电商金融对中小企业融资的机理分析

李雨晴 徐杭

[摘 要] 中小企业是推动国民经济发展必不可少的力量，但中小企业由于信息不对称、担保不完善、政府扶持力度弱等原因，造成了融资难、融资贵的现象，制约了中小企业的发展。而电商金融具有减少信息不对称、降低融资成本、扩宽融资渠道、提高融资效率等优点，这种跨时间、跨空间的交易模式对中小企业的融资具有十分重要的作用。因此，结合中小企业现状，基于信息不对称理论、金融抑制理论、交易成本理论、乘数效应模型，分别说明电商金融对缓解中小企业融资难的作用机理，从而有效解决中小企业融资难问题，使其能够真正助力于中小企业的发展。

[关键词] 电商金融；中小企业融资；金融抑制理论；乘数效应

[中图分类号] F724.6；F832.4 [文献标识码] A [文章编号] 1009-6043（2018）08-0178-03

一、前言

在经济新常态的背景下，我国经济增速逐步放缓，由2010年的10.4%下降到2017年的6.7%。因此，“大众创业，万众创新”顺应国家经济发展形势，上升成为国家战略。在市场经济中，我国中小企业不断发展，成为实施“大众创业，万众创新”必不可少的载体。但是，由于中小企业规模小、风险大、机构不健全、财务信息不完善等原因，造成了中小企业融资过程中“短、少、频、急、缺少抵押”的五大特点，极大限制了中小企业的发展。《2017中小企业融资发展白皮书》指出：2016年，中小企业利税贡献稳步提高，并成为就业的主要渠道，但是98%的中小企业主要问题仍然是融资难、融资贵。

近年来，互联网和信息技术的不断发展，催生了互联网金融的产生，推动了电商金融的发展，突破了中小企业融资的瓶颈，在很大程度上解决了中小企业融资难、融资贵的问题，本文将对此机理做具体分析。

二、电商金融概述

电商金融是电子商务和金融产品相结合的产物，是互联网金融的一种具体模式。电商金融凭借电子商务企业通过电子商務交易平台记录和保存的历史交易情况、用户信用和其他外部数据等信息，形成大数据，并且利用数据挖掘、云计算等先进的技术手段，对融资过程中的各项风险进行实时有效的监督和控制，进而为有资金需求的第三方网店、各产品供应商、会员企业、消费者等提供担保或小额贷款。其基本要素主要包括电子商务平台、大数据、资金需求方、资金提供方，四者缺一不可。

电商金融以信用为前提，以资金需求方为基础，以信用体系和交易机制为担保，若贷款者不能按时还款，则会受到电商平台限制其经济活动的惩罚措施，如店铺受到停业整顿等。

电商金融具有不受时空限制、减少信息不对称、简化贷款程序、降低融资成本、扩宽融资渠道、提高融资效率等优点，这种跨时间、跨空间的交易模式对中小企业的融资具有十分重要的作用。

三、中小企业现状及融资困境分析

（一）中小企业现状

随着经济的不断发展，我国中小型企业规模迅猛增加，如下图所示。《2017-2022年中国企业经营项目行业市场深度调研及投资战略研究分析报告》表明，中国中小企业数量超过4000万家，占企业总数的99%，贡献了中国60%的GDP、50%的税收和80%的城镇就业。可见，中小企业在促进就业、发展经济、推动创新等方面的重要性。然而，《2017中小企业融资发展白皮书》指出：截至2016年12月19日，新三板企业数量为10163家，仅占中小企业数的0.03%左右。98%的中小企业的主要问题仍然是融资难、融资贵。

（二）中小企业融资困境分析

1.信息不对称，融资成本较高

中小企业创立时间相对较短、信息不透明度较高、信息披露缺乏规范，并且绝大多数中小企业没有能力与意识去申请审计自身的财务报表，导致金融机构在交易中处于信息劣势，增加了金融机构审查和跟踪管理的难度，提高了金融机构的成本。此外，企业为了获得更多的贷款，可能会隐瞒事实，导致财务信息的真实性较差。处于信息劣势的金融机构，为了避免道德风险和逆向选择，会在借款合同中增加限制性条款、提高利率水平等，导致中小企业融资成本的进一步提高。

2.担保不完善，融资风险较大

一方面，中小企业由于规模较小、固定资产比例较低、流动性资产和无形资产占比较大，导致抵押物不足，自身条件不能满足银行抵押贷款的需要。另一方面，我国信用担保体系大多数是针对大型企业、国有商业银行、农村信用合作社等，针对中小企业的少之又少，大多数担保机构较少或较难为中小企业提供担保，增加了中小企业的融资风险。《我国中小企业发展调查报告》表明，受调查民营中小企业中有90%以上表示，几乎没有从银行获取融资的机会。

3.扶持力度弱，融资渠道狭窄

在现有市场体制下，政府更重视发展国有企业以及区域龙头产业，这也决定了金融机构将对这些企业进行大量的资金输入，从而形成了对中小型企业融资的漠视。大企业能够较为轻松的在资本市场和货币市场上得到资金，而中小企业的门槛却被提高了很多。此外，我国证券行业仍然处于发展阶段，市场准入要求较高、发行证券条件严格，致使中小企业的融资只能以银行借贷为主。单一的融资渠道，使得资金来源的灵活性较差，中小企业迫切需要更多的融资渠道，获得充足的资金，为企业的发展提供支持。

