常见金融衍生品分析

赵晨龙

摘 要：在经济全球化和自由化的二十一世纪，随着当代金融市场的不断发展，金融衍生品的内涵和外延都变得更加丰富了，并且实体经济也受到了金融衍生品的一些影响。我国的金融市场起步尚晚，与发达国家还存在一些较大的距离。认识了解现代金融衍生产品的特点和作用，才能够使其充分发挥其对于实体经济的促进作用。主要致力于对几种常见的金融衍生品进行介绍，分析其特点和作用以及金融衍生产品的发展现状。

关键词：金融衍生品；期权；期货；远期合约；互换

1 引言

随着经济金融化不断深入，全球化的经济效益得到了极大的改善。上世纪九十年代，金融衍生品才开始慢慢进入我国的金融市场，在它诞生的初期，人们就发现它具有很多优点，比如：增加了流动性、灵活性、降低了融资成本等，这种内在的杠杆机制，不仅可以降低成本来规避风险，以达到套期保值的目的，还能够满足顾客的低成本换来高收益的投机心理，因此在金融衍生品进入中国市场初期，就吸引了一大批套期保值者和投机者参与交易活动；同时，金融家们既可以为其他经济单位提供相关金融衍生品的有关活动，又可以作为顾客参与到金融衍生品的交易活动中来，一举多得，这也是金融衍生品迅速发展的主要原因之一。

2 金融衍生品的概述

金融衍生品又称为“金融衍生工具”，本质是一种金融合约，基本合约有远期、期货、掉期和期权这四种形式，金融衍生品的价值不是由其自身来决定的，而是由一种或者多种基础资产或指数来共同决定的，基本合约当中的一种或者几种结构化金融工具也包括在金融衍生品之内。在金融市场各种环境难以预料的变动下，企业、金融机构和人民都要承担价格时刻变动所带来的风险，于是金融衍生商品就诞生了，对于价格风险，特别是系统性风险，传统的金融工具很难规避，为了满足强大的市场需求，金融衍生品作为风险管理的新手段就应运而生了，在如今市场经济高度发展的大环境下，必然会导致金融衍生品的迅速发展，同时，它在一定程度上是金融市场体系的内在产物，伴随着市场经济的快速发展，实体经济面临着货币资产的过剩，虚拟经济发展的速度越来越快，金融自由化的进程也在不断向前推进。金融衍生产品将风险进行分割和转移，站在经济主体的角度上来看，金融衍生品的诞生无疑是促进经济发展的助推器，资产所有者只需要动用较低的成本，就能够对所有类型资产的风险进行独立管理促进了虚拟经济的稳定运行，巩固金融体系的弹性与抗风险能力，与此同时也加强了宏观调控的灵活性，对一些实体经济过剩的资源加以更好的使用。

3 金融衍生品的发展现状

3.1 场内衍生品市场

二十世纪八十年代，我国的金融衍生品才开始起步，在商品期货市场的基础上开始快速发展，沪深300股指期货作为中国内陆资本市场首个金融期货种类于2010年4月16日在中国金融期货交易所正式启动。

3.2 场外衍生品市场

我国的场外衍生品的品种相对比较匮乏，结构也过于单一，场内衍生品的发展还处在刚起步的阶段。1997年，远期人民币外汇来往业务由中国银行首次授权展开，在后续的幾年里又迅速扩大到了多家银行，人民币外汇掉期业务也于2006年开始走向了市场，这是我国的外汇衍生品。利率市场发展也十分迅速，通过比较我国和全球金融衍生产品的相关数据，显而易见，全球的场外衍生品的发展速度是我国在近些年内很难追赶上的，而我国的金融衍生品的发展主要是场内衍生品，即商品期货市场活动频繁。2004年，债券买断式回购在我国市场正式上线，回购交易的品种主要包括央行票据、金融债券和记账式国债，2005年，第一笔债券远期交易在兴业银行与工商银行之间完美达成；2006年，我国开始启动人民币利率互换；2007年，远期利率协议也开始登陆我国的金融市场。不断创新且品种繁多复杂的场外衍生品使得全球金融市场面临巨大的风险，尤其是不可避免的系统风险，金融危机的爆发也与其有着密切的关系。近年来，商品期货在我国的场内衍生品金融市场发展十分迅速，但是场外衍生品的发展在相关金融产品的基础建设方面以及在市场中的流动性方面还存在很多需要改进的地方。

