新三板市场中小企业融资困境及解决方案

夏晓云

摘 要 新三板市场出现之后，中小企业的融资渠道更加广泛，然而对中小企业目前的融资情况进行分析可以看出很多方面都存在不足之处。本文针对中小企业在新三板市场进行融资时出现的问题及相关原因进行了深入的分析研究，并在此基础上提出了相应的解决对策。

关键词 新三板市场 中小企业 融资

一、对当前新三板市场的融资状况进行分析

（一）分析新三板挂牌企业及其融资规模

从2017年市场的表现情况来看，新三板的总市值要比创业板低5.46%，但在创业板挂牌的企业却只有七百多家，这说明与新三板相比，创业板在企业融资情况及市场活力等方面都相对更优。尽管市场对新三板抱有很高的期望，但是其实际融资能力却相对较弱，很难达到预期。

（二）分析新三板市场的融资效率

据新三板方面的公开市场数据显示，很多企业在成功挂牌之后并没能开展任何有效的业务活动，市场活力没有被有效激发出来，融资效率不高。因为投资者要在新三板市场中进行交易必须具备较高的资质和门槛，并不是任何人都能在该市场中交易，所以投资者数量相对要少得多，资金总规模有限，促使新三板市场中的股权融资不够活跃，流动性不强，时效性较差，于是企业就很难从该市场中进行有效的融资。企业由于缺乏足够的运营资金，使得其发展与转型受到了严重的影响。

就中小企业在新三板市场中融资的总体情况来看，不但股权融资成本高于债务融资，时效性也相对更差，因此中小企业更愿意进行债务融资，在这种情况下，新三板市场是很难充分发挥其股权融资方面的功能的。出于风险控制的考虑，银行对贷款申请的企业规模及盈利能力都有较高要求，所以新三板企业从银行获得的贷款难度大且取得贷款金额小，这进一步加大了企业的融资成本。

二、企业在新三板市场进行融资时存在的主要问题

（一）企业进行融资时效率太低

现阶段，在新三板市场挂牌的中小企业中有相当数量的公司在成功挂牌之后，只有少量企业的交易较为活跃，而多数企业处于无意愿交易状态，这种情况下，市场对新三板的关注、信心必然逐渐下降。此外，由于该市场中的需求不足，有意愿融资的企业很少能在新三板市场中找到较为理想的投资者的。因此尽管在新三板挂牌的企业不少，但仍然无法改变企业融资难、融资效率低的局面。

（二）挂牌企业实力悬殊

尽管有大量企业在新三板挂牌，但它们的综合实力却存在很大的差距，主要体现在管理水平、经营规模及企业的财务状况等方面。部分企业不但管理意识不强，同时也不能透明、及时地对外披露相关信息，所以在新三板挂牌的各个企业的融资效率是各不相同的。

（三）行业性、区域性显著

就新三板挂牌的所有企业来看，大部分都属于高新技术行业，例如电子设备生产、软件信息服务、医药制造及科技服务等。而在新三板挂牌的企业又主要分布在国内一线城市及沿海发达地区，例如北京、广州、上海、浙江等。

（四）融資方式过于单一

就新三板挂牌企业的融资方式来看，大部分企业都是通过定向增发、私募债或是股权质押等方式进行融资的，在以上几种方式中企业最常采用的还是定向增发，它也是新三板市场中最主要的融资方式。在新三板市场不断发展的过程中，股权质押也逐渐成为一种重要的融资方式。而现阶段，私募债作为一种融资方式才刚刚起步，不但发行规模相对较小，同时也未建立起完善、健全的制度体系，对于中小企业的资金需求无法充分地予以满足，所以它还不是主流的融资方式。

