宏观经济不确定性下的信贷资源配置与政府干预

王淑华

(泉州华光职业学院，福建 泉州 362121)

在经济新常态下，市场的自主性占据很大的比重，市场的变化也必然会带来比重的重新调整。在此背景下，经济增长的同时也会衍生出许多问题，如银行为避免信贷资源供不应求，推出了其它能够替代信贷融资的资源，但这个替代性资源同样也会带来一些不容忽视的问题。此外，公司向银行信贷时涉及到的信用问题也需要重视。根据新常态下市场经济的变化，本文对宏观经济不确定性、政府行为影响与信贷资源配置的关系进行了探析，从而使得宏观经济不确定性和政府干预对信贷资源配置的重要作用更加清晰、明确。

一、宏观经济的不确定性、信贷资源配置、政府干预的关系

1.宏观经济不确定性与信贷资源配置

从经济发展现状中我们可以看到：信贷资源配置是企业需求的重要因素。因此，只有处理好宏观经济条件下不同贷款资源的配置和各个项目条件的发展，才能更加准确的把握宏观经济不确定性与信贷资源配置之间的关系。如今，绝大多数人比较关注企业占有者及其各种投资行为，却很少问询企业的信贷资源配置，这主要是因为宏观经济的不确定性降低了企业贷款资源的规模。除此之外，由于政府拥有干预信贷决策的权利，所以，在宏观经济不确定性处于上升的时期，信贷资源配置出现错误的现象也就会变得更加严峻，显然，这对经济市场并不会产生任何积极作用。可见，在分析银行现在发展状况的基础上，进一步对宏观经济不确定性与信贷资源配置的关系进行探析，必然会有助于从企业方面来理解宏观经济的不确定性所造成的经济问题。

2.政府干预与信贷资源配置

上世纪80年代开始，国家鼓励各级地方政府进行制度改革，借助制度创新激励市场经济发展，以促进GDP增长。政府的干预对具有不确定性的宏观经济所造成的企业信贷问题起到了一定程度的缓解作用。简单来说，也就是借助于行政手段对企业、银行进行干预，从而让企业能够获取贷款的资源途径，实现为企业争取信贷资源配置提供有效帮助的目的。但政府拥有过高的干预信贷的决策权，同样也会不利于信贷资源的合理配置，这也就意味着，依旧不会改善经济市场中的各种错乱现象。虽然政府的激励制度改革会对企业获取信贷资源提供或多或少的帮助，但在不同的宏观经济条件下，这样的激励制度也会很容易带来一系列问题。当宏观经济的不确定性有所上升时，银行为将风险降到最低会对企业进行削弱，也即减少贷款的供应，这就会使投资到其它低风险的资产有所增多，而这不仅不符合政府对企业的要求，同时也不利于自身利益的提高。

3.宏观经济不确定性与政府干预

宏观经济的不确定性会对企业以及经济都会产生一定的负面作用，而这个时候也就需要政府的干预来加以缓解。政府的干预对于调节市场经济、维护企业经济健康有着重要作用[1]。但值得提醒的是，政府行为并不能够从根本上解决问题，主要原因在于地方政府的干预是以推动本地经济增长为前提的。例如，政府会在财政激励政策下，给建筑业和房地产更多的贷款分配；在宏观经济面临最不确定的情形下，将贷款配置给行业规模更大、拥有更多劳动力的公司，从而稳定就业形势，原因在于当宏观经济不确定性达到最高的时候，规模小的企业面临破产的可能性会更高，尤其是上市公司等。因此，政府干预的水平与宏观经济不确定性带来的负面影响呈反比例增长，而这一效应主要适用于低增长型、劳动密集型和差治理公司。

二、宏观经济不确定性下的信贷配给现象

宏观经济的不确定性对企业的投资有重要作用。宏观经济不确定性提高了各个企业对投资决策的一致性。在宏观经济不确定性上升时，市场所产生的信息质量会下降，公司的决策阶层也就不能有效地识别市场信息，从而也就不能够把握好市场投资机会而一致的采取保守的投资政策，这样就会降低资源配置的效率。除了让公司决策阶层的投资变得保守、谨慎之外，同时也会降低公司投资对市场需求的敏感度以及增加市场上实物期权的价值意义。另外，宏观经济的不确定性对投资产生的影响也并非仅仅来源于与市场经济不稳定所产生的驻足效应，也会来源于金融资金本身的矛盾。当宏观经济不确定性上升时，金融资金出售的跌期权价格也会上升，这就会造成企业的融资资金增多，对公司投资实体经济造成严重冲击。在贷款决策中，高成长的行业也有着信息不对称的问题。商业银行在面临宏观经济不确定性问题时，会采取保守贷款策略，如减少贷款方法、增加风险评估机制等，这样一来，金融摩擦对贷款供给产生的负面影响也就会更大。这证明了宏观经济不确定性在经过政府的政策干预后会降低企业贷款的消极影响。除此之外，地方政府在得到相关政策的支持后，拥有帮助企业获得贷款资源的能力，这样就会在宏观经济不确定性上升时期，对商业银行通过降低贷款数额来控制风险的战略进行有效的抑制。另外，在市场经济的发展规律中，高成长的企业应当优先配置贷款资源，从而提高经济效率。然而，现实中存在的金融摩擦阻碍了这一机制的发挥，从而导致高成长企业的信贷资源配置更少，显然，这对高成长企业发展是不利的。这说明当宏观经济波动风险加大时，需要政府力量来解决市场失灵问题。因此，需要地方政府加大对金融机构贷款政策的干预。

