，因此，根据我们计算出的各级风险的权重再利用模糊综合评价进行计算，进一步确定效用函数中的分配因子。设在层次分析法计算得出的各级风险的权重向量为A=(a1,a2,a3,a4,a5)T,并对每个风险等级赋予数值为Q=(8,6,4,2,0)，分别表示风险很高，高，中等，一般，低。并将专家对该项目的收益分配因素进行打分，根据不同的专家对项目打分的数值建立矩阵，该矩阵即为模糊评价矩阵，设为B,则最终模糊评价的数值P=A×B,并对矩阵P进行归一化处理得到P’，得到分配因子ai=p’×QT(i=1,2)

4 实证研究

选取ppp项目库中的其中一个国内碳减排项目，该项目为园林类绿化项目，位于松原市中心城区，该项目的合作期为10年，总投资额为5.4亿元，该项目的融资金额为2亿元，该项目的社会资本方为投资比例的20%-30%，金融机构承担项目投资额的70%-80%，本项目的还款期限为8+1年，即8年的还款期和一年的宽限期。此碳减排项目经估计每年可以产生0.79亿元的现金流。

4.1 可行集的确定

该项目的预期利润增长率为8%，该项目每年的收益为7900万元，私人部门和政府部门的效用函数为Y1,Y2,收益为X1,X2。私人部门平均每年的投资额为2500万，根据预计的利润增长率可以得出，效用函数中的参数c1的数值为2500*8%=200万，则私人部门和政府部门的收益X1,X2的取值范围为200≤X1≤7900,0≤X2≤7900。根据建模的模型，可知：效用函数为单调递增函数，故可行集为(Y1,Y2),Y1(200)≤Y1≤Y1(7900)，Y2(0)≤Y2≤Y2(7900)，且满足0≤X1+X2≤7900所有点的集合即为该模型的可行集。

4.2 效用函数的建立

4.3 确定各指标权重

本文中，我们确定了影响收益分配的五个因素，对于各个影响因素的权重我们选择用层次分析法确定。通过建立判断矩阵，可以得出判断矩阵的特征向量为A=(0.1753,0.3328,0.1685,0.1987,0.1247)T,故影响收益分配的五个因素为：投资比例、风险承担比例、投入量、融资风险、碳减排目标，这五个因素的权重分别为0.1753,0.3328,0.1685,0.1987,0.1247)。

4.4 分配因子的确定

在确定各个影响因素的权重后，再根据专家们对于这五个因素的评分对该项目收益因素的权重进行确定，并将专家们的评分折合成[0,1]的数值，得到模糊关系矩阵B,再将权重的特征向量A和模糊关系矩阵B相乘，可以得到矩阵P。

对私人部门求分配因子：

同理可以求得公共部门的分配因子：

4.5 NASH均衡方程的确定

根据双方的均衡方程和条件极值，构造使效用最大化的利益分配方案。因200≤X1≤7900,0≤X2≤7900,0≤X1+X2≤7900,根据双方参数中满足的条件可以构造如下的拉格朗日函数：

由此，可以看出在私人部门和政府部门的效用最大时的利润分配为私人部门为5042.8万元，政府部门为2857.2万元，可见，由于私人部门投入的较多，投资比例高于政府部门并且需承担一定的融资风险，因此，在收益分配时，对应的应分配的收益也高于政府部门，计算所得出的结果与该项目的实际情况相符。

5 结论与建议

鉴于政府部门和私人部门参与项目的出发点有所不同，私人部门往往更关心收益问题，在收益分配的影响因素中，各部门的投资比例和风险承担比例对于收益分配有较大的影响。本文建立的均衡方程可以运用在碳减排项目中，得出的最终的收益分配结果是私人部门分配的收益高于政府部门的收益，因私人部门对于整个项目的投资比例较高，且需承担一定的融资风险，得出的结果符合实际情况。通过确定双方的收益，使双方的效用最大化，有利于项目在整个运行周期的正常运行。在碳减排项目过程中，各方都将面临各种风险，比如：市场收益不足风险，项目违约风险，融资风险等。同时碳减排目标在最终的收益分配过程中也具有一定的权重，在此项目中，应当考虑在内。PPP融资模式的碳减排项目，能够增加资金的利用效率，政府部门和私人部门之间的合作，可以提高项目效率。对于碳减排项目，采用PPP的融资方式以充分发挥PPP模式的优势。