我国金融市场发展中存在的问题及改善对策

2018-12-06

金融经济 2018年6期

金融市场，即是指由货币资金的供需双方以金融工具为交易对象所形成的市场。金融市场的建设与发展是市场经济体系发展最主要的部分，它能使社会资金的积累、分配与投资通过市场原则进行，这对一定时期社会资源的合理配置及有效利用有着不可替代的作用。尽管我国的金融市场已相对比较完善，但仍然存在着一些问题，下面笔者将结合我国金融市场的现状具体分析这些问题并提出相应的解决方案。

一、我国金融市场发展中存在的障碍

(一)货币市场需要完善

货币市场，指票据、证券持续期限在一年以下的短期金融市场，按交易的内容和方式可分为银行同业拆借市场、短期证券市场和贴现市场，笔者在此重点剖析银行同业拆借市场。银行同业拆借市场在管理体制、运行机制、监管体制方面都存在着一些问题。首先，在管理体制方面，拆借市场的扩张与收缩缺乏内在调节机制，而且拆借的主体也不尽合规，目前仍有少数未被授权的机构违规参与资金拆借，即使是有资格参与拆借的商业银行和基金机构，其将拆借资金用于信贷放款和中长期的投资，如此短款长用也极易引发银行系统的流动性危机和支付清偿危机；其次，在运行机制方面，同业拆借市场缺乏市场交易中介组织。全国银行间同业拆借中心为我国同业拆借市场提供了一个成员交易的平台，然而仅仅提供一个平台是不够的，拆借市场各成员之间信息不对称情况严重成为困扰市场的关键因素之一，而中介机构扮演一个“信息经纪人”的角色，可以缓解拆借市场的信用问题。另外，在监管体制方面，拆借市场缺乏有力的监管：缺乏对参与主体的有力监管，导致未经授权的机构参与进来，扰乱了拆借市场的秩序；缺乏对资金的有力监管，导致拆入资金的用途存在违规现象，部分金融机构为达到利益目的而不惜违反国家法律，这都阻碍了货币市场的健康发展。

(二)资本市场需要完善，股票市场投机氛围浓烈

资本市场是一国中长期资金借贷和票据证券流通交易的市场，其存在的不足主要体现在以下几个方面：首先，我国的资本市场的层级结构尚未成熟。成熟的多层次资本市场，应当能够同时为大、中、小型企业提供融资平台和股份交易服务，但目前我国的中小企业融资还存在着一定的困难，而且股权结构方面也不合理，这也使得我国的上市资源比较紧缺；其次，我国资本市场中的机构投资者偏少，股票市场投机氛围浓烈。一方面，我国的企业都在排队等着上市，其部分目的就是为了股东圈钱套现；另一方面，我国股票市场投资者队伍中多以散户为主体，而养老金、证券投资基金、保险金、企业年金、职业年金等机构投资者数量少，投资占比低。散户的个人投资量微小，并且其炒作投机心理严重，目前用户只需在手机终端轻轻一点，即可完成下单，根本没留多余时间去思考，而且“羊群效应”明显，跟风现象的存在使得股民在投资时缺乏理性的分析、判断，此种现象的存在使得我国股票市场投机氛围浓烈；还要提到的就是监管问题，我国资本市场监管主体呈多元化，这种分业监管必然会造成金融市场的一些监管真空，后面笔者还会详细提到。

(三)我国金融市场之间彼此分割，沟通渠道尚不健全

在市场结构方面我国金融市场各子市场之间出现互相分割的局面，这既与分业经营、分业管理的发展路径有关，也与各专业性金融市场壁垒有关，当然也与行政性壁垒有关。金融业中的银行业以存款、贷款为业务主攻方向，证券业专注于债券、股票等证券的行销，保险业通过保险单维持行业基本运行，而将保费单纯的存入银行，资金再生能力差。这样相互分割的状态使得货币市场与资本市场相互之间阻塞不通，迫使资金变相暗通，阻碍了两市场之间的联动效应，也阻碍了货币政策的传导，减弱了货币政策的效力，所以货币市场和资本市场之间沟通的渠道亟待建立。还有则是资本市场本身之间的分割，我国的资本市场是多层次的，如何在各层资本市场间建立有效的转板机制是有效发挥资本市场功能的主要环节。目前新三板相对比较封闭，其上市门槛高，退出通道也不流畅，其容量庞大，不乏有被市场低估的好企业，如何将好企业筛选出来，成功实现转板也是当下亟待解决的问题。

(四)我国的金融监管体系存在问题

我国目前有中国人民银行、银监会、证监会、保监会“一行三会”的金融调控监管模式，尽管金融监管体系已经取得了巨大的成就，但仍然存在着不容忽视的问题。其一，我国金融监管目前还是分头监管的局面，虽然这样可以对自己负责的对象进行有效的监管，但这样却造成了各个监管机构之间的分割，没有统一的监管政策，难以协调合作；其二，监管范围上存在着灰色地带，实际上，一些具备更大能力的金融公司游离在控制范围之外，比如新兴起来的互联网公司，而且法律条文中没有明确规定的一些活动与金融活动有关，这也处于监管范围之外；其三，我国对于金融机构风险方面的监管和规范性监管涉及不多，监管手段落后，监管能力和效率较低。

二、促进金融市场健康发展的改善对策

(一)加快发展完善货币市场

1.对于同业拆借市场。首先，适当放宽进入拆借市场的规模，容纳多方面的交易主体，让更多的金融机构加入到拆借市场中来，由拆借中心担当“信息中心”，收集各市场成员的资产、经营情况，并分析成员资金缺乏的原因和偿还能力、现金流量等情况，努力促进交易迅速达成，积极推行代理制度，将民间资金纳入同业拆借市场，增加交易的活跃性；其次，继续加大网络建设力度，发展中国银行间的网络系统，提高清算结算的效率；还要加强对拆借市场参与主体的行为规范和监督，确保参与主体的合法性以及拆借资金使用用途的正确性。

2.大力发展票据市场。这样不仅为工商企业解决了融资问题，还为商业银行提供了优化资产质量的途径，而且为中央银行货币政策的操作提供了条件。

(二)加快完善多层次的资本市场，减轻股票市场投机氛围

1.解决中小企业融资难问题，切实保障中小企业投资者的利益。

2.加快推进股票发行注册制，转变证监会职能，推动交易所的改制，强化信息披露质量，建立追责机制，强化公司治理和内控制度建设。

3.加强机构投资者的培养，推动社保基金、证券投资基金、保险金等金融机构进入资本市场，增加机构投资者的投资占比；另外，也要加强对投资者的教育，经过理性分析判断后再作出投资决策。中介机构具有较成熟的思维和理性的判断，可以推动散户通过中介机构来完成投资，从而做出理性决策，以此减轻投机的心理，弱化股票市场的投机氛围。