浅谈长期股权投资财务决策的税务问题

付大兴

摘 要：税收同财务决策之间的关系紧密相连，企业财务决策时需要重点考虑的方面就是长期股权投资。在实际应用中，税收对长期股权财务的影响主要包括五个方面，分别是基于税收利益考虑的基本决策、基于税收与税负相关的资本成本问题、基于税收考虑的股利分派政策、关于税收考虑的转移定价政策、基于税收的外汇损益和通货膨胀影响的处理。

关键词：长期股权投资 财务决策 税收影响

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）07（c）-125-02

因为互联网的普及以及经济全球化发展的趋势，方便了世界上每个国家的经济贸易往来，因此公司财务决策时需要考虑到税务问题，涉及的范围也相对广泛，在相关理论基础上，长期股权投资财务决策就面临着税务问题，长期股权投资的税务问题主要包括企业集团税负和理财规划问题。

1 公司理财MM定理对税收的影响

1958年莫迪利阿尼和米勒发表了他们合写的论文《资本成本、公司理财和投资理论》，全面阐述了公司的金融结构与市场价值无关的思想，这就是莫迪利阿尼-米勒定理，又称MM定理。作为公司理财的MM定理，早期是一项具有权威见解的理论，它认为如果公司投资决策的信息是充分的，资本市场充分有效地运行，公司的投资政策和融资政策相互独立，没有公司所得税和个人所得税，不存在公司破产风险，市场交易成本为零，那么公司的金融结构与市场价值无关。该理论的贡献在于它证明了在一定条件下公司的市场价值与公司的金融结构无关，这就意味着任何公司经营者试图通过改变金融结构而扩大公司市场价值的努力都是于事无补的。MM定理认为税收不应包含在公司财务决策之内，它的具体使用原则是把税收问题忽略掉。按照MM定理，针对不涉及税收问题以及破产问题的投资政策，其与公司财务的关系并不大，公司的持股人对负债权益比例以及分配率也并不重视，这主要是由于公司的资本结构不够完善。在这个理论的指引下，公司所具有的现金数量并不能对其证券的价值产生影响，而公司的价值则主要是根据不动资产来进行衡量的，与债券的关联度也并不高。因此，从理论角度来说，公司可以把投资与财务决策进行分离讨论。

当然，在我国的市场环境当中，税收是必然现象。在具体的税收制度下，公司所制定的相关财务政策一定会违背MM定理中的相关理论。这主要表现在两个方面：一方面是利息支付额，通常情况下，利息支付额都是在税前收益中进行扣除，因此，公司才会使用筹资理财的方式；另一方面，公司也会将其他税务的数值保持在较小的单位，尽量使其数值减小。从个人所得税的角度上来说，一些国家针对相关机构实行较少或者免除税而对个人实行超额累计所得税，会受到股东持股的种类不同、份额、分得股利不同而产生税收上的差异，因此，这就会使得对公司的理财政策保持不同的态度。股东属于享受免税待遇机构的，他们更加愿意让公司采用借款的方式进行筹资；股东属于较高税级情况的，他希望公司按照通过留存筹资，从而达到股东价值最大的目的。

2 基于税收需要考虑的五个方面

2.1 基于税收利益考虑的基本决策

在税收方面，投资决策所需要考虑到的问题主要有如何降低经营成本以及规避经营风险等。与此同时，针对经营地点以及经营形式的选择，必须要确保其合理性，因为这两项因素将会影响长期股权投资的税负值。因此，当投资地点条件比较宽限且未明确规定投资对象的组织形式时，如何正确的选择出合适的经营地点以及经营形式是进行投资决策时的重点考虑因素，在选择经营地点时必须要将产生节税所涉及到的各个方面全部考虑到位。而经营形式的选择必须要结合当前子公司以及分部的设置情况来完成。

在设立子公司之前，必须要对子公司的经营方式，并将税收优惠分类、扣缴税实施范围和第三国税制及税收协定、转移定价及外汇的管制法规、以及母国的立法有否对海外控股公司管制和外国收入的税收优惠条款等涉及到税收的相关内容进行综合性的考虑分析。针对分部的设立，必须要充分考虑到其存在的实质意义就是为了进一步延伸母公司的经营活动，进一步拓宽经营活动的范围，所以，在进行长期股权投资决策时应重点关注其收益的税负情况以及支付费用的税负情况等。由于子公司是自治型或依赖型会影响到筹资渠道的考虑。税负是企业经营不可避免的问题，也是反映企业经济情况的一种形式，考虑税负时要以经营战略为基础，也要服从与投资决策。

2.2 基于税收与税负相关的资本成本问题

从资本来源国和接受过国之间税制不同的角度，对跨国投资的资本成本进行分析。通常情况下，税制是中立的，对于公司的股东应该选择什么类型的筹资方法没有任何影响。但是在不同的税收管辖的范围中，特别是在涉及到国际层面的投资时，税制很难做到中立。实现国际层面的税制中立的前提是国家自身的税制中立，但显然这是一项较难实现的要求。通过前面的分析不难看出，税制具有两面性：一方面具有激励作用；另一方面具有约束作用。为了更好地进行宏观调控，税制保持中立是最恰当的状态。只有在税制中立地情况下，无论是在国际层面还是在不同的税收辖区，都可以顺利地通过对税负资产成本的分析进行准确的财务决策。

