套期保值原理在企业价格避险中的应用

张晓洲

摘 要：伴随世界经济一体化的逐渐深入，企业风险控制已成为关系企业运营绩效的关键因素之一。套期保值是企业生产管理的主要途径，其可以有效实现企业价格避险，减少企业运营费用。但是，如果套期保值应用不合理，将会令企业蒙受巨大经济损失。文章首先介绍了套期保值的基本原理和作用，接着分析了套期保值的有效应用，最后对企业妥善采用套期保值提出了几点建议。

关键词：价格避险 套期保值 作用 应用分析

随着市场经济体系改革的日益深化，社会经济取得了快速发展，特别是市场决定价格的发展规律，更促使我国社会市场经济体制分布于各个角落，因此价格水平的产生就有了一定的必然性，价格变化也成为市场经济的常态，该种价格的变化对买卖二者来说，对每个经济方面的企业来讲，就必定出现了一定的风险性。该种价格反复变化的风险都由企业全力肩负，企业一定要寻找转移风险的渠道及方法。有些企业率先意识到套期保值理念的作用而投身期货市场，获得了显著成效。

一、套期保值概述以及作用

（一）原理分析

套期保值是指买入和卖出同现货商场总量相符，但买卖不相同的产品期货合同，通过某一商场盈余抵扣另一个商场的亏损，进而避免由于价格浮动产生的风险，在现货和期货合约间出现一项对冲体制。套期保值的目的在于增多企业财富而降低风险的官方手段，但其是忽略完成效果为前提的。风险控制人员的重要目标之一在于缩减结果偏差。经控制财务风险，企业希望满足股东的预计收益，带来了管理企业盈利变化的需要，特别是当企业出现财务风险时的要求。

通过采用套期保值理念，企业能够减少预期现金流的浮动性，进而减小风险。管理预期现金流的浮动性给予了企业充满竞争性的计划能力，使之可以创建原本不可能的项目及特定投资。该种原理还促使管理人员可以获取相对于企业股东的一定优势，尤其他们了解企業正面临的风险问题。所以，管理层能够利用该种优势以及依靠市场不平衡，进而提高企业价值。另外，套期保值减少了企业现金流少于最低点并造成财务危机的可能性。同时，套期保值避免了企业中代理问题，降低管理人员的的有效企业税，而且，对其余缔约对象之间实现风险规避。

采用套期保值方法最关键的原因是：一是期货价格与现货价格的浮动趋势相统一。期货市场尽管不同于现货市场，但干扰产品价格的供需变化要素基本是一样的，当因特定因素改变而造成现货市场价格升高或降低时，期货交易价格将受此影响出现上涨或是降低，虽然变化幅度不统一，但变化趋势是一样的。如此一来，套期保值人员就会利用期货市场和现货市场中的反向处理来消除价格浮动的影响，得到保值的目标。二是现货价格和期货价格伴随期货合同到时间的临近二者趋于相同。期货活动的交割机制，确保了现货市场和期货市场上的产品价格随着合约到期时间的来临，二者趋于统一。期货交易强调，合约到期后一定要交割事物，在交割时，若期货价格同现货价格不相符，期货价格大于现货价格将会有套利主体购买低价现货，卖掉高价期货，通过低价购买的现货高价抛入期货市场中，在没有风险的状态得到盈利，该种套利交易手段最后令期货价格与现货价格相统一。正因如此，才确保生产、加工以及流通公司借助期货市场实现套期保值避免风险。

（二）套期保值的意义

（1）价格避险，稳定公司收益。利用现货市场和期货市场上价格变化的一致性及交割时的收敛性，通过在期货交易中创建套期保值头寸，针对现头寸建立保险，进而大幅度降低市场的不稳定性，使公司能够得到长期的预期效益，这正是风险转移体制中套期保值的关键内容。

（2）有助于企业长远运营。预期效益的不稳定性可能会令部分企业放弃那些优质活动。套期保值能够确定公司今后的收入，再给予公司更大的自主权来选择优质活动。套期保值有利于避免价格变动所引起的风险，稳定经营成本，使企业长远健康的经营发展。

（3）减少公司利息成本，提高融资水平。套期保值有利于提高公司的债务融资水平，从而让企业的杠杆作用增强，获得更大的税务优势。企业可以利用套期保值给潜藏的债权者发出信号，标明公司正努力保障基础性实物的信号，通过严厉的工作准则来避险，由此能够提高公司的商业信誉，获得更好的贷款政策。

二、套期保值应用效果不好的主要原因

套期保值能够避免风险，但若企业应用不合理，就极易导致失败，主要原因是：

（一）大量采用场外交易的产品

由于场外买卖物固定场合，买卖对象自由寻找适宜的主体，进而在一个效率低、没有组织的场所交易，违约风险较大。反之，在场内交易的期货、期权协议，既具有很规范的交易准则，并且针对报价方法、变化幅度也有详细规定，此外，交易所给各交易主体带来信用保障。同时，金额与期限难以和现货交易彻底一致，并且还会支付相应的期权成本。

（二）将套期保值方法用于投机手段

公司采用套期保值的目的在于锁定生产成本，确保公司的销售利益。但是，有的企业针对“投机”与“套期保值”的认识不明，把套期保值用作一种投机手段。比如中国远洋，为避免今后运费指数降低风险，原来应用作远期运费合约的卖方，但据结果表明，中国远洋本质上是这个合约的卖方，表示中国远洋于套期保值上出现了人为反方向，进而造成在运费指数持续降低的状态下，经营收入与远期合约都出现了巨大损失。

三、公司价格避险中套期保值工具的运用

（一）采用规范化的场内交易产品

企业应该向市场定价体制较为健全、流通性良好的场内交易产品进行投资。由于场内开展的金融项目具有规范化特征，因此在场内交易时，可以减少数据部对称的现象，在不利情况出现时可以立即平仓。

（二）完善交易项目流程，定期评价与监督风险

企业应当遵循标准经营，注重风险的动态控制，并定期评估与监督风险。首先需要在全面了解与查询的前提下，选择经营规范的生意单位展开套期保值买卖，在交易过程要检查每笔买卖的实际情况与买卖资金情况。仔细研究当时汇率的变化，若认为汇率会朝着有利方向改变时，可以无需采用任何保值手段，而获取大量的汇率风险效益。但该种方法一定要基于对汇率变化的精准猜测下进行，否则会给公司带来巨大风险[3]。在签署买卖合约时，提前判断货币汇率，避免后续资金支付时出现汇率掠夺现象。为及早实现企业价格避险目的，在签署非美元交易合约和开设非美元远期信用文件时，事先判断支付时的汇率，防止产生到期支付时，由于场内的即期汇率极大增加导致汇率风险丢失情况。同时，还要考虑公司的财力，要研究期货保值的成本要求，根据公司的经费筹集方可判断保值的计划。在经费办理上要保留一定的备用资金，仓位要保证在标准范围内。企业在评估风险时，应走出一位追求盈余的限制，需从期货市场及现货市场上全面评估套期保值的意义及风险。

四、结束语

综上所述，随着世界经济一体化的发展，企业的经营环境会越来越复杂，涉及外汇交易的公司，应在全球商场上充满较高的竞争水平，科学利用金融衍生产品防止外汇风险。套期保值工具针对公司外汇交易来说有着显著作用，能够促使企业经营人员规避风险，并确保生产、加工、运营活动的稳定开展。

参考文献：

[1]于满. 农业企业最优套期保值贷款资金量的研究[D].哈尔滨工业大学，2016.

[2]王赓. 国债期货套期保值有效性实证[D].对外经济贸易大学，2016.