“小程序第一股”同程艺龙未来增长前景可期

郭冀川

11月26日，同程艺龙正式在香港联交所主板挂牌上市，股票代码为0780.HK，发行价为9.8港元/股，上市首日收盘价格报12.4港元/股，较发行价上涨26.53%，总市值达到254.8亿港元。在行情偏弱的情况下，同程艺龙能有这样的表现，一方面是源于同程艺龙的发行价较低，公司整体估值有上涨空间，另一方面作为小程序流量变现的翘楚，市场同样看好同程艺龙的商业模式。

高业绩成长叠加低价让利发行

同程艺龙是由同程旅游旗下同程网络与艺龙旅行网在2018年3月合并而成，合并前两家公司均已经实现盈利，艺龙2017年净利润为1.94亿元，同程2017净利润为4.91亿元。随着同程艺龙的合并，业务整合与资源共享也带来公司业绩的进一步提升，2018年上半年，同程及艺龙合并收入为28.3亿元，实现盈利8.45亿元（未经调整），超过去年全年的合并盈利额。

同程艺龙的收入主要来自交通票务及住宿预订两大核心业务。交通票务方面，上半年同程及艺龙交通票务合并交易额为472.4亿元，业务收入约10.38亿元，占集团总收入52.0%；住宿预订方面，同程及艺龙合并住宿预订交易额为107.3亿元，业务收入约8.9亿元，占集团总收入44.6%。截至2018年6月30日，同程及艺龙的在线平台共可提供由421家国内航空公司及国际航空公司运营的超过6，000条国内航线及超过714，500条国际航线，超过120万家酒店及非标住宿选择、约453，000条巴士线路及超过300条渡轮线路以及若干配套增值服务。艾瑞咨询数据显示，在中国OTA（在线旅行社）市场的在线交通票务及住宿预订交易中，同程艺龙连续三年同比增长最快。

庞大、高速增长及高忠诚度的用户群，是同程艺龙获取成功的关键因素。2018年上半年，同程及艺龙的合并平均月活跃用户达到1.6亿户，较2017年增长3900万户；合并平均月付费用户达到1750万户，较2017年增长190万户。2018年上半年，复购订单交易额占同程及艺龙交易总额75.3%，较2017年的64.7%增长10.6%。

此次同程艺龙IPO全球共发售1.44亿股，其中，中国香港公开发售143.4万股，国际发售1.29亿股，净融资额约为12.51亿港元。招股书显示，同程艺龙账面上现金及短期投资达44亿元以上，手握大笔现金的同程艺龙熊市惜售，不仅维护老股东和自身利益，偏低的发行价也大幅让利给新股东。

小程序流量变现前景广阔

艾瑞咨询统计OTA平台2017年规模为8042亿元，占在线旅游市场规模的68.6%；预计到2022年将增加到17003亿元，复合年增长率为16.2%，占比为70.1%。同程艺龙的高速发展，除了行业的景气上行，还离不开公司对于OTA市场的服务升级和对新流量业态的发掘。比达咨询发布的《2018年中国OTA用户体验报告》，从多个维度分析了国内主流OTA厂商核心业务的服务满意度和可靠度，其中，同程艺龙的住宿及交通两项业务的用户满意度位居行业第一。

同程艺龙在业务扩张过程中，借助于与大股东腾讯的互惠合作伙伴关系及有效的销售及营销，公司能够以较为经济的成本触达广泛和多元化的用户群体，通过向用户提供极致旅行体验留存用户及提高用户忠诚度，把握贯穿旅行全过程的近乎所有场景。目前同程艺龙运作腾讯旗下移动支付平台“钱包”界面内的“火车票机票”及“酒店”端口，2018年上半年，同程艺龙在腾讯旗下平台上的月活跃用户达到1.24亿户，按年增长约66%，其中6月这一数字达到1.28亿户，按年增长约74%。

自2017年下半年以来，小程序行业正式迎来了行业爆发，同程艺龙准确的把握住小程序风口，通过线上广告、时段营销、线下切客等措施彻底打通了小程序的用户引流路径，激活各个场景资源触达用户。同程艺龙坚持深耕小程序生态，是目前为止微信小程序平台最热门的OTA，阿拉丁微信小程序指数的月度榜单显示，同程艺龙小程序“同程艺龙酒店机票火车票”在9月和10月的榜单上连续两个月登上第一位。目前，同程艺龙的移动端流量规模位居行业前列，2018年第三季度，合并平均月活跃用户达到2.06亿户。

小程序被认为是移动互联网的“新风口”，国内的BAT以及国外的Facebook、谷歌等都在布局小程序等轻量化应用。据艾媒咨询日前发布的一份报告，2018年小程序的用户规模将突破4亿户，2020年将有望突破8.5亿户，从而将对移动互联网生态产生颠覆性影响。因此，“小程序第一股”对于同程艺龙而言不仅仅是一个概念，更是未来巨大的增長前景。