城投债信用风险分析和防范研究

周燕

摘要：随着我国经济不断发展，债券市场得到了快速发展。当前有着许多债券种类，而其中以城投债发展势头较猛，受到了人们的广泛关注。在我国地方发展中，城投债有着积极作用，它为地方经济发展提供筹措资金的重要保障，是地方发展的重要资金补充。然而，城投债信用风险问题需要特别注意。有鉴于此，笔者在充分结合对有关文献研究及工作实践，首先简要阐述影响城投债信用风险的主要因素，进而浅析如何有效防范城投债信用风险的对策。

关键词：城投债信用；风险分析；防范对策

近年来，我国地方经济发展取得了卓有成就，期间需要大量资金为发展做保障。城投债作为我国地方政府发展地方经济的重要补充手段，发挥着重要作用。它能使得地方经济发展取得更多的发展资金，解决时下资金不足的问题，对推动城市发展提供源源不断的动力。与众多债券种类相似，城投债也有着信用风险问题。加强城投债信用风险问题分析，进而研究制定城投债风险防范对策，以此避免信用风险，保障地方经济健康快速发展。

一、城投债信用风险因素分析

（一）经济方面影响

在GDP.无风险利率以及货币供应量加速下降的情况下表示经济走底。在经济走底时政府利用基础建设投资来带经济发展的策略会使地方政府债务负担加重。此外，在经济形势低迷时税收收入也会有所降低，再加上一些减税政策的推行就会导致税收收入明显下降，由此地方政府就会面临债务增加以及税收减少的困境。所以城投债信用风险会随着经济减速而越来越大。

（二）信贷政策影响

新增贷款量与信贷政策有着直接的关系，还有一些相关信贷监管机构对城投公司再融资的规定也会使其受到一定的影响。如果新增贷款持续下降，那么城投所取得的贷款也将会有所减少，进一步表现为可偿债资金的源头少了，使提城投信用风险也有所提高。此外，如果相关监管机构有明确地限制银行对城投再贷款，这就使城投公司失去了一个非常重要的资金来源，也使城投债信用风险加剧。

（三）经营和财务方面影响

城投公司可以通过稳定经营和科学管理来获取经营状况的稳定，利用经营收入来填补偿债资金，从而使信用风险得有所降低。但如果城投公司主营业务利润率和净资产收益率指标较平均水平低，则说明其经营收入无法偿债，进而信用风险增加。相反，如果资产负债率和长期债务与运营资金比率这两个指标偏高则说明公司债务重，也使信用风险加大。此外，如果流动资金比率与已获利息倍数偏低则说明公司资金流动状况不好，债务偿还能力有限，信用风险也随之增大。

二、探究我国城投债信用风险防范对策

（一）规范城投债性质管理问题

当前，我国城投债既具有市政债券，而又有采取企业化债券发行方式，往往使得城投债定性较难，给相关监管带来困扰。所以，城投债需要进一步规范落实其性质问题，可根据实际情况归类为项目收益债券、一般责任债券亦或企业债券等，同时还需配套完善独立相关评级管理准则、审批管理以及流通管理等制度措施。城投企业作为有着社会性与市场性相结合的双重身份，必须严格划分政府职能管理内容及承担责任，对于城市建设方面应由政府财政承担账务问题，而对于市场化行为应实施自负盈亏管理，以此解决城投债发展性质问题。通过建立完善规范城投债性质问题，方能将债券风险降低，实现城投发展市场化管理。

（二）完善城投债风险及规模控制预警管理

城投债发行规模控制管理能有效遏制其信用风险问题。因此需要加强完善完善城投债风险及规模控制预警管理。就当前我国城投债信用风险而言，尚未出现信用风险状况，可是通过压力试验将规模放大，其违约事件快速增多，这说明规模控制不当，过大时会造成信用风险危机。由此可见，加强城投债发行控制能有效降低地方政府资金负债水平，反之将增加地方财政负债水平。在实施城投债风险及规模控制预警管理是，可通过KMV建模方式预估违约率以及发行规模程度等，以此较为准确预判今后城投债EDF数据，有效避免信用风险问题。另外，加快推进地方政府债务以及信息披露管理工作，以此使得外部监管力量进行有效监督。

（三）增强城投债发行方风险抵御能力

城投企业作为城投债发行方，增强其风险抵御能力，能有效降低信用风险发生概率。据调查分析发现，当前我国城投企业大致上来说其资产较低、盈利水平及增长率都低于国企平均水平，可见城投企业自身经营水平较低，需要加强自身经营能力方能有效抵抗风险。加强城投企业自营能力，需要明确产权主体、职责等债权问题，以政策与市场为导向，加快推进市场化进程。就企业财务风控管理，应当降低自身土地资产比重，合理控制流动资金，进而有效增强资产周转以及经营能力。就企业项目投资管理，需要优化优选投资项目，保障资金安全；同时增强非政府性公益项目投资比重，使得企业盈利水平进一步提高。通过不断完善自身经营水平，进而提高城投债发行方抵御风险水平，促进地方经济健康发展。

（四）加快推进债券保险市场发展

城投债作为我国债券市场中众多种类之一，其发展需要根据我国总体债券市场情况而定。当前我国债券市场发展仍然不成熟完善，不少制定建设尚未健全。就目前来说，我国城投债所采用的增信保障机制，往往是通過质押应收款项和土地产权以及第三方担保方式，其中，质押应收款项与抵押土地产权的增信方式，实则风险还是在地方政府，对于风险分散效果不大。因此，加快推进债券保险市场发展，有利于降低城投债信用风险成本，将风险损失转嫁由第三方保险机构承担，以此抵御信用风险问题。我国需要通过不断健全相关制定措施，制定债券保险管理机制以及债券偿债基金制度等，维护债券稳定发展。对于资质合格的保险企业可作为城投债投保机构，既可以分担风险，同时也能为广大投资者提供有效的债券信息，切实维护双方利益，进而促进我国城投债事业健康快速发展。

（五）强化城投债发行规模控制

从实际情况来看，许多地方政府在各种建设中如果资金面临着巨大缺口时，其往往会采取借助于政府融资平台来进行筹集。在这种情况中假如出现银行贷款无法获批时，融资便采取城投债方式。虽然当前各地城投债发行受风险管控而受到了不小地限制，然而从整体上来看现阶段其规模与扩张情况仍十分严重。对此，为了有效地强化城投债信用风险我们应当强化其发行规模控制。因而地方政府管理者要充分结合自身财政收入多少、债务结构、负载率和城投企业偿债能力等对每一笔发行债务规模进行有效控制，避免超发超量情况出现，以此最大程度降低城投债信用风险。

三、结束语

综上所述，城投债是促进城市经济发展的重要手段，它使城投公司获得更多的资金来源，提升城投公司偿债能力，其信用风险存在。因此，一定要加强对城投债信用风险问题分析，制定有效的防范措施，以此来降低信用风险，为经济发展提供强有力的保障。

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