上市公司财务报告分析探讨——以新希望六合股份有限公司为例

（新疆农业大学经济与贸易学院新疆乌鲁木齐830052）

新希望成立于1998年3月4日，同年3月11日在深圳证券交易所上市，股票代码为000876，该公司经营的主要业务包括饲料生产、畜禽养殖、屠宰及肉制品。

一、新希望的财务报告分析

（一）偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，是企业偿还到期债务的能力或保证能偿还债务的程度，它是债权人最关心的一项指标，同时也受到股东和潜在股东的普遍关注。企业偿债能力水平低，说明企业面临较大的财务风险，企业很可能不能还清到期债务，进而导致公司倒闭。企业的偿债能力有短期偿债能力和长期偿债能力两种。流动比率与速动比率反映了企业的短期偿债能力，而资产负债率反映了企业的长期偿债能力。

表1 新希望偿债能力及行业对比分析表

由表1可以分析可知：

1.流动比率是流动资产与流动负债的比率，它是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标。一般认为，企业流动比率下限值是1.25。新希望2014—2016年的流动比率均低于下限值1.25，而且近三年来的流动比率均远远低于行业均值，这说明新希望对流动负债的偿付能力较弱，容易发生周转资金短缺的现象。

2.通常认为企业正常的速动比率为1，它说明对于企业每1元流动负债，有1元的速动资产作保证。新希望2014—2016年的速动比率均低于1，且均低于行业均值，这说明新希望对流动负债的偿付能力弱，该公司要想偿付所有的流动负债，还必须使企业的存货销售顺利，加快资金周转速度，获得丰厚的利润，才能保障流动负债的偿还。否则，就必须变现一部分非流动资产，用以偿还短期债务。

3.资产负债率是企业长期偿债能力的重要指标，新希望资产负债率在30%左右，且一直小于行业均值，这说明以负债取得的资产较少，企业运用外部资金的能力较差，财务风险较小。

（二）营运能力分析

营运能力指企业营运资产的效率。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业资产营运能力的实质，就是要以尽可能少的资产占用，生产尽可能多的产品，也就是要看企业利用了多少资产，生产出多少产品。用的资源越少，产出越多，说明企业的效益越好。企业营运能力主要从总资产营运能力和流动资产营运能力两个方面来分析。反映总资产营运能力的指标主要是总资产周转率；反映流动资产营运能力的指标主要有应收账款周转率和存货周转率。

表2 新希望营运能力及行业对比分析表

由表2分析可知：

1.总资产周转率反映了企业资产的周转速度，揭示了企业每占用1元资产，可以获得多少收入。该指标越大，说明企业的产出越多，资产营运的效率也越高。新希望2014—2016年的资产周转率均高于行业均值，但是纵向比较发现2014年至2016年该指标的值持续降低，结合相关资料发现该公司近三年的营业收入逐年下降，总资产却逐年增加，要想提高总资产周转率，公司需要采取措施提高各项资产的利用效率，处置闲置不用的资产。

2.一般而言，应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度较快，资产流动性越强，短期偿债能力也越强。新希望2014—2016年的应收账款周转率都高于行业均值，回收速度较快，但是纵向来看，应收账款周转率却是逐年下降，结合相关资料发现近三年的营业收入逐年下降，但是应收账款却逐年上升，说明该公司采用了宽松的赊销政策。

3.一般而言，存货周转率越高，库存的占用水平越低，表明企业存货转化为现金或应收账款的速度快，短期偿债能力也较强。新希望2014—2016年的存货周转率都高于行业均值，其存货周转率较快，但是2016年较2015年存货周转率下降了4.23%，2016年存货周转速度略有下降，结合相关资料发现2015年和2016年我国宏观经济增速下降，这导致公司经营的消费需求不足，产品销售和库存压力的风险加大。

（三）盈利能力分析

盈利能力，通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对概念，因为利润是相对于一定的资源投入和一定的收入而言的。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。无论是企业的经理人员、债权人还是股东，都很关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。企业盈利能力的主要衡量指标有：销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、总资产收益率。

表3 新希望盈利能力分析及行业对比分析表

由表3分析可知：

1.销售毛利率是企业销售净利率的最初基础和保障，如果毛利率不大就难以盈利，等于或小于零就不能再生产经营该种产品。新希望2014—2016年的销售毛利率在稳定增长，但是连续三年都低于行业均值，说明新希望在定价政策、产品或生产成本控制方面存在问题。

2.净资产收益率是反映企业盈利能力的核心指标，该指标越高，表明企业的盈利能力越好。根据新希望和行业均值的对比，可以看出新希望净资产收益率高于行业均值，说明企业的盈利能力较强。

3.总资产收益率反映企业所控制和拥有的全部资产为企业所有者创造净利润的能力，该指标越高，表明企业的盈利能力越好。根据新希望和行业均值的对比，可以看出新希望总资产收益率高于行业均值，说明企业的盈利能力较强。该比率又可代表公司的价值，所以公司在资本结构方面还是比较合理。

（四）发展能力分析

发展能力，又称增长能力，是指企业未来生产经营的发展趋势和发展水平，包括企业的资产、销售收入、收益等方面的增长趋势和增长速度。企业的增长能力极大地影响着投资者对企业的信心，直接决定了企业市盈率的高低，因此，对企业发展能力的分析也是非常重要的。主要的分析指标有营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率。

表4 新希望发展能力分析及行业对比分析表

由表4分析可知：

1.新希望2014年的营业收入增长率大于0，说明企业当年的营业收入有所增长；而2015年、2016年该指标的值均小于0，是因为产品和服务不对路，并且在售后服务等方面存在缺陷，导致市场份额萎缩。其中，该比率在2015年急速下降，是由于2015年饲料行业的不景气以及原材料价格的大幅下跌以及养殖行业仍处于上一轮高峰之后的消化产能阶段，毛鸡和鸡苗价格都持续低迷。2016年新希望成立了四川新希望六和蛋禽养殖有限公司在川渝地区发展蛋禽产业，对乐亭六和馨美滋肉鸡养殖公司进行了增资，推动了公司商品鸡自养业务的发展。

2.新希望2014—2016年的净利润增长率稳步增长，在2015年达到了13%，结合相关资料发现该公司净利润增长率在2015年上升，是公司在肉制品及屠宰方面加大了新产品的开发力度以及业务比重，使得在营业收入减少的情况下，净利润反而增加，同时2015年税收减免导致净利润上升。2016年下降，毛利同比下降的主要影响因素是肉食原料的畜禽价格处于高位。

3.总资产增长率是用来考核企业资产规模增长幅度的财务指标，该比率为正数，则说明企业资产规模增加；该比率为负数，则说明企业资产规模减小。新希望2014—2016年的总资产增长率都为正数，但是增长的速度却低于同行业水平。进一步深入分析，这三年的企业资产增加主要来自于所有者权益的增加。因此，可以判断新希望的发展壮大主要依靠自身积累而完成的。

二、结论

通过对新希望进行财务分析和诊断，本文得到以下结论：首先，在偿债能力方面，该公司短期偿债能力较弱，存在一定的筹资风险；在营运能力方面，该公司应收账款周转率下降、2016年存货周转速度略有下降，存在一定的营运风险；在盈利能力方面，该公司销售毛利率连续三年都低于行业均值，说明该公司在盈利能力方面有待加强；在发展能力方面，通过分析相关指标，发现2015—2016年的营业收入增长率为负，总资产周转率低于同行业水平，说明该公司在发展能力方面需要进一步加强。