新型数字货币的创新发展研究

杨盈

摘要：比特币作为一种现代化的新型数字货币形式，由特定算法产生，通过分布式数据库记录交易行为，并使用密码学的相关设计来确保比特币的流通安全。由比特币巨幅的价格波动性可见，其认可度很高，无疑为一种成功的货币创新。而巨幅的价格波动往往伴随着巨大的风险。本文将从比特币的创新、特点、高泡沫性等几个方面出发，分析比特币的发展前景与风险，并提出相关的监管对策。

关键词：比特币创新；数字货币；去中心化；高泡沫；比特币监管

一、发展历程

比特币刚开创之时，个人最初通过使用计算机解答难题来获得比特币，根据比特币协议，以这种方式开采的比特币控制在2100万单位。在比特币发行之初，1单位比特币约折合美元5美分，2010年以前，一直控制在10美分以内，2011年上涨到1美元，而在2013年，其价格突然飙升至1200美元，短暂的上涨浪潮过去后，在2014年下降到了500美元。而在2017年末，2017年末，比特币疯狂暴涨至20000美元。其涨幅令人咂舌。而据最新的数据显示，比特币目前在8000美元左右。在比特币首日交易至目前为止，短短九年时间，其价格的最大落差足足400000倍。

比特币作为一种数字货币形式，既非传统商品货币，也非法定貨币。因此他们并没有内在价值。除用于交换外，无其他用途。所以，比特币成为了一种可用于交换与买卖的独立于政府之外的新型货币。其作为一种成功的货币创新。其本身并不具有传统货币的全部职能，如价值储藏，价值尺度，世界货币等。也很少有零售商愿意接受这种新型货币。因此，失去了传统货币的职能，比特币仍然前途未卜，一些经济学家认为比特币的短期成功只是一时的投机热潮。而另外一些人，则把比特币视为未来的货币，前景可期。

二、比特币的创新价值及优点

以上我们谈到比特币是完全去处中心化的，没有发行机构，也就不可能操纵发行数量。其发行与流通，是通过开源的p2p算法实现，无发行中心，所以外部无法关闭它。比特币价格可能波动、崩盘，多国政府可能宣布它非法，但比特币和比特币庞大的p2p网络不会消失。因此比特币具有很大的强壮性。

再者，作为虚拟化的数字货币，首先比特币的开发技术本身就标志着巨大的技术进步。其中的加密软件系统标示着技术的飞越发展，数学理论和计算机网络共同支撑这个无任何中央机关和金融机构便可进行数字金融交易的系统。它还采用了p2p网络中众多节点构成的分布式数据库来确认交易行为。并且使用了去中心化的特性与算法确保个人无法大量制造比特币来操控比特币市场。这种技术的创新，让比特币的出现成为了最成功的创新。

其次，匿名性为比特币这种货币类型的一个重要特征，虽然从传统上认为匿名交易会扰乱社会秩序，导致的非法交易漏洞仍需自律监管。如果从社会稳定层面，匿名交易不可取。但依靠外部监管似乎又与去中心化的构想相悖。所以建立合适的虚拟货币自律机制或许是一套可行方式。这种方式的一个重要前提是个人信用体系的构建。国外对个人的信用评级系统较为完善，而在国内，一般来说只能依靠借款人自己提供的身份证明、收入证明等材料判断其还款能力的大小。因此，建立好系统的自律机制，首先要从完整的个人信用评级出发。

三、比特币高泡沫下的风险

从上述比特币近年来的暴涨情况来看，比特币的投机性很强，且因为其去中心化的特点，易逃避监管当局对比特币交易方面的监管。易推断其无疑具有很大的泡沫，但这个高泡沫具体有多大呢？

现有的对比特币的价格泡沫测算方面的相关文献还很少，虽有很多学者对比特币交易是否存在价格泡沫已有较多的关注，但仍然没有达成一致的看法。更重要的是，现有关于比特币价格泡沫的研究都是基于定性分析得出的结论，利用计量方法对比特币是否存在价格泡沫进行实证研究的文献十分稀缺，主要是因为比特币内在价值的不确定性给价格泡沫的检验带来了较大的难度，这对于利用科学的方法及时甄别互联网资产泡沫提出了挑战。本文将引用《比特币价格泡沫、证据、原因与启示》（邓伟，2017）的实证结论。认为比特币存在较高的价格泡沫。文中，作者利用比特币作为一种具有共同内在价值的世界性虚拟货币，且在多个国家进行同步交易等独特性质，结合正态分布检验和sup ADF检验等多种价格泡沫检验方法，利用中国、美国、日本以及欧盟等多国的交易数据，从价格背离性和爆炸性的角度对比特币是否存在价格泡沫进行实证检验。发现比特币价格出现了明显的爆炸性特征。并利用sup ADF、GSADF和sup KSS检验，分析了中国、美国、日本和欧盟的比特币市场价格数据。以中国的数据为例，三种方法得出的统计量均大于其对应的临界值，得出了比特币具有较高的泡沫的结论。

四、监管对策及建议

比特币持续不断的投机热潮导致了很多市场上的交易乱象，本文对比特币的监管提出建议如下：

第一，政策当局应合理引导投资者进行理性投资，控制比特币泡沫的扩大。保护投资者的利益，防止比特币泡沫的突然破灭造成投资者的巨额损失。政策当局应及时出台相关政策法规，使投资对新型金融资产的属性和投资价值形成比较清晰的判断，减少炒作和盲目跟风。

第二，政策当局应该加强对交易平台的监管，防止市场操控，提高准入门槛，为投资者创造更加公平、安全的投资环境。作为新型金融产品，比特币在法律监管方面问题还很多，并且由于其去中心化的特征，逃避了金融当局的监管，出现了较多的市场乱象，虽然金融监管与其去中心化的特征相违背。但是仍要注意比特币市场的安全与稳定问题，应该做到目标明确，力度合适的监管。防止市场操控等违法行为。