金融制度的不稳健对宏观经济运行和货币政策的影响

张婷婷

摘 要：金融体系运行的稳健性的核心是银行体系的稳健性问题。当银行制度面临许多问题时，银行体系将不能有效发挥金融的作用，因此，必须研究金融对经济运行和货币政策的影响。可以说研究金融制度特别是银行制度的不稳健对宏观经济运行和货币政策的影响，不仅具有理论意义，而且具有现实价值。

关键词：金融制度；宏观经济运行；货币政策

中图分类号：F83 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2018）20-0149-02

融资类金融机构在经济运行中占据重要地位，金融体系运行的稳健性的核心是银行体系的稳健性问题。当银行制度面临许多问题时，银行体系将不能有效地发挥金融的作用，甚至损害经济增长和经济效率。因此，必须研究金融对经济运行和货币政策的影响。

一、金融制度特别是银行制度的不稳健对宏观经济运行的影响

当银行的盈利不足以抵补银行的运行成本时，银行就可能利用吸收的存款来支付成本，这必然扭曲银行作为金融中介的作用，也会降低银行的资本金。随着银行资本金的减少，银行就会减少对低风险、低收益的安全项目的贷款，增加高风险、高收益的风险项目的贷款，增加银行贷款的实际利率，降低通过银行中介机构分配资金的效率。

金融制度及银行制度的脆弱性使银行的金融中介功能不能有效地发挥作用，银行的道德风险行为也大大降低了资金配置的效率，从而可能使宏观经济的运行进一步恶化。

金融及银行制度的不稳健对宏观经济的外部均衡和汇率的稳定也会带来不利的影响。银行制度的不稳健与汇率体系的不稳定存在密切的联系。金融制度的不稳健对汇率制度的稳定和国际收支平衡会带来严重的负面影响。银行是国际贸易和国际资本流动的主要参与者，为企业和个人提供国际支付的便利，自身也积极参与外汇交易。一个不稳健的银行制度很难保证外汇市场的效率和维持与国外代理行之间的关系，当国际大银行出问题时，往往会导致外汇市场的动荡。

当国内的存款人和海外投资者对本国银行制度的稳健性失去信心时，就会出现存款的转移和资本外逃现象，从而给本国货币的稳定和国际收支平衡构成很大的压力。当出现国际收支的不平衡时，银行制度的不稳健也将严重制约利率政策和汇率政策的配套使用。中央银行抵御外汇投机冲击的能力在很大程度上依赖于本国银行制度的稳健性。当一国的固定汇率制度受到投机者的冲击时，最常用的反击手段是提高利率。但是利率的提高将导致银行资产组合的恶化和银行赢利能力的下降，使得政府陷入救助银行制度和救助汇率制度的两难选择中。

金融及银行制度的稳健性也是开放资本账户的一个重要前提。银行内部风险控制体系和金融风险管理技术是控制自身外汇风险和流动性风险的基本条件。当信息披露、谨慎性金融监管不完善时，资本账户的开放使国内的银行可以通过附属公司、通过离岸金融中心或者金融衍生品的交易从外国获得借款，然后贷款给国内的企业、政府和个人。如果存在大量的国外借款，外汇风险敞口过大，中央银行对本币的贬值就会受到很大的约束，因为本币的贬值将增加本国企业、政府和银行偿还外国贷款的负担。

二、金融及银行制度的不稳健对货币政策的影响

金融及银行货币政策的基本目标是稳定物价和促进经济增长。货币政策的实施是以银行作为载体和传导的，不论货币政策的具体目标是什么，当银行本身存在稳健性问题时，势必会影响到货币政策的实施效果。当银行制度本身陷于财务困境中时，这些目标如利率、货币供应量和物价之间原来的稳定关系就可能被打破。

货币乘数是在货币政策的决策和执行中的一个最基本因素。随着银行资产质量和银行制度稳健性的变化，银行持有的存款保证金和社会公众最优资产组合的变化会导致货币乘数的变化，即使中央银行能够控制狭义货币供应量，狭义货币供应量与最终目标之间的关系也会由于银行制度稳健性的变化而变化。

