七项举措助力公司杠杆水平实现大幅压降

一、降杠杆的社会背景及关键节点

近年来，我国企业杠杆率高企，债务规模增长过快，企业债务负担不断加重。在国际经济环境更趋复杂、我国经济下行压力仍然较大的背景下，一些企业经营困难加剧，一定程度上导致债务风险上升。为此，国务院将去杠杆作为供给侧结构性改革的核心内容，作为“三去一降一补”中最为重要的任务之一，更肩负维持和促进中国经济持续健康发展的重任。其关键节点如下：

1.中央经济工作会议把降杠杆作为五大国家任务之一。2015年12月18日至21日中央经济工作会议在北京举行，会议指出，“着力加强结构性改革，在适度扩大总需求的同时，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，提高供给体系质量和效率……努力实现‘十三五’时期经济社会发展的良好开局。”会议把去杠杆列为五大国家任务之一。

2.国务院发布《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》。为贯彻落实党中央、国务院关于推进供给侧结构性改革、重点做好“三去一降一补”工作的决策部署，国务院2016年10月10日正式对外发布《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（国发〔2016〕54号），对降杠杆提出总体要求，提出七大条23小条主要压降途径，并附文发布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。

3.全国金融工作会议把国有企业降杠杆作为重中之重。2017年7月14―15日，五年一度的全国金融工作会议在京召开，会议指出：“要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置‘僵尸企业’工作”。

4.国务院常务会议部署推进央企深化改革降低杠杆工作。2017年8月23日，李克强主持召开第183次国务院常务会议，部署推进央企深化改革降低杠杆工作，促进企业提质增效。会议指出，央企是国民经济的骨干，在国企改革中具有引领和示范作用，当前要抓住央企效益转降回升的有利时机，把国企降杠杆作为“去杠杆”的重中之重，做好降低央企负债率工作。

5.国资委推动中央企业降杠杆减负债工作的落实。2017年8月29日，国资委召开中央企业降低杠杆工作视频会议。会议的主要任务是认真学习领会党中央、国务院领导同志对国有企业降杠杆的一系列指示批示和第五次全国金融工作会议精神，传达贯彻第183次国务院常务会议精神，推动中央企业降杠杆减负债工作的落实。

二、公司降杠杆背景

2000年初，在国资委做大做强的指引方向下，中盐总公司大力实施两步走发展战略，大举进入盐化工市场，积极延伸企业产业链，优化企业业务结构，提高企业抗风险能力。由于资本金以及自身积累不足，公司依靠良好的资信状况借助信贷资金实现了快速发展，公司资产规模和收入水平大幅增长，同时伴随着公司资产负债率持续上升，杠杆水平连续突破国资委警戒线、管控线。近年，随着宏观形势的变化和公司的实际情况，公司积极改变发展战略，企业发展规模得到控制，资本结构有所优化，但是仍处于高位。随着国务院和国资委降杠杆工作的大力推进，公司作为负债率较高企业，降杠杆任务重，压力大。

三、七项降杠杆措施

面对降杠杆的工作任务，总公司领导层高度重视，在稳定提升公司效益提质增效的基础上，咬定压降目标不放松，通过对企业现状的多次摸底盘点，结合公司战略部署和实际承受能力，研究部署落实了七项举措，通过压降举措的大力推进，在全集团的共同努力下，实现了资产负债率的大幅压降，取得了较好的压降效果。

一是促改革强管理，公司经营质量和效益水平大幅提升。2017年，面对国有企业改革和盐业体制改革的双重任务，公司按照“创新、变革、竞争、共赢”新战略方针，以深化供给侧结构性改革为主线，以瘦身健体提质增效为重点，强党建、抓改革、促创新，顽强拼搏，乘势而上，公司生产经营持续向好，经济效益得到大幅改善，企业内生动力进一步提升，公司净利润、经营性利润创历史最好水平，盈利质量历史最优。

二是扎实推进，“处僵治困”工作取得新成效。通过全力推进“僵尸企业”破产清算、破产重整工作任务的落实，强化特困企业内部管理，公司“处僵治困”工作取得新成效。相关企业破产清算工作取得突破性进展，国有企业职工分流安置工作按进度完成，中盐吉兰泰20万吨糊状PVC项目一期工程实现一次性试车生产成功，正式投产运行，特困企业中部分企业在去年盈利的基础上，今年效益持续大幅增加，为公司盈利质量的提升做了很大的贡献。

