互联网企业多元化经营模式下的财务风险研究

邢光英 周培

经济全球化的发展趋势以及竞争日益激烈的市场环境使得互联网企业纷纷试图通过多元化的经营模式来降低企业的经营风险，提高企业的综合实力。然而，多元化的经营模式在为企业分散经营风险的同时也给企业带来极大地财务风险。本文以乐视集团为例，探讨了乐视集团多元亿经营模式下的财务风险及其成因，同时就互联网企业多元化经营模式下的财务风险提出了相关的应对策略。

互联网企业 多元化

财务风险 乐视集团

在新常态发展背景下，受经济转型发展和结构调整的双重影响，我国企业积极拓展业务领域，多元化发展日益普遍。在竞争激烈的IT行业，很多企业也在不断试图通过多元化经营战略寻求新的盈利模式。然而，多元化是一把双刃剑，机遇与风险并存。本文以乐视集团为例，对乐视集团多元化经营模式下的财务风险进行分析和研究并提出相关对策。

乐视多元化经营模式下的财务风险研究

在多元化发展模式下，乐视集团的财务风险集中在融资风险、流動性风险、信用风险和投资风险四个方面，下文将分别展开讨论。

（1）融资风险

融资是企业成长的助摧剂。企业的多元化发展需要有大量的资金支撑，根据数据统计，乐视网自2010年上市以来已累计融资超过300亿元，其中直接融资92 89亿元，间接融资207.88亿元。

除了乐视网，乐视非上市体系的公司中，乐视体育、乐视影业、乐视汽车等吸金能力同样惊人，融资总额也有数百亿。随着乐视的不断融资，乐视资产负债率逐年增长，借款费用逐年攀升，财务杠杆较高，行业风险引起的高额成本使企业面临严重的财务融资风险。

（2）流动性风险

现金之于企业，如同血液之于人体，企业缺乏现金，就难免会出现偿债危机，最终走向倒闭。近年来，乐视网的业务规模不断扩大，营业收入和资产规模都大幅度增加，但现金流的增加情况却不容乐观。

截至第三季度季末，乐视网现金流量所呈现出来的情况就是自身“造血功能”有所减弱，过于依赖筹资，而且经营活动产生的现金流量净额和投资活动所需的现金量差距过大，长此以往，企业由于“失血过多”，最终瘫痪。

（3）信用风险

商业最基本的规律就是信用。信用消失了，再多梦想也无益。对乐视来说，信用转折时刻就是去年11月份供应商举着标语到楼下讨债的那一刻。贾跃亭曾经承诺：“已经减持所得资金将全部借予上市公司使用，上市公司进行还款后，还款所得金额贾跃亭先生将自收到还款之日起六个月内全部用于增持乐视网股份。”然而，贾跃亭违背了承诺，乐视网（2016年11月10日）发布公告，称贾跃亭在回函中表示无力履行无息借款与增持承诺。

（4）投资风险

关于乐视的融资和投资，可以说是音速借钱、光速烧钱。乐视烧钱的项目主要集中在乐视体育和乐视汽车。收入模式没有找到出路，花钱方面却是一贯的大手笔。乐视体育手握310项赛事版权，众多版权合同为期数年，未来的付款压力只会增加不会减少。再观汽车方面，汽车属于重资产行业，回报周期长，投入成本高。贾跃亭本人也多次提及，他在汽车板块投入已超百亿，他也坦承，对乐视汽车的巨大投入，导致他对乐视其他非上市体系的投入不足

乐视多元化经营模式下财务风险的主要成因

（1）财务监管力度不够

乐视集团之所以爆发如此致命性的财务危机，一方面是贾跃亭对公司的财务风险的防范意识不强，他一直非常重视经营上的“排兵布阵”，却忽略了对财务方面的监管。早在几年前，乐视就存在着严重的财务风险，但贾跃亭并未把财务问题的解决提上日程，一拖再拖，最终导致财务危机爆发，且一发不可收拾。另一方面，乐视集团的内部财务人员和审计人员对公司财务状况的监管力度不够。后期甚至为了掩盖乐视经营不善的现状做大报表利润，财务人员的财务监管能力和会计职业素养都有待提高。

（2）过度依赖债务融资

权益融资和债务融资是企业获取资金的两种渠道，同时也是企业运营的两条生命线，企业在经营过程中必须要合理的安排权益比率和负债比率。显然，结合上述财务风险的内容我们可以看出乐视在这方面存在欠缺。乐视在整个多元化经营过程中不断地“融资一烧钱一再融资一再烧钱”，资金的来源过度地依赖债务融资，导致企业的抗风险能力极差。财务上的高负债水平，弱偿债能力最终导致企业资金链断裂。

