欧盟碳配额期货与现货价格关系探究

李亚楠

摘 要：本文采用欧洲环境交易所（EEX）2013年4月2日—2018年1月23日的碳现货和期货价格数据，对二者之间的关系进行定量分析，通过Engle-Granger协整检验以及向量误差修正模型来研究二者之间的长期均衡关系及短期的动态关系，进而探究出二者之间的关系并分析其在经济学上的意义。

关键词：协整检验 碳金融 向量误差修正模型

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）07（c）-048-02

随着碳金融市场的发展，单独的现货市场已经不能满足其风险防范及流动性的要求，故需要更多相关的碳金融工具进行补充，于是在碳现货市场的基础上衍生出许多其他的金融工具，如碳期货、碳期权等。

2005年欧洲气候交易推出了与欧盟碳配额挂钩的期货、期权交易，极大地提高了碳金融产品的流动性，并且衍生品市场作为对原生品市场的补充，对于原生金融市场金融产品价格预测、风险防范等都具有重要的意义。故本文对欧洲环境交易所的碳期货和现货价格进行定量分析，通过协整检验和向量误差修正模型探究二者之间的长期均衡关系以及短期偏离长期均衡状态后调整的速度，并以此为基础，结合经济数据背后的现实意义，分析二者之间的联系。最后本文在以上分析的基础之上说明其对我国的借鉴意义。

1 模型简介

1.1 单位根检验

单位根检验是检验时间序列数据是否平稳的重要方法，其具体模型如下。

3 总结及启示

本文首先对碳期货和现货价格进行了描述性统计，初步判断碳期货和现货价格具有紧密联动的关系，且整体上期货价格的波动性要大于现货价格的波动性。其次对碳期货和现货对数价格进行的平稳性检验，发现二者具有同阶单整的关系。在此基础上进行了Engle-Granger协整检验，得出碳期货与现货价格存在长期的均衡关系。最后本文对二者建立了向量误差修正模型，得出现货价格偏离均衡状态后调整的速度快于期货价格的结论。

由于碳期货和现货价格之间存在长期均衡关系，并且短期偏离均衡状态后仍可调整至均衡状态。可以说明期货价格和现货价格之间具有紧密的联系，影响期货价格变动的因素也可能是影响现货价格变动的因素，如通货膨胀、政府政策等，因而可以通过分析期货价格变动的影响因素，进而分析碳现货价格变动的影响因素，并且可以通过期货市场价格的变动来预测现货市场价格的变动，进而减少亏损，实现盈利。另外，碳排放权衍生品市场的建立也可以对碳现货市场面临的风险进行管理，进而实现风险的转移。

总之，我国作为碳排放量大国，应在碳远期市场的基础上积极建立碳期货市场，以提高碳金融市场的流动性、增强价格发现功能和风险管理功能，形成多元化的碳金融市场。

参考文献

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