经济新常态下的资产配置研究

曹黛茜

新常态是当前经济周期的核心，经济形势的转变对资产配置策略提出了新的要求。基于此背景，本文对当前经济新常态的发展现状和资产配置的发展趋势进行深入分析，探讨如何在经济新常态下灵活且有效地进行资产配置，挖掘新市场环境下的新机遇，为机构、企事业单位及家庭提出经济新常态下资产配置的相关策略建议。

新常态 资产配置 策略建议

自2014年11月习近平在APEC工商领导峰会上提出新的中国经济新常态，我国各界开始高度关注新常态对经济各方面的影响。如今支撑经济发展的结构和动力发生了重大变化，原有的框架已经不能准确反映经济的真实运行状况，认识和了解新常态，进而更好的适应和引领新常态，是我国开展下一步战略规划和工作的先决条件。

新常态下当前经济形势分析

（1）对中国新常态的特点性认识

新常态主要有以下三个特点：经济增长速度方面，增速下降成为必然。经济增长结构方面，品质消费主导的新需求结构和效率升级的供给结构调整正在形成。经济增长动力方面，创新是关键。

（2）新常态下中国经济的具体表现

1.资金的管理和保值

中国财富增长速度非常快。预计到2017年底，中国高净值人群数量将达到187万人。根据目前的增长速度，到2020年这个数值将翻番，达到300多万亿元，如图1所示。

資料来源：《中国家庭财富调查报告（2017）》

2.经济增速结构性

中国经济增速放缓，通过货币的超发来拉动经济增长的效率降低。在不同的时间跨度里我们投资了基本相当的金额，但经济增长反而在持续下降。且中国几乎所有重大产业其资产的使用效率都低于国际及格标准的75%。因此，今天中国的经济增速放缓不是周期性调整而是结构性调整。

3.增长方式创新性

新常态下的经济增长将更多转向创新驱动，以创新驱动引领经济增长的动力格局正在形成，企业创新意愿和创新能力日趋增强，研发方位和研发力度都有了较大提升。全社会的创新力度在十年间也均有较大提高，尤其是在法人数量和专利数量上。

当前资产配置的特征及影响因素

（1）当前的影响因素

资产配置是指根据投资者的风险偏好和投资目标，采用预先确定的或实时变化的资金分配方法，将资金分配在不同种类的资产上，从而获取理想收益，并实现一定程度的风险分散。2017年“资产荒”面临着三大发展趋势：第一，投资回报率下降。第二，金融监管收紧趋势日益明显。第三，房地产市场调控再度收紧。

（2）当前资产配置的特征

1.股票市场

中国的股票市场历经20余年发展，但仍难逃牛短熊长的结果。整体而言，市场恢复需要整体经济回升和资金回流的双重支持。

2.银行理财市场

2018年，银行理财收益率增速放缓。最新数据显示，封闭式预期收益型理财的平均收益率已接近4.9%。受国内金融持续去杠杆、国外多家央行加息等因素的影响，2018年银行理财收益率还有进一步上涨的空间，不过增速可能放缓。

3.保险

近年来保险产品的预期收益不断下降。截止至2017年末保险资金运用余额14.9万亿元，较年初增长11.4%。然而随着当前经济增长压力的加大，以往保险资金重点投资的债券、股票类产品预期收益明显下降。

4.房地产

在政策、区域和宏观因素三期叠加的背景下，房地产市场加剧分化，个人投资房产难度日趋增加。土地市场明显活跃、可售住宅和去化周期减少也一定程度上呈现了房地产良性发展趋势。但是房屋成交价格走高，市民买房的压力仍然很大。

经济新常态下资产配置的策略建议

（1）把握好产品的风险安全边际

我国目前正处于经济衰退向复苏的过渡阶段。在这个阶段，政府仍将通过相对宽松的货币政策来支持经济复苏，并以降息等手段提高社会的流动性大的环境对资本市场形成支撑。

（2）做好正确的投资预期评估

在股市运行时尤其自身的固有规律，投资者在投资过程中应充分参考之前中国股市的平均收益率，同时应参考细分行业的景气周期、财务状况等因素，才能对股票价格和运行趋势有较为准确的判断。

（3）把握全球投资机遇

在这种市场波动的环境下，投资者需要对宏微观趋势进行分析，随机应变，把握全球投资机遇。目前中国投资者外汇的资产比例太低，适当要增加。

（4）兼顾短中长期目标

收益性、风险性以及流动性是个人投资者选择投资产品时需要充分考虑的因素，同时应按照生命周期以及经济周期综合考虑。投资者应把握投资理性化、理财专业化和配置多元化，从而实现资产稳步增长。

总之，经济新常态下，我国经济发展将会有很多新的机遇和挑战，投资者要根据自身的情况，选择合适的投资品种。选对行业，注重投资产品的发展前景。多光注国家和相关行业的政策动向，提高收益率和安全边际，切实达到资产保值增值的目的。

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