防范金融科技创新风险的思考

王晓燕

摘 要：2017年6月，工农中建四大行全面完成了与BATJ（百度、阿里、腾讯、京东）的“联姻”，传统金融与科技公司深度合作的大势已经形成。金融科技创新在提供跨机构、跨行业、跨市场金融服务的同时，金融风险的传染性更强、波及面更广，传播速度更快。从全球来看，“监管沙箱”是当前针对金融科技创新提出的风险防范措施。FCA（英国金融市场行为监管局）率先提出“监管沙箱”理念，由事中事后监管转向事前监管，倡导建立传统与包容的监管环境，促进金融科技行业创新，并在2015年正式建立监管沙箱制度，我国应该借鉴“监管沙箱”思路，构建符合我国实际的金融科技监管模式。

关键词：沙箱监管；金融科技创新；风险防范

中图分类号：F323.9 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2017（10）-0095-03

一、金融科技创新背后的风险隐患不容忽视

防范风险是金融业永恒的主题。金融科技让金融风险防控因技术创新而面临着新的挑战。如果先进技术在金融领域运用不当，很容易形成金融风险和技术风险的叠加，会对金融活动和金融行业产生更大、更快速的沖击。金融科技对金融市场的影响主要有四个方面：一是电子货币、区块链去中心化对支付清算的影响；二是市场借贷（P2P）、众筹对传统融资模式的影响；三是大数据、云计算、电子身份认证对金融市场基础设施的影响；四是智能投顾、网络股权融资、固定收益市场的电子自动交易对传统投资管理的影响。可以看出，金融科技创新已经深入到传统金融行业的底层。

（一）科技创新提升了金融风险的复杂程度。信息化技术、互联网的发展，改变了传统业务模式，金融科技利用信息技术将业务流变成信息流，互联网账户虚拟化、交易线上化、资金流转实时化、客户识别远程化等技术手段打破了不同行业、不同市场、不同地域的跨界壁垒，突破了风险传导限制，加速了业务的风险外溢。业务之间相互关联渗透更加复杂，带来的金融传染性更强，风险传播速度更快，单一业务风险可能会升级为系统性风险，风险隐患大大增强。以云计算为例，金融供求主体在信息资源共享平台下，彼此依存度加大，价值关联性高，主体间的风险黏度也大大增强，个体的局部风险或单一负面信息可以迅速扩展为系统性、全面性风险。

金融科技创新存在自身特殊风险。金融科技发展迅猛，将引领新一轮的金融改革创新，但从全球来看，还没有统一的行业发展规则，缺乏金融科技的标准化。在金融大数据下，数据资源已经成为新的核心竞争力，随着数据的高度集中，数据安全的潜在风险也大大增加，即金融科技有科技风险的特质。数据滥用、无障碍共享以及因系统缺陷导致的金融交易数据泄露时有发生。此外，金融科技时代的网络安全形势非常严峻，金融市场主体的安全防控水平良莠不齐，基于互联网架构的金融系统抵御技术性外部攻击的能力难以保证，风险洼地效应非常明显，在高度的信息化下，单个结点被攻破可能会引发系统性的数据安全问题。

（三）金融与科技的非协调发展造成市场的不均衡。科技创新的步伐要明显快于金融创新，金融与科技的非协调发展造成科技创新对金融监管规则、市场秩序和差异化需求的忽视。例如，智能投顾在提供标准化资产管理建议的同时，相似的风险指标和交易策略可能导致统买统卖，加大市场波动。在机构层面，不同市场主体因自身实力导致金融科技创新能力上的差异将进一步放大，而基于大数据、云计算的金融科技会逐渐缩小利差收益，又会加剧不同体量机构在市场上的竞争，造成业内发展的两极分化。同时，随着金融科技的进一步深化，机构类型的差异化也将逐渐模糊，真实的业务风险和市场风险将隐藏更深。科技推动金融业发展的贡献应是提高效率和实现公平的最大化，但在实际运行中，随着金融科技的深化可能会形成垄断性的金融科技寡头企业。

（四）缺乏行之有效的风险监管措施。金融科技的本质还是金融，它没有脱离金融的功能属性和风险属性，但就全球来看，还没有形成一个统一的风险监管方法。金融科技创新凸显了传统监管模式的短板。一方面是监管理念的问题。2008年金融危机前的“轻触式监管”到当前的严格监管都是建立在报表系统指标的基础上，从事中、事后的角度寻求宏微观的平衡。“轻触式监管”导致了监管失效，严格监管又会大大增加监管成本，甚至出现金融抑制。金融科技的发展速度远远快于监管措施的改革，P2P借贷平台爆发出的诈骗和跑路、校园裸贷等现象暴漏出监管死角。另一方面是分业监管和混业监管的问题。金融科技的发展将不同金融主体间的类别差异模糊化，各种类型的资产高度相关，机构的中介作用弱化，市场结构更加扁平化，金融科技的快速发展加剧了混业经营的特征。业务的交错和信息化使得数据流难以得到有效监测，对创新服务或产品采取分段、片面的监测难以准确识别风险实质，分业监管模式面临着严峻考验。

