中国企业对外直接投资的风险控制研究

2019-05-10胡宏春东方国际集团有限公司上海200336

上海立信会计金融学院学报 2019年2期

胡宏春（东方国际（集团）有限公司，上海200336）

改革开放四十载，中国日益雄厚的经济实力与“走出去”战略的持续推进为中国企业走向世界、对外进行直接投资打下了坚实基础。当前，中国对外直接投资规模为1.8 万亿美元，是全球第二大对外直接投资国家，见图1。中国在发展自己经济的同时，也诠释了共同构建人类命运共同体的经济含义。

图1 中国及世界主要国家对外直接投资情况

对“一带一路”沿线国家、非洲及拉美等经济欠发达地区的直接投资是目前拉动中国对外投资增长的主要动力。根据《2017年中国对外投资统计公报》数据来看，中国对“一带一路”地区的直接投资流量为201.7 亿美元，同比增长31.5%，占2017年中国对外直接投资流量的12.7%。然而，随着中国对外投资总额不断增加、新增对外投资项目的增多，中国企业面临的对外直接投资不确定性日益增加、积累的对外投资风险逐渐扩大。同时，错综复杂的国际形势、贸易保护主义、动荡的区域经济等不稳定因素增加了中国企业对外直接投资的风险。因此，研究对外直接投资的主要风险和有效的风险控制措施有利于中国企业控制对外投直接投资风险。

一、对外直接投资面临的主要风险

（一）政治风险

对外直接投资面临的政治风险主要是投资所在国家或地区的政府、党派对相关投资的干预影响或者当地政局变化等因素产生的风险，主要体现在两个方面：一是政府干预，近些年中国“威胁”论在部分国家甚嚣尘上，中国企业对某些国家或地区关键技术、关键资源或者关键领域进行直接投资，经常遭遇当地政府的干涉，致使相关投资受阻或失败。例如，美国政府禁止华为进入美国通信设备供应体系、澳大利亚政府否决长江实业收购澳洲天热气管道公司等；二是政局不稳定，国家或地区政治局势动荡会对投资带来极大的不确定性，甚至致使投资无法回收［1］。例如，苏丹内战、叙利亚内战的爆发致使中国企业的直接投资基本全部流失，造成严重的经济损失；委内瑞拉的国内局势变化，对中国企业的投资成果造成极大的不确定性。而作为当前中国对外直接投资的主要增长地区，“一带一路”60 多个沿线国家和地区的政局并不十分稳定，恐怖主义、暴力冲突等公共安全问题突出，极易产生政治风险。

（二）经济风险

经济风险通常是指投资所在国家或地区的经济发展不稳定及汇率变动等经济因素波动所产生的风险。目前，中国对外直接投资的大部分国家和地区经济环境不确定性较大，经济结构单一、产业链不完整、外汇储备不足等问题十分突出，在这些国家和地区开展直接投资，应该高度重视经济风险对企业带来的影响［2］。地区经济发展不稳定可能致使相关产业发展不畅，导致对外直接投资项目达不到预期效果。此外，由于中国企业对外投资的动因具有多样性，汇率波动带来的风险不只是汇兑损益，有可能影响地区经济的稳定性，导致投资项目因遭受非经营风险而被迫终止。例如，2018 土耳其官方货币里拉的大幅贬值导致该国外汇体系崩塌，使中国企业在当地投资遭受严重损失。

（三）法律风险

无论是中国企业的全球性投资还是对“一带一路”地区的投资，法律风险是当前对外直接投资面临的主要风险，也是导致中国企业对外直接投资失败的主要原因之一［3］。法律风险种类繁多、表现形式多样，诸多政治政策风险也是通过法律风险的形式来体现。按照不同的投资阶段对法律风险进行分类，可分为三个部分：一、核准阶段的法律风险，如外资准入许可风险、投资限定风险等；二、运营阶段的法律风险，如环保风险、劳工风险、税收风险、知识产权风险等；三、退出阶段的风险，如被资金冻结、外汇管制风险、劳工安置风险等。除此之外，不同国家和地区由于文化背景不同形成了各具特色的法律体系，大陆法系、英美法系、阿拉伯法系等基本建立在相应的宗教信仰上，若不能对当地的文化、宗教进行深入了解，便无法深入理解当地的法律体系。繁杂的法律体系，对中国企业开展境外投资活动提出了极大挑战。如果不能充分控制法律风险，投资等活动很难顺利开展。同时，中国企业对外投资的地区多以发展中国家为主，部门国家法律体系不健全、法规变动频繁或者存在法律相矛盾的情况，均对对外直接投资产生了极大的影响［4］。