四、电商金融对中小企业融资的影响机理

（一）基于信息不对称理论的融资分析

信息不对称理论是指在市场经济活动中，各个参与主体对市场信息的了解程度不尽相同，存在着差别。大多数学者认为，信息不对称是导致中小企业融资难问题最主要的因素。中小企业由于存活时间短、财务制度不健全、信息不透明等问题，致使以银行为主的正规金融机构在市场交易过程中处于信息劣势，而商业银行基于“安全性、流动性、盈利性、效益性”的原则，较少或较难向中小企业融资。

电商金融借助大数据和云计算的技术优势，根据电商平台上有关的交易信息、财务信息、信用信息、经营信息等建立信贷评价模型，并且能够在放贷期间实时监督中小企业的资金使用情况、销售盈利情况，从而提高了信息的透明度、实现了信息的不断更新，大大降低了借贷双方之间的信息不对称程度，缓解了中小企业融资难的状况。

（二）基于金融抑制理论的融资分析

金融抑制理论是指由于一国的金融体系不完善，金融市场不能充分发挥作用，政府对金融活动和金融体系进行过多的干预，人为的决定利率、汇率、信贷配给等金融政策和金融工具，从而造成了金融抑制和经济落后的恶性循环。在我国，金融抑制主要表现在“市场准入限制”、“利率管制”和“信贷歧视”上。“市场准入限制”抬高了中小企业的进入门槛，使得中小企业难以通过正规的金融渠道进行直接融资。“利率管制”使得利率低于市场均衡点，存款量少于需要的贷款量，从而不能满足部分实体经济对资金的需求，尤其是中小企业。“信贷歧视”导致金融机构更可能对中小企业实行信贷配给，造成中小企业融资成本较高或者被迫退出借款市场的情况。

电商金融门槛低、渠道广、受限少，在个人投资者和有融资需求的中小企业之间建立了桥梁，弥补了传统金融无法惠及的市场空白。电商金融能够依靠其建立的信用评价模型加以人工审核，对中小企业进行流水线式的审批，投资者可以在相同的风险状况下，根据融资回报率进行资金配比。并且，电商金融加速了金融脱媒，降低了政府对金融活动过多干预造成的影响，在一定程度上缓解了金融抑制，有效解决了中小企业融资难的问题。

（三）基于交易成本理论的融资分析

交易成本理论是指在一定的社会关系中，人们自愿交往、彼此合作达成交易所支付的成本，包括信息搜寻成本、签约成本、讨价还价成本以及保证契约履行成本等。许多学者认为，交易成本是导致以银行为主的金融机构对中小企业“惜贷”的重要原因。中小企业的单位融资需求量少、融资频率大、融资期限短，在与金融机构进行交易谈判、契约签订等过程中所产生的签约成本较高。信息不对称使得金融机构在信息搜寻、经营状况、信用评价、还款能力等方面花费较高的信息成本。此外，在发放贷款后，金融机构还会产生跟踪对方资金使用情况、监督对方是否存在投机行为等的履约成本。总之，单位贷款成本会随着贷款规模的下降而上升，金融机构的贷款业务更倾向于贷款规模较大的大企业，进而加剧了中小企业“融資贵”的状况。

电商金融的诞生可以帮助中小企业节省融资的交易成本。首先，电商金融一般没有传统融资模式中的资料费、手续费、交通费，甚至灰色费用等，其具有的移动支付技术、自动化生成服务，简化了贷款流程，缩短了交易周期，提高了融资效率，降低了签约成本。其次，电商金融解决了信息不对称的问题，提高了信息的透明度和更新速度，免去了以往信贷模式中线下与实地的调查，大大降低了信息成本。最后，电商金融可以实时跟踪中小企业的经营状况、资金流向，极大减少了违约情况的出现，有效降低了履约成本。例如：阿里金融的数据显示，阿里巴巴小额贷款平均每笔贷款发放成本不足3元，与传统银行单笔信贷的成本在2000元左右相比，极大降低了中小企业的融资交易成本。

（四）基于乘数效应模型的融资分析

乘数效应原指经济活动中某一变量的增减变化所引起的经济总量变化的连锁反应程度。而本文是指：在电商金融交易模式中，大部分信贷资金会围绕电商平台形成封闭生态圈，往返于电商平台和中小企业之间，电商平台可以利用回流的资金再次发放贷款，形成信贷资金的体内循环，进而构成了电商金融的乘数效应。

当电商平台内的中小企业获取贷款后，其中一部分资金会用于进货、扩大生产规模，假设这部分资金购买的对象也为电商平台内的中小企业，并且这部分资金占贷款总额的比例为s。另一部分资金尚未使用并且继续保存在电商平台内，这部分资金占贷款总额的比例为r。若期初时刻，中小企业在电商金融系统内的贷款金额为C0，那么下一时刻该部分资金在电商金融系统内的流动量为：

这表明，电商平台每发放一单位信贷资金，则电商金融系统内将最终产生K倍的信贷资金量，电商平台将会获得K倍贷款量的利息收入，有利于电商平台对中小企业的进一步融资。并且，电商金融系统内的一部分贷款资金能促进电商平台内其他中小企业的经营发展，提高中小企业的资金周转率和产品销量，从根本上改善一部分中小企业“融资难”的问题。

五、结语

近年来，电商金融的发展极其迅猛，并在很大程度上缓解了中小企业融资难的问题，对中国经济的发展起着不可估量的作用，但是它本身的发展也存在着一些不可忽视的问题。因此，电商平台要加强电商交易的基础建设，完善互联网借贷信用体系，注重金融创新。政府也要加强法律法规建设，规范电商金融的各方行为，打造电商金融的优质生态圈，从而使其能够真正助力于中小企业的发展。

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[责任编辑：史朴]