（3）多元化战略节奏过快

乐视起初从视频网站到电影行业，再到电视，可以说是稳步扩张。但从乐视体育开始，公司砸巨资购买体育赛事版权，结果收入却十分有限。除此之外，贾跃亭迷信“硬件亏本可以通过内容、服务盈利”的模式，导致手机业务巨亏近百亿元。尤其是毫无基础却执意进入投资力度大、回报周期慢的电动汽车行业，盲目追求不切实际的发展目标和多元化经营，企业的盈利能力追不上扩张速度，衰亡是必然的。

互联网企业多元化经营模式下财务风险防范和控制对策

通过对乐视集团财务风险的分析和研究，我们可以看出资金链就是企业的生命线，财务风险的防范和控制对企业的经营发展至关重要。下面就互联网企业多元化经营模式下的财务风险提出几点建议：

（1）加强财务监管量化风险

1.以全面预算管理量化财务风险

多元化经营模式虽然能为互联网企业分散一定的经营风险，但在实际的经营运行过程中，财务风险的影响不容小觑。互联网企业在多元化经营模式下应对财务状况有一个全面的、宏观的掌控，以全面预算管理量化财务风险。全面预算管理既是目标管理，又是对企业经营运行的量化控制，还是对企业各部门评价考核的依据，互联网企业经营者应将预算管理作为自己开展防范财务风险工作的一条主线。

2.以严格的内部审计控制财务风险

财务报表是用来反映企业在一定时期内的财务状况、经营成果和现金流量的报告文件。但是，乐视集团的财务报表数据在会计估计和会计政策选择方面，都是大张旗鼓的竭力做大报表利润。虚报销量、夸大利润这些行为都在之前为乐视的财务危机埋下了一颗颗定时炸弹。所以说，要防范企业财务危机的发生，必须加强企业的内部审计，严格执行内部审计制度，同时强化审计人员的风险意识，提高内部审计人员自身素质。

（2）適当安排负债比率，正确进行负债经营

企业的资金由权益资金和负债资金两部分构成。企业的运营首先必须拥有一定的权益资金，一定量的权益资金是企业生产经营的基础，也是偿还债务的保障。企业的权益资金越多，企业的实力越强，财务风险越小，对债权人的资金保障越强。但是，如果企业的权益资金所占比率过多，说明企业经营太过于保守，不能充分利用负债融资来发展自己的生产经营。债务资金的利息率一般低于权益资金的股息率，且负债利息在税前列支，可以抵减一部分所得税，因此债务资金的成本低于权益资金的成本。此外，负债资金的使用可以使企业获得财务杠杆利益。当然，负债融资必须谨慎，过度的负债会加大企业的财务风险，因此，企业应合理安排负债比率，使负债经营适度。

（3）选择适当的方式和时机实施多元化战略

多元化战略是一把双刃剑。乐视的“战略七子”不但没有带来多元化收入，反而沦为一个个资金黑洞。所以说多元化应建立在核心竞争力之上，产业链和生态圈应基于核心业务而展开，而不是盲目“横向扩展”。许多优秀的互联网企业，大多先立足于一个行业，在这个行业里培养自身的核心竞争力，再以此为基础逐步实施多元化经营。譬如苹果公司围绕具有核心竞争力的产品，如苹果手机，建立多元化平台，打造上下游生态链，让产品之间形成更深层次的整合和协同，不断形成新市场。此外，多元化战略的实施还要充分关注外部环境变化，如宏观经济金融形势，把握好扩张节奏，控制好安全边界。选择适当的方式和时机实施多元化战略对企业的经营发展至关重要。

结语

贾跃亭在之前的反思信中谈到：“结果就是，我们无法把力量集中在一个点上，虽然各位打赢了一场又一场战役、开辟了一片又一片疆土，但粮草供应不及时，后劲已经明显乏力。”所以说，一个企业的经营发展必须要有充足的资金和科学的战略管理做支撑，二者相辅相成，缺一不可。一方面，企业在实施多元化战略时，一定要采用适当的方式，把握适当的时机，审时度势，根据自身的经营状况去调整战略节奏，稳健扎实地向前发展。另一方面，互联网企业在多元化的经营模式下要树立风险意识，重视财务风险的防范和控制问题，以确保企业的可持续发展。

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