论企业财务管理目标中的股东收益最大化

王红雷 卢佳凤

摘 要 横向纵向比较财务管理目标的理论者和践行者来看，他们关注的焦点是财务管理目标对企业的战略发展如何发挥重要作用的问题。目前注重的观点主要有“利润最大化”“企业价值最大化”“股东财富最大化”等理论。这些成熟的理论是企业发展的理论武器，本文在对主要观点进行深刻剖析之后，着重来讲述股东收益最大化与企业之间的关系及其它对企业成长发展的影响。

关键词 财务管理目标 股东收益最大化 股东与企业

中图分类号：F275文献标识码：A

1企业财务管理中的目标阐述

1.1利润最大化

利润最大化就是厂商使用各种销售手段将利润达到最大的一种方式。如果总收益大于总成本，就会有剩余，这个剩余就是利润。还有一种观点是指企业在预定的时间内实现最大的利润。这种观点认为：“利润”代表了企业所创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。它是企业一定经营时期内收入与费用的差额，反映企业投入与产出的对比。利润最大化的目标可以激励和制约企业的生产经营活动，促使其改进技术;加强管理;提高劳动生产率;降低产品成本;合理地配置资源。同时，利润是业主投资收益、职工获得报酬的原始、也是企业资本积累、扩大生产经营规模的源泉。当然，利润最大化也存在一些问题，它容易导致企业片面地追求短时间的利益而忽视其更科学长远的发展，它忽视了企业会面对的两大因素：不确定性因素和时间价值。最重要的一点是它也忽略了成本的投入与利润的比例关系。

1.2企业价值最大化

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系。虽然以企业价值最大化作为财务管理的目标，一是考虑了资金的时间价值和投资的风险价值;二是体现了追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值;三是有利于克服管理上的片面性和短期行为，利于社会资源的合理配置。在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。但这一目标计量从技术上看依然存在难度，上市公司股票价值受多种因素的影响不足以揭示企业的真正价值，且上市公司在我国企业中仅占很小的一部分，而非上市公司评估计价办法受多种因素影响，其市场价格或是未来收益上的选择性及计量执行起来并不容易。

2股东收益最大化

2.1公司定位与股东之间的相处关系

一般情况下，一个公司的特征决定了它的股东特征，正所谓“物以类聚，人以群分”。广受尊重的投资家兼作家菲尔·费雪曾经将公司吸引股东的策略比喻为餐馆吸引顾客的策略。一家餐馆可以定位于特定的食客阶层——喜欢快餐的，喜欢优雅的，喜欢东方食品的等。通过风格的定位，最终获得一批志同道合的客户拥护。如果餐馆的服务、菜单、价格水平策略得当，那么这批客户会成为固定的回头客。但如果餐馆经常转换风格，那么这批快乐而稳定的客户就会消失。如果餐馆的定位在法式美食和外卖鸡之间摇摆不定，那么一定会令回头客感到困惑，最终离开。公司定位与股东之间的相处关系，与餐馆和食客的关系类似。你不可能在所有的时候都能满足所有的人。有人关注眼前回报高的投资，有人关注长期的资本增值，有人关注市场的动态，但你很难做到面面俱到。

2.2股东收益最大化对企业的影响

股东收益最大化观点关注的焦点也就成为资本增值率。它在企業的影响无疑是巨大的。股东收益最大化观点是站在股东的立场上行使代理权，保证股东投入资本的保值增值。在设置公司治理结构时也是按照股东收益最大化的原则设置激励约束机制的。这一点在华为员工持股制度中可以得到很好的展现。过去，华为有种“1+1+1”的说法，即员工的收入中，工资，奖金，股票分红的比例是相当的。而其中的股票是当员工进入公司一年以后，依据员工的职位、季度绩效、任职资格状况等因素来进行派发。一般是用员工的年度奖金来购买。如果新员工的年度奖金还不够派发的股票额，公司会贷款给员工。而员工也是很乐意于这种贷款，因为分红的比例历年来都保持在70%的高位。这相当于把股东的收益与企业的发展更加紧密的联系在一起，正所谓“一荣俱荣，一损俱损”。

2.3股东财富最大化面临的问题

现代股份公司实质上是一系列契约关系的综合体。在这个契约合同关系的集合体中，除了有董事会、股东、经理外，还有债权人、职工、供应商、客户、政府和社会等。他们为企业提供不同的生产要素服务和价值，并在企业中拥有一份属于自己的地位与利益，是这些利益的集合组成了企业的利益。这些各种各样的“所有者”在企业中的关系自然表现为“和而不同”也既竞争与合作并存。一方面，他们都希望公司经营状况佳，从而取得成功，因为只有当企业经营成功，取得了足够的收益时。这种相互依存，同呼吸共命运的关系是不同“所有者”相互合作的一面。另一方面，企业的可持续发展是不同“所有者”对企业长远发展共同的目标。随着证券市场的发展，股东变成了证券投资者，从直接投资于企业以获取企业最后剩余价值为主转向间接投资于企业，以赚取股票买卖差价为主。以“股东收益最大化”为财务管理目标，追求企业股票价格的最大化，无疑符合股东的现实利益。但如果这种股票价格最大化是以牺牲契约中其他利益方为前提的，由此产生的各种矛盾和冲突， 短期化的经营行为等后果都会对企业的可持续发展产生非常不利的影响。

3结语

虽然企业财务管理中存在着很多目标，每种目标都有对应的企业采纳从而贯之其发展脉络，但毕竟有的公司能够做大做强，把蛋糕做的既美味又营养。这其中是有原因的，那就是企业财务管理中由不同目标导向给企业所带来的经济效益是有差别的甚至是差距的。综上所述，本文认为股东收益最大化是企业发展确定财务管理目标的首选。 股东所获得的资本增值部分大小正是企业实力雄厚与否的展现。股东代表的是一种利益的最大化，代表的是企业持续发展的一种有力支撑与力量，是企业资金流通运转的可靠来源。

参考文献

[1] 肖贞贞.论财务管理的目标[J].现代商业，2008（02）.

[2] 刘向群.对现阶段我国企业财务管理目标的思考[J].企业家天地，2008（02）.