从广义货币供应量和货币需求函数的角度看，银行制度的不稳健也会给广义货币供应量指标和货币需求函数带来新的变数。存款转移、银行清算系统和信贷市场的变化都会引起货币需求函数的变化，影响到货币需求利率弹性的稳定性，货币供应量作为货币政策中间目标的作用就会减少。

在开放宏观经济下，通过间接货币政策工具调节宏观经济运行和保持货币稳定目标的实现同样受到银行制度脆弱性的约束。在稳健的银行制度下，银行的客户（存款人和企业）和银行都能比较顺利地适应开放后的金融环境，建立新环境下的金融秩序，当银行制度本身存在问题时，存款人、企业和银行本身就很难做到这一点。

金融及银行制度的不稳健会影响利率反映金融市场供求关系变化的准确性，一般认为，利率变化是资金供给与资金需求变动的结果，但是如果有相当多的银行采取非正常的经营决策时，我们很难对利率变化这一重要经济信息做出准确的解释。

此外，在不稳健的金融及银行制度下，制定货币政策所需的一些关键数据的真实性也会发生变化，如提留的贷款损失保证金不足，通过发放新的贷款来支付旧的贷款利息，甚至尽量通过会计处理掩盖实际发生的贷款损失和不良贷款的数量等，这些都会导致贷款资产和资本金价值的高估。一国的会计制度和贷款评估标准越不完善，这个问题就越严重，这些因素使得货币政策的制定和实施更为复杂。

稳健的银行制度在保证货币政策的有效性方面是至关重要的。不稳健的银行制度会严重影响到银行的信贷扩张能力，因为银行的信贷扩张能力受到资本充足率要求的约束，当银行自身由于盈利能力的下降或者贷款损失而造成资本金不足时，银行只能通过减少贷款来满足资本充足率的要求。

除了利率之外，中央银行间接宏观调控的重要手段还包括存款准备金制度、公开市场操作和一些直接控制手段。银行制度的不稳健性也会影响到中央银行货币政策操作的手段使用。不稳健的银行制度往往使银行不能对法定存款准备金的调整做出反应，这是因为稳健的银行制度下的银行可以通过同业拆借市场借人资金，一般持有超额存款保证金，而当问题银行出现法定存款准备金的不足时，由于不稳健的银行制度下的银行往往缺乏足够的金融工具参与公开市场操作，所以中央银行通过公开市场业务向银行提供流动性的努力不能有效地解决问题银行的流动性问题。当中央银行不得不通过融资弥补问题银行法定存款准备金的不足时，中央银行控制货币和信贷的效率就会受到损害。当中央银行不能通过间接调控手段有效管理宏观经济时，就只能利用直接的货币政策工具了。但是，即便是使用控制信贷规模等直接的货币政策工具，在不稳健的银行制度下其效率也会大大降低，如商业银行对坏账的展期会导致信贷规模的失控。

根据上面的分析，通过宏观经济政策来调节宏观经济运行的失衡必须考虑到银行制度的稳健性，必须对银行制度的状况和存在问题加以认真思考和准确把握。

宏观经济政策的目标是维持宏观经济的平稳运行，当经济过热或过冷时，有必要通过宏观经济政策加以调整。当银行制度不稳健时，货币政策、财政政策和汇率政策实施时的灵活搭配就会受到很大的限制，宏观经济政策的灵活性因受到银行资产负债表结构和其他条件的影响而变化。当出现严重的银行挤兑和银行危机问题时，货币政策、财政政策和汇率政策都将让位于对银行业的重组和银行危机的处理。

参考文献：

[1] 汪昌云.金融经济学[M].北京：中国人民大学出版社，2006.

[2] 陳伟忠.金融经济学教程[M].北京：中国金融出版社，2016.

[3] 张亦春.金融市场学[M].北京：高等教育出版社，2002.