利率市场化进程测度及策略研究

张芳 薛净茹 秦净翾

摘 要：利率市场化改革是中国金融改革的关键环节之一。本文通过赋值测算得出，到2015年年底前，我国利率市场化基本完成，这与中国的实际正好吻合。利率市场化改革之后，还有很多任务需要完成，本文从商业银行方面做了进一步的策略分析。

关键词：利率市场化 存款利率 贷款利率

利率市场化改革是中国金融改革的关键环节之一，中国的利率市场化应该说在2015年年底之前就已基本完成。当然还有很多需要完善的地方，但可以说利率市场化已有决定性的进展。

一、利率市场化进程测算

利率市场化高度实现的具体表现是资金价格即利率的确定完全受市场供求关系而确定。国内利率市场化的推行是一个循序渐进的、长期且缓慢的过程。经过20多年的不断实践与探索，以中国人民银行为核心的国家行政机构对利率浮动幅度的影响不断削弱。本文测算利率市场化的依据主要是中国人民银行批准利率浮动的范围，利率浮动的上限和下限范围越大，表明利率的管制越松，利率市场化水平越高。

本文借鉴陶雄华、陈明珏的利率分类方法将我国利率归纳为5大类，共14种利率。对1996年至2015年间我国利率市场化进程进行测算。1996年，我国利率市场化进程为11.91%，其中货币市场实现5%，债券市场实现3.33%，人民币贷款实现3.58%；到1999年，我国利率市场化进程为44.46%，年度实现25.26%；到2004年，我国利率市场化进程为78.73%；2005—2010年期间，国际市场变动较大，出现大宗商品价格暴跌、美国次贷危机、欧洲债务危机等事件，我国存贷款利率市场化进程搁置；到2015年，我国利率市场化进程为94.68%，基本实现了利率市场化。

二、市场化进程测算分析

1996年，国家有关主管部门正式公布国内银行同业拆借利率管制的放开，这标志着我国利率管制机制改革的开始，长期制约我国金融业发展的枷锁将要被解开。1987年，中国人民银行颁布了有关贷款利率管制放开的决定，而1996年标志着我国利率市场化的开端，因此本文统计表1996年的数据包括了1996年之前的利率市场化尝试期的数据。

国务院于1993年8月2日以中華人民共和国国务院第121号令发布施行的《企业债券管理条例》第十八条对企业债券的利率进行了限制，规定以银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%为上限。因此，企业债券取权重0.5，即赋值=3.33%，计算时归入1996年之前的市场化进程。

l999年以后，中国金融债券的发行主体集中在政策性银行，其中以国家开发银行为主。因此，金融债券利率市场化主要是政策性金融债券的市场化。

由于外币存款利率市场化已经进行4次调整，这里将外币存款利率浮动的重要调整分为5次，每浮动一次取权重1/5，即1/5×10%=2%。2014年6月27日，上海境内全面放开境内美元、欧元、港币和日元4种外币1年以内的小额外币存款利率，但尚未全国推广。

人民币存款利率2004年放开下限。人民币存款利率上限进行了6次重要调整，每调整一次取权重1/6，即赋值=1/6×1/2×10%=0.83%。由于贷款利率市场化进行了多次浮动区间调整，本文将贷款利率上限浮动的重要调整分为7次，每浮动一次取权重1/7，即1/7×1/2×6.67%=0.48%。本文将贷款利率下限浮动的重要调整分为4次，每浮动一次取权重1/4，即1/4×1/2×6.67%=0.83%。农村贷款利率进行了5次调整，每浮动一次取权重1/5，即1/5×6.67%=1.33%。

1996年贷款利率上浮1次，下浮1次，还包括1987年的贷款利率市场化尝试，因此1996年的测算值为0.48%×2+0.83%=1.79%。1999年贷款利率上浮2次，因此1999年的测算值为0.48%×2=0.96%。2012年贷款利率下限调整2次，因此2012年测算值为0.83%×2=1.66%。

从测算结果也可以看出，至2015年年底，我国利率市场化基本完成。这既有利于健全金融市场利率体系，提高资金利用效率，发展直接融资和间接融资。又有利于完善金融机构经营管理，提升金融服务水平，优化金融市场结构，更有利于完善利率形成机制，发挥利率的杠杆作用，实现资源的优化配置，对于促进经济增长、完善市场结构具有重要意义。

三、利率市场化策略分析

我国的利率市场化已基本完成，但是还有很多需要完善的地方，商业银行应采取相应的措施，具体表现在以下几方面：

（一）发展中间业务，加快金融创新

利率市场化有利于金融资源的合理配置，但其长期发展趋势是存贷利差趋于缩小，传统业务对商业银行利润贡献度越来越低。商业银行必须抓紧时机，开展金融创新，调整业务结构和产品结构，大力拓展非利息业务。多元化经营才是未来发展的趋势，而中间业务是商业银行前景最广阔、最具潜力的业务。

（二）建立定价体系，加强风险防控

利率市场化后，利率浮动的范围与幅度加大，利率风险加剧，客户会不断要求银行提高存款利率和降低贷款利率，并给予利率优惠。而银行出于赢利的考虑，必然权衡利弊得失。部分资金定价能力弱、风险管理能力差的中小型银行，可能会在激烈的市场竞争中逐渐边缘化，甚至被淘汰。因此，商业银行需要建立切实可行、科学高效的资金定价与调整机制。

2013年10月，我国成功引入了贷款基础利率（LPR）集中报价和发布机制。大型银行应成为市场化定价体系中的引领者，中小银行应加强重点业务定价管理，定价能力不强的小微银行应结合自身情况，采取跟随策略，合理进行定价。

（三）强化成本管理，有效处置不良资产

一方面，要强化利率成本管理。商业银行要增强利率的效益意识，把利率政策管理与经营效益紧密结合，提高利率管理水平。还要严格控制营业费用支出，将员工的劳动报酬与个人业绩、物质奖励与精神激励结合起来，防止人工费用任意扩大。另一方面，商业银行应该加快不良资产的处理，成立专门的不良资产清收部门，积极探索不良资产的有效处置方法，针对性地制定管理和处置策略，把损失降低到最小的程度。

（四）完善风险管理，化解利率风险

首先，建立一套综合的利率评价指标体系。根据这套指标，判定商业银行的利率风险状况，预测市场利率的未来的方向、走势和幅度，并由此确定银行所愿意承受的利率风险的限度。其次，建立利率风险管理的基本流程，包括识别、计量、处理和评价四个阶段。再次，创新利率风险管理工具。商业银行应开发、设计一套行之有效的利率避险工具，缩小风险缺口或者通过运用衍生工具来对冲利率风险。

参考文献：

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