二、“监管沙箱”为金融科技风险防范提供了新的思路

“监管沙箱”是对传统监管制度的创新，是金融监管领域的适应性改革。“监管沙箱”从事前监管的角度出发，既要促进金融创新，又要满足市场需求，实现监管延续性和包容性的“新平衡”。2016年8月，英国已经开始进行首批沙箱测试项目筛选。新加坡金管局也完成了监管沙箱意见稿的征询工作。

“监管沙箱”具有以下几个典型特征：一是虚拟沙箱是以云计算为基础的解决方案，创建一个真实或虚拟的安全环境，对创新产品和服务模式实现低成本的快速实验。企业在不进入真实环境的情况下，利用公共数据、其他公司通过虚拟沙箱提供的数据来进行测试。没有消费者利益受损的风险，也不会对金融系统造成任何伤害。二是通过测试能够反映出创新的本质，及时发现并规避产品缺陷和风险隐患，利于风险评估的有效性，为实施推广的决策提供依据。三是测试的底层逻辑是保护消费者利益和支持真正的金融创新，比如提升服务品质，促进金融效率，缓释金融风险，实质性的业态突破等。四是对金融科技创新公允对待，执行一致的公平与透明措施。所有的创新者都可以进行尝试，在测试阶段不采取强制性管理。

三、对中国金融科技创新风险监管的建议

我国的金融科技创新一直走在全球全列，对科技创新的需求非常强烈。据汇丰全球调查，在11个被调查经济体中，中国对新技术的认知度、信任度以及应用水平等多各项指标均居于首位。

（一）构建清晰合理的发展框架，鼓励金融科技加快创新。制定支持性的行业发展战略，明确清晰的业内规则，将金融科技纳入经济金融发展规划。鼓励和加大对金融科技发展的支持力度，提升金融与科技的融合能力，在政策層面上引导金融市场主体积极开展有利于服务实体经济、增加消费者利益、提升市场效率的金融创新。打造公平竞争、积极开放的市场环境，激发创新活力，主动输出领先科技，把握优势地位，在关键新兴领域取得国际标准制定权，确立新一轮金融变革中的国际地位和规则主导权。

（二）探索“监管沙箱”的适用性，创新源头性风险监管。在风险可控的前提下，创建测试金融创新监管工具，引入“监管沙箱”弥补监管滞后和分业监管的短板，让监管规则和法律更新走在金融市场前面，提高监管的适用性和有效性，避免监管真空和重复监管。通过沙盒实验研究创新产品和金融服务对市场的影响，实现以科技手段防控金融科技风险，在负外部效应最小化的同时，提高监管效率，降低监管成本，并对金融科技发展的方向进行宏观引导。在构建的过程中，规则要清晰透明、公平公正，以保护消费者利益和提高市场效率为底层原则，对创新产品保持一致性态度，增加适应性和弹性空间，并进行适当的信息披露。

（三）培养“金融+科技”复合人才，提升综合防范能力。金融科技的快速发展，对监管人员的专业素质提出了严峻考验。打造一支“金融+科技”的监管人才队伍，是做好金融科技风险监管的基础。监管部门一方面要加快现有队伍在金融与科技的持续学习，尤其是科技在金融业的创新知识，做到既能识别金融风险，又能识别科技风险，提升穿透式监管能力，提高主动防范风险的责任意识，保持监管水准和执行力；另一方面要进行队伍扩充，积极补充专业人员，发挥专家研究员、独立智库、金融从业人员、科技创新人员的作用，提高合作研究能力，保证监管有效性的科学论证。

（四）加大风险防范的国际合作，维护金融市场平稳运行。随着技术创新的无缝跨界运用，国际合作对于确保有效监管至关重要。金融科技监管方式不同以往，要打破现状，实现不同国家、跨区域的一致性和协同性监管，消除监管套利，促进全球范围内金融科技的发展。在统计监测和风险监测上，不仅要持续动态地跟踪全球金融科技的发展演进和风险变化，还要考虑到国别监管文化差异、科技发展水平差异，基础设施差异等，建