1.替代性融资

宏观经济不确定性会影响企业的贷款水平，而在这其中也会受到银行基于风险考虑的影响。在宏观经济不确定性较高而银行的信贷现象频繁时，企业还可以选择另外的方式对替代性融资进行改变。这一融资背景在于供货商具有明显的信息优势，企业这时应直接向供应商进行融资求助。与之相对的是，如果银行风险不能够影响宏观经济不确定性与信贷资源配置时，则不用考虑商业信用作为替代性融资。依据市场经济的发展规律来看，宏观经济的不确定性越高，企业越应该求助于商业信用[2]。当宏观经济不确定性增长时，企业贷款有所减少的原因不只是自身需求减少，还有贷款资源配置的作用。这样看来，贷款配给可以通过企业之间的商业信用，对贷款资源进行再次合理分配。

2.信用担保贷款

当宏观经济的不确定性所涉及范围扩大以后，那么，它对现代背景下的经济环境大条件也会产生巨大影响，如加快改革的脚步等等。因此，现在拥有的价值便会随之降低。在这一前提下，就会转化为一种新的传递过程，也就是将存在价值的事物信息通过间接方式对贷款者进行传递。但是，银行会根据市场所提供的信息以及自身现有的市场条件，适时的改变模式，从而实现能够更敏感的把握风险的目的。这就需要贷款企业提供更多的信用担保，或者需要借款人对贷款进行担保，从而降低银行所需承担的风险。笔者对我国某一上市公司的贷款数据进行了仔细分析，发现此公司的重要信用贷款金额在所有资金中所占的比重与宏观经济的不确定性成正比，这也就意味着，当宏观经济不确定性上升时，企业贷款中信用贷款所占比重会增大。因此，金融机构会采取保守严谨的贷款策略，并要求借款人对其贷款进行担保以降低金融风险。

3.金融改革的影响

目前，我国正处在金融市场化改革的重要时期，在不同的经济区域中，改革的进程也会有所不同。因此，不同地区的企业所受到的贷款影响也是不一样的。金融市场化的改革进程越快，市场化水平越高，其宏观不确定性与企业贷款的负向影响也就越明显。在此种关系下，由于受到不同条件的限制，所以，呈现出的效果也是不同的。对于企业来讲，在不同的地区，管理限制是不同的，只有少数地区在配置资源上享有很大的自主性。市场化改革进程的加快，对于企业有一定的影响，减少了政府干预，银行掌握的自主性也就更大。因此，银行在面临经济不确定性的情况时，往往会选择保守性的贷款政策，这样也就容易引发市场失灵的问题。

4.投资需求

根据以上研究，我们不难发现：在宏观经济不确定性上升时，政府干预和金融资本的自身矛盾会导致信贷资源配置产生偏差，银行会将更多的信贷资源配置到低成长的小公司。导致这种现象出现的主要原因有两个，其一，当宏观经济不确定性上升时，公司的投资人不能明确的把握市场信息，无法评估公司的投资项目是否能够盈利，这也就导致公司在未来的发展中出现投资和贷款需求降低的情况，从而减少了公司成长壮大的机会；其二，当宏观经济不确定性上升时，市场的整体投资情况不够明确，企业的管理者无法根据已知的市场信息来做出判断，所以会采取等待投资的战略方针[3]。在宏观经济不确定性上升时，高成长型公司的投资机会相较于低成长型的公司来说会变得更少，因此，高成长型的公司会主动减少融资需求。所以，从全局来看，所有企业的投资机会都在减少，但在投资需求方面，高成长型公司的投资机会所受到的影响会比其他公司小。

三、政府干预下的信贷配置

政府干预会对缓解宏观经济不确定性与企业贷款总量之间的关系起到一定的积极影响。除此之外，政府对于纠正市场秩序提高信贷资源配置的效率也有重要作用，但前提是必须将信贷资源配置集中到高成长型的公司之中。在市场条件下，信贷资源应该把更多的配置给予那些能够处理市场问题的企业，这同时也是根据市场的自身特性来选择的。另外，如果宏观经济不确定性的范围变大，那么银行将会根据市场风险等问题的考量，减少对高成长型公司贷款的供给。因此，在这种经济形势下，部分政府会提高对贷款决策掌握的主动性。另外，部分地方政府还会根据企业的劳动性来干预企业的贷款资源，所谓劳动性就是对公司职员数量与公司全部收入的比例进行划分并去除中间值，如果高于中间值就是劳动密集型企业，相反，低于中间值就属于非劳动密集型企业。在宏观经济不确定性上升的情况下，政府对企业贷款资源的干预只是针对劳动密集型企业的。因此，地方政府为提高企业的就业率就会要求银行将贷款资源优先配置于劳动密集型的企业。这也就表明：任何干预都不是固定的，而是随着市场条件、经济政策的变化而变化的。

新常态对于经济发展的影响不仅仅局限于某个方面，这是因为经济的发展以及市场经济的变化会导致政府干预产生的不确定性影响与风险并存。各种风险的交相出现会给经济改革带来很多难点。与此同时，政策的预期效果也变得越来越难以把握，宏观经济上的政策也随之变得更加难以抉择。由于受市场外部需求以及内部资金需求的影响，公司的投资行为也会随之相应的发生变化，而这种变化会根据不同种类的预期，产生不同的作用。因此，企业如果能够预测到宏观经济的不确定性，并做出正确的评估，那么，企业流动性资金的需求就会增加。宏观经济的不确定性对市场资源中金融资源的配置起到了阻碍作用，也给高成长企业带来市场和政府的双重压力。因此，我国应加快金融市场改革，进一步完善市场经济体制，从而推动我国经济朝着健康、可持续的方向发展。