浅析企业并购的风险

(重庆邮电大学移通学院 重庆 401520)

一、并购的概念

企业并购是兼并和收购的统称。在国际上，通常将兼并和收购放在一起使用，统称为M&A。这种企业间的兼并和收购行为，是在企业法人间自愿、公平、有偿的基础上，用一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行经营和发展的一种重要形式。

二、企业并购前的风险

(一)并购动机不明确而产生的风险

一些企业在产生了并购动机之后，一开始不是从企业经济发展为总目标去考虑，也没有分析和研究企业面临的外部环境、内部条件的结合，也没有在分析企业的优劣势，反而只是简单的意识到并购可能会给自己的企业带来不少的好处，所以就非常不理智的进行了盲目跟从也选择并购，导致对自身并购企业的不了解，产生了许多不可控制的风险。

(二)盲目自信夸大自我并购能力而产生的风险

并购这种行为对于一个企业来说，就是基于提升和完善核心竞争力的种种要求，它考验的是一个企业对自身有没有完整的认知，并购通俗来讲就是一种考验该企业管理者有没有的一种能力。总的来说，企业管理者切忌盲目跟从其他竞争对手的行为，对自己企业财务状况不清楚的时候去选择并购这一行为是非常危险的。

(三)企业信息不对称的风险

正所谓企业信息的不对称风险，具体指的是企业在并购过程中，被并购企业给出的企业条件严重不符合股东的要求，并且不同管理层的不清晰指导都将会产生并购信息的不确定性。

三、企业并购过程中的风险

(一)财务风险

1.对价值的预测风险。大部分并购方企业都不了解目标公司的价值评估，就常常把目标企业价值评估和资产价值评估放在一起，所以就会导致企业对于自身在这个市场上体现的价值有所忽略，并且对两个公司并购后展现出来共同价值的认识有所欠缺。一旦并购企业对目标企业的价值评估不准确，就会产生不可控的评估风险，说严重一点就是，目标企业信息的好坏就能直接影响到风险程度。

2.并购的融资风险。企业选择了并购，就会有融资这一过程，所以首先制定合理的有效的融资安排计划，利用可行性高的方法去确定并购所需的资金总额，当然也包括获得产权所需要的长期资金和企业生产经营见需求量较大的流动资金。

(二)支付风险

1.银行贷款支付产生的制约风险。企业直接从资本市场上筹备的资金是有限的，所以从银行贷款来弥补企业并购资金对于我国企业是非常重要的。可是，对于企业并购这种特殊的市场活动，银行贷款就与平常老百姓的房贷车贷不同了，这种具有特殊性质的商业贷款，不仅金额巨大、偿债期较长、风险高等等不利于银行的特点，都会让银行有更严苛的核审态度。所以并购企业不仅要向申请贷款的金融机构提交申请，还必须公开企业的财务状况，就容易在以后的生产中受到银行的制约。

2.现金支付产生的资金流动性风险。有些企业愿意用企业自身内部的资金进行并购，可是这种行为虽然可以降低企业的负债率，从而减少融资风险，但是就有几率让并购后的企业资金周转不周，导致企业营业困难。所以选择了现金支付的企业，在以后的其他重大活动中，特别是需要大量资金时，企业内部的资金流动性就大大降低了。当然，一旦市场环境突发恶化，企业就没有足够的资金维持运转，就会产生运营风险，并且企业的规模越大，企业资金流动性风险更大。

(三)审计风险

1.并购的环境。不管是企业内部环境还是市场经济环境，都对一个企业至关重要。并购环境的审计风险，首先是包括企业可能会伴随的法律程序，比如反垄断限制、证券监管限制和签约不谨慎引起的诉讼风险等等，而宏观经济形势方面的风险就包括经济周期、贸易限制、外汇管制、投资环境风险等等，政策方面的风险：企业财政政策、金融政策、产业政策和环保政策等等，当然，行业方面的风险也是不可避免的，就类似于产品的生命周期、行业竞争的程度和行业的技术先进水平等等。

2.并购双方企业的优劣势。无论主公司拥有的优势资源的数量和目标公司的利润潜力如何，如果并购方的资源之间没有联系，也没有相互补充各自的不足的关系，就不会产生共同合作的作用。要审计并购双方的利与弊，首先就要考虑的是公司本身存在的不足，然后去分析公司可能会存活多长时间，当然也包括公司在市场上的竞争力以及财务状况和管理能力。如果两个企业的劣势同时展现出来，那么并购的目的就没有达到，反而给企业带来了不可控的风险。

四、企业并购后的风险

(一)定价风险

当两个企业进行并购之后，首先要准备的就是产品的结合，主并购企业要确定两个企业相结合之后，并购中的目标企业都会得到30%的溢价，所以过高的价格可能让主并购企业适得其反，当企业管理者没有明确确定下来相关产品的市场价位，就很容易让并购后的企业营运成本增高，毕竟企业在完成并购后，已经支出巨额资金，所以产品的定价如果不合理盲目的去准备，就会造成企业成本急剧增加，让企业陷入更深的陷阱之中。

(二)管理风险

企业之间并购完成后，企业的管理就显得复杂，当管理人员和管理队伍没有得到合适的配备时，就采取不了合理的管理方法，管理手段的一致性和协调性不高，都会造成不确定性风险。尽管这两个企业或许是在相同领域见竞争对手，可是企业的规章管理制度就是有不一样的地方，当企业管理层没有对企业员工进行相关培训，企业员工就会没以前那么服从管理，更有甚者还会因此选择离职，所以并购完成后的两个企业在刚开始的磨合阶段会产生不可避免的管理风险。

(三)规模经济风险

企业在选择并购这条道路时，心里所期望的就是让自己的企业发展越来越好，于是开始迅速扩大自己的生产规模，并且快速发展经济，但是这样因为自身企业并购后产生的自大的心理状态，可能会导致企业高层盲目制定企业发展计划，导致其坠入深渊。并且在并购后，公司如果不能在财务状况合理适应的情况下，使自身存在的人力资源和物质资源相结合，就不能让企业规模经济扩大，以前做的努力都变成无用功。

企业并购这类复杂庞大的企业活动已将不算少见，可企业并购是一个相对来说比较系统的工程，并购能给企业带来你所想象不到的好处，也就是说能给企业带来巨大的收益，可收益永远都伴随着高风险，所以并购也就能给企业带来灾难。所以企业的管理者对并购的风险不仅要了解的很清楚，还要懂得适当的防范措施。