4 金融衍生品的特点

金融衍生品有四种交易形态，分别是远期合约、期货、期权和互换四种类型；金融衍生品根据原生资产还可以分为股票、利率、货币和商品四种类型，本文主要分析前四种，主要有以下特征：首先是远期性，金融衍生品的交易合约需要根据其所依据的基础金融资产的未来变化而确定的，其价格也是按照基础金融资产的即期价格为基础，然后依据有关的要素来确定同一种资产在未来的价钱；其次是派生性，金融衍生品的价格源于基础金融产品，比如：外汇、股票、债券等；第三是虚拟性，金融衍生品是由基础金融产品衍生而来的，它是建立在虚拟资本上的，具有更大的虚拟性；第四是表外性，基于金融衍生品的远期性，它所表现出来的特征具有表面性，因为在交易结果产生之前，交易双方所拥有的资产的存在的负债情况，不能够充分的反应交易的情况，一些潜在的盈利或亏损也无法得到体现；第五是杠杆性，金融衍生品的交易采取收取保证金的方法，参与者通过支付较少比例的保证金就能够撬动交易大宗巨额的资产。

5 常见金融衍生品

5.1 远期合约

远期合约是指交易双方达成的，在未来的某一天按照事先商议确定的价格来买卖某种金融资产的合约。事前在合约中规定交易时的价格被称为交割价格，在合约中还要对交易的有效期限和交割的价格做出精确规定，远期合约协议一旦达成，就属于必须要履行的协议，和期权大不相同。远期合约属于场外现金交易，通常是买卖双方私下协议，假如即期价格低于远期的价格，则市场状态就会被称为为正向市场或者溢价，如果高于远期价格，则市场状态就被称为反向市场或者差价。在计算远期价格的时候，原则上要考虑我们在持有该商品时的成本，包括运杂费，存储费以及各项保险等等，再加上远期合约持续的周期较长，跨越的时间段也相对较大，流动性不强，其中所掺杂的不确定性因素较多。因此，在金融衍生工具当中，对于远期合约的卖方来说，合约的风险都转移给了买方。

5.2 期货

期货合约是指在未来的某个特定的时间根据合约来买卖某种金融资产的一种标准化合约。可交易性和可流动性是期货合约必备的两个特征。期货合约通常在交易所买卖，具有法律效力，价格也是通过公开竞价产生的，人们不一定必须要履行期货合约规定的买入资产的数量，可以通过买卖两笔数量相同、方向相反、盈亏相抵的交易来履行或者解除合约规定的义务。此外，期货合约还具有一个显著的特征，就是有一个杠杆作用，可以通过这个杠杆来不同程度的放大损益，顾客可以通过支付少量的保证金，就能够产生较高的损益。

5.3 期权

期权实际上是一种权利的有偿使用，它赋予了购买者在将来的某一天出售或者购买某一资产的权利。由于期权的标准化，普通的期权又分为看涨期权和看跌期权两种基本类型，期权合同中的价格称为敲定价格或者执行价格，期权合约可以在交易所内转让给其他人，并且交易的过程十分简单易行，交易所为最后的履约也提供了担保，使得交易的成本降低了，同时也提高了交易效率，一举两得。高收益必然存在着高风险，但是期权的风险和收益并不是相当的，期权的卖方比买方所受的限制要多一些，期权的买方只需要支付一定的资金来购买这项权利，至于购买的这项权利买方是否去行使由其自行决定，不受任何限制，即使不行使权利，也仅仅损失之前支付的期权费用，但是期权的卖方就有所不同，只要其收取了费用，就必须要履行义务。

5.4 互换

互换是一种协议，互换的双方约定好在一定时间交换彼此所支付的款项。互换具有利率互换和货币互换这两种基本类型。外汇市场上的外汇互换，短期货币市场上的货币交换以及长期资本市场上的资本互换等等都包含在互换当中，互换不仅是融资市场上的新工具，还可运用于金融管理的相关行业。其次，互换交易的时间期限可长可短，流动性强，能够满足一些消费者对于标准化交易以外的需求，可以揽络更多更广的消费群体。然而，既然是互换就必然存在着风险，买卖双方之间存在着利率风险，互换的双方因为不能完全了解所带来的信任风险等等。

6 结语

金融衍生品作为金融领域的一把利刃，对我国的金融产品在生产环节和流通环节都具有极其重要的作用，具体表现在套期保值和促进资本在不同的地方之间流动，使得商品生产和流通的速度得到了提升，同时也使得金融资产在市场中所占的比例有所增大。此外，随着经济全球化的发展，发达国家与发展中国家在经济方面也会产生较大的不平衡，因此，就必须要充分利用金融衍生品市场来在新一轮的经济竞争中占得先机，大力推进我国金融衍生品市场的发展，充分认识了解并科学运用金融衍生品，按部就班的开展金融衍生品交易，提升我国金融市场的雄厚实力。

参考文献

[1] 陈曉聪.金融衍生工具理论与实践[J].经贸实践，2001.

[2] 姚兴涛.金融衍生品市场论[M].上海：立信会计出版社，2007.

[3] 孙宁华.金融衍生工具风险形成及防范[M].南京：南京大学出版社，2004.

[4] 刘明康.促进我国金融衍生品市场健康发展[J].中国金融，2006.