朱星·君认为，由于国际金融一体化的发展形势，使各国之间的资金成本差异缩小了，税收法规将在国外市場投资公司的资本成本中占据更重要的地位。对于国际投资而言，在不同国家筹集投资和本国之间的投资资本完全不同，不能进行比较。因为如果比较会增加国外子公司的成本，将会把国外子公司处在让当地公司看来是不利的地位，关于海外投资资本成本如何确定，朱利安·奥沃斯经过考察海外子公司确定了计算方法。然而，在实际情况中，使用这种计算方法需要有与之相符的经济环境、能够精准调查的市场环境以及清晰的税收背景。将税负的相关资本成本进行考虑分析作为前提条件，无论是对公司的整体价值、国际竞争力的体现还是对国际或不同辖区的税收决策都有较为深远的影响。

2.3 基于税收考虑的股利分派政策

从公司股票的市场价格角度来看，股利税对公司价值影响力的高低可以从股票市场价格中看出，而股利税负资本化与此联系较为密切。从股利税负资本化的传统内涵角度来看，在资产税负方面与股票市场价格有重要的联系，因此股利税负资本化严重影响了公司的价值，并且间接地影响了股利政策。一些相关研究者认为，股利税能否被资本化以及多大程度的资本化并进入股价，已成为目前值得研究的问题，因为股利税务资本化能够影响到涉及权益的负债纳税利益、公司的资本成本、组织形式的选择、以及税务代理和公司股利政策等几方面，至于股利税负资本化对这几个方面能够影响到什么程度还没有太多的理论。

目前股利税负资本化对于留存收益的是否产生影响，学术界并没有形成统一的说法，还处在争议阶段。里斯和凯姆斯里的研究结果显示，由于股利分派的存在会影响到留存收益的估价，所以对公司价值评估起到决定性作用的因素是留存收益对账面价值的比率。但是汉伦、默耶斯和谢乌林的研究结果显示，对公司价值评估起到决定性作用的因素不是留存收益对账面价值的比率。虽然他们对于股利税负资本化影响的研究没有形成统一的说法，但是笔者认为，公司的股利分派政策跟股利税之间有一定的联系。所以，很有必要从公司价值和理财的角度去分析股权投资问题。

2.4 关于税收考虑的转移定价政策

在财务政策管理中，转移定价政策在其中占据重要地位。因为对于企业来说转移定价是一项特别重要而敏感的机密，所以先要调查转移定价是一件很困难的事情，即使受访者配合调查，他们提供的也不一定是真实的答案。例如，安永会计公司调查1997年全球转移定价的结果得知，大多数公司放在首位的是经营战略，紧跟其后的才是节税问题，很难确定这样的调查结果是不是同真实的情况一致。

但是，国内外大量资料显示，多数集团公司在利用转移定价的方式，来进一步降低公司税负，同样此方法适用于长期股权投资决策中。在股权决策中人们需要明确策略中的各项知识，一是充分考虑市场与资源的影响因素；二是考虑税负问题，虽然少部分公司为了预防在税收检查成本以及会计师审计中所产生的问题。在成本基础上，应当选取一个较为固定的比例作为产品价格转移的标准，然而从公司另外角度来看，则此方法并不适用，例如：内部员工的激励制度。尤其是在选择长期股权投资的地方税收管制效率低下时，很有可能会出现滥用转移定价政策的情况。

2.5 基于税收的外汇损益和通货膨胀影响的处理

目前，由于跨国贸易和投资情况日渐增多，投资理财领域必须要考虑到的一个问题是外汇风险管理，尤其是当在币值不稳定或者外汇管制严格的国家和地区投资时比较注重考虑外汇风险管理。汇率变动是构成外汇风险的主要因素，购买力平价是涉及汇率最相关的理论。

一般来说，因为需要记录和报告以及纳税，所以各国针对这个情况都制定相应的解决措施，他们通过外币业务会计或者外币表折算的方式进行。从这个角度来看，对于企业的账簿系统以及对外财务报表进行分析，就能够看出相应的汇兑损益。但是，在具体实践的过程中，不同的会计处理这些汇兑损益的处理方法存在一定的差异。这种情况的存在，就容易引发计税问题。虽然，部分国家或地区会对于企业提出相应的要求，但是这样会在一定程度上使得相关的损益受到外部环境等的影响，由此得出的相关结果准确性难以保证。但是，从某种程度来讲，如果将税收法规列入到计税基础当中，也有可能会实现资本消蚀。主要是因为采用这种方式能够使得一些国家的出口政策能够适应本国的实际情况，从而能够最大限度地增加汇兑收益和购买力收益的机会。由此可以看出，税收的外汇损益和通货膨胀造成的影响能够在一定程度上解决。

3 结语

本文主要从税收和理财两个方面对于长期股权投资财务决策的问题进行了分析，同时对于税收理论、财务理论以及相应的技术方法进行了简单的概述，笔者期望这些浅表的分析能够为财务理论研究和税收的筹划起到一些帮助，能够为深层次的理论研究产生一定的价值，对于提升企业长期股权投资决策产生一定的作用。

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