（四）经营管理风险

经营管理风险是现阶段中国企业对外直接投资过程中遭遇的最普遍的风险。对外直接投资不仅是资金管理问题，还涉及业务整合、文化整合、运营等诸多实际事务。需要考虑投资标的的管理结构设计、存续实体与新的框架管理契合程度、企业文化与当地社会文化的融合、内外部的经营环境适应等问题，对“中国式层级管理文化”提出了极高的要求。中国经济崛起时间较短，大部分中国企业更多的是享受经济增长红利，企业市场竞争与管理能力还相对较弱、内部控制体系并不完善，在面对巨大机遇时，容易盲目乐观，致使对外投资面临极大的不确定性。

二、控制对外投资风险应采取的措施

（一）全面评估投资环境

全面投资环境评估是企业在进行对外直接投资过程中需要首先进行的工作，以便为后期的投资风险控制打下坚实基础。中国企业在进行直接投资决策之前，应该对投资所在国家或地区的投资环境进行全面调查、评估与分析，主要内容应包括：对该国家或地区的政治环境、经济环境、市场环境、企业经营环境等的分析与评估，同时分析存在的潜在风险并储备相应的应对方案［5］。按照内容其主要分为三个方面：一、对该国家或地区国际政治与政治局势的分析，重点分析投资所在地爆发战争、政局动荡、国际关系不稳定等风险；二是对该国家或地区社会投资环境的分析，包括经济、历史、人文等影响投资的社会因素；三是对该国家或地区企业经营环境与市场环境的全面分析评估，并重点分析直接投资带来的经济效益、安全边际、外汇管控、税收政策以及潜在的市场风险。

（二）借助政府职能作用、管控系统风险

在对外直接投资过程中，企业需要追寻稳定的投资环境，时刻关注系统性风险，应该借助政府在对外投资中的作用，利用政府之间的相互关系降低系统风险，确保自身对外投资的利益与安全［6］。一是应该借助政府间建立的多边合作机制、双边贸易保护协定等，保护企业在当地投资合法的正当权益；二是加强对中国与相关国家政治外交关系以及相关国家政治稳定的研究，管控宏观系统风险；三是充分使用官民情报信息系统，提高中国企业对投资所在国的信息掌控能力。通过以上方式，中国企业在对外投资过程中，可以最大限度地降低对外投资过程中面对的系统性政治、法律风险，从而使对外直接投资顺利开展。

（三）建立投资风险管理信息系统、完善投资风险控制体系

当前，中国传统的投资风险控制体制，无法完全处理对外直接投资所面临的一系列风险。企业需要完善、提升自身对外投资风险管理体系，利用管理制度控制对外投资风险。在互联网时代，企业可以利用信息技术建立对外投资风险信息系统，全面记录、分析企业在境外投资时可能遇到的问题与难题，并通过预警系统，对境外投资的风险进行及时预警，从而规避风险，辅助境外投资工作的顺利开展［7］。同时，企业还需要建立对外投资风险信息共享平台，通过可视化等技术全面评估投资风险，让管理层和相关决策人实时掌握投资风险情况与信息，并引入财务、内控等部门，全面分析投资风险、测评影响程度，并提出解决建议。

（四）建立专业人才体系

进行对外直接投资时，中国企业应当建立专业人才体系辅助对外投资风险的控制。对外直接投资、展开境外业务的基础是可以跨文化的专业人才，企业在进行对外投资的过程中要形成人才优势、打造专业人才体系，充分利用中国和投资所在国家和地区的人才培育资源，培养跨文化的专业人才，尽全力实现人力资源本土化，形成较为统一的企业价值观体系。