三是结合改革多渠道引入权益资本，促进公司权益大幅提升。一是结合公司制改制、混合所有制改革工作需要和税收优惠政策，对部分企业进行改制评估，实现资产公允价值计量；二是结合盐业体制改革和公司战略规划，加强与地方盐业公司合作力度，引入权益资本；三是持续争取国有资本经营预算资金；四是积极推进债转股、混合所有制改革工作力度，为股权融资注入新动力。

四是持续压缩固定资产投资规模，减少负债需求。严控固定资产投资，防止激进经营过度负债，合理使用杠杆边界，减小投资拉动对资产负债率影响。对固定资产投资项目清单式管理，对资产负债率高、经营亏损的企业严格控制投资规模，小额非重点投资项目控制在自有资金限额内，对重点项目鼓励引入各类股权资金。

五是加速资产周转，提高运行效率。一是积极压降应收账款和存货规模，减少“两金”占用，提高应收账款和存货周转效率；二是加强内部协同，着力加强企业内部资源整合，加强大宗商品集中采购力度，提高存量资产的利用水平和周转效率；三是加强资金集中管理，加强内部资金融通，减少资金沉淀，提高企业资金使用效率。

六是强化组织领导与监管，统筹负债压降工作。一是降杠杆减负债工作组织建立与推动，主要领导亲自挂帅，多部门协同参与，制定工作方案，确定工作目标，系统性推进工作开展。二是结合公司战略定位和发展目标，对不同经营性质和业务特点的企业，合理设置负债率管控线，进一步完善和强化高负债子企业债务风险管控机制，实施分类监管。三是全集团开展降负债工作，在保证资金安全的提前下，统筹细化还款安排、优化融资方式、清收债权清理债务等方式，实现负债规模大幅压降。

七是持续加强预算管理和考核引导，统筹压控负债规模。坚持以控制风险为目标，加强全面预算管理，力推业务先行，强化业财融合，将投资预算、薪酬预算和资金预算等作为重点纳入预算管理，坚持预算源头压控，加强期中预算管理，确保预算目标刚性执行，统筹控制负债增长。持续强化考核引导，分解风险控制责任。继续将资产负债率作为控制目标分解到各直接管理企业，严格执行业绩考核管理办法，落实激励与约束考核政策，引导和促进企业实现业绩持续提升目标，提高资产营运水平。

四、降杠杆工作经验分享及下一步工作打算

回头来看，总公司2017年资产负债率实现大幅压降，主要得益于以下几点：一是深化改革，强化管理，企业发展质量和效益大幅优化，企业自身经营积累能力得到增强是最根本的途径；二是公司抓住了公司制改革、税收优惠的窗口期，结合混合所有制改革方案，在企业利益最大化的前提下，对部分企业实施资产评估，实现了资产的公允价值计量，同时也达到了税收筹划的目的；三是结合盐业体制改革，积极探索与地方盐业公司加强合作，引入权益资本；四是加强了考核引导和任务分解，将压降任务横向和纵向分解到相关部门和相关企业，发挥了集团合力；五是打压降的组合拳，多渠道多方式助力企业杠杆压降。

国务院国资委针对“去杠杆”工作制定了中央企业降杠杆、减负债、控风险的指导意见，明确到2020年前中央企业的平均资产负债率要再下降2个百分点。下一步，公司将继续贯彻落实国资委降杠杆减负债控风险的任务要求，通过积极提高自身积累、大力推动股权融资、积极推动混合所有制改革、加强高负债子企业的管控、压控投资规模、优化业务结构、提高资产周转效率、大力清理低效无效资产、加强全面预算管理、优化考核引导等措施，实现资产负债率的进一步压降，促进公司资本结构持续优化。

参考文献：

《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》国发〔2016〕54号

《企业会计准则解释第1号》（财会〔2007〕14号）

《财政部、国家税务总局关于企业改制上市资产评估增值企业所得税处理政策的通知》（财税〔2015〕65号）

《关于企业混合性投资业务企业所得税处理问题的公告》（国家税务总局公告2013年第41号）