三、分析企业在新三板市场中融资时出现问题的具体原因

（一）宏观环境方面的影响

在我国，中小企业发展最为迅速的地区主要是一线大城市及经济发达的沿海地区，例如北京、广州、上海、江苏、浙江等地，这些地区不但经济较为发达，而且当地政府还制定了一系列相关的财政激励政策，为中小企业在新三板挂牌提供了多项便利条件，所以这些地区聚集了大量的新三板挂牌企业，而且这些企业多属于高新技术行业，比如电子信息、软件信息、设备制造等行业。正是由于宏观环境因素的影响，新三板挂牌企业才会呈现出明显的地域性与行业性。

（二）挂牌企业内部因素的影响

中小企业普遍成立时间不长，而且规模也较小，公司股份主要集中在几个股东手中，多数企业并未建立起完善的法人治理结构，企业内部基本上都是出资者做主，但经营管理者的职业素养普遍不高，个人的经营理念与能力往往会存在一定的局限性，因而企业的经营行为缺乏科学的内控管理机制的规范与约束。同时这些企业多是家族式管理，办事拖沓、人浮于事时有发生，对公司的经营运营造成极大的伤害;对外则没有形成较强的诚信经营意识，过度追求短期利益，这种状况对于企业塑造自身品牌和发展是极为不利的。

（三）制度因素的影响

新三板市场起步较晚、发展不成熟，目前还未建立起完善的制度体系，从而导致了融资方式较为单一、成交量长期低迷、市场活力不足的局面，使新三板市场变得更加冷清、缺乏人气。政府有关行政管理部门应针对新三板市场逐步建立并不断拓展融资方式，通过制定相应的优惠政策引导中小企业与投资者积极参与市场交易。

四、针对新三板融资中存在的问题提出相应的解决对策

（一）进一步提升企业的综合实力

首先中小企业应建立适合本企业发展的管理制度，并对组织结构进行健全、完善，一方面要逐步加强并完善企业内部的管理机制，建立有效的内部控制管理制度和激励措施;二是要不断提升企业的对外形象，“诚信为本，务实经营”，加强企业对社会责任的参与度，树立品牌意识。其次企业应不断提高自身在技术创新方面的能力，加大研发投入，积极引进相关技术人才，不断对技术、工艺及产品等进行创新，以争强企业的自主创新能力;与此同时，还可以与高校、科研机构甚至是其他企业合作共同开发新技术;此外，也可直接从国外引进或是购买更为先进的技术成果，在吸收、学习的基础上进行创新。最后，企业还需要建立完善的信息披露制度，企业能否规范地对外披露相关信息，会对其融资产生直接影响，最为重要的是其融资成本会受到很大影响，所以企业在披露重大事项时必须做到及时、准确。

（二）对融资方式进行创新

第一，应进一步加强场外市场交易制度的推行力度。多年来，我国居民一直将储蓄作为首要的“理财”方式，因此积累了规模庞大的储蓄资金，政府应针对这类资金建立相应的合作机制，引导民间资金积极向市场资本转化，为中小企业提供新的融资渠道。第二，应与银行进一步加强合作。企业应在其内部推行规范化管理，并及时、准确地对外披露相关信息，以提高自身的信用度，这样才能赢得更多地从银行渠道融资的机会。第三，在股权融资方面，可以与供应链上、下游企业进行股权分享，促进产融结合。此外和供应商分享股权，可以稳定供货渠道，延长付款期和减少预付款的发生，降低原料成本;和经销商分享股权，既可扩大业绩，也可加大预收款和缩短收款期。

（三）进一步提升市场的流动性

目前，我国的新三板市场已经开始实施分层制度，主要包括基础及创新等两个层次。以分层机制作为划分企业类别的标准，对于不同层次的企业要进行相应的安排，这样无论是管理还是服务都会更加规范。在新三板市场中引入竞价交易是提高市场流动性与融资效率的重要途径，与此同时，还应通过建立相应的管理制度与技术标准来完善竞价交易制度。以新三板分层制度为基础，如果被认定为属于创新层的企业已经满足了相应的竞价交易条件，就应对其实行竞价交易制度。

五、结语

新三板市场出现以后在一定程度上解决了中小企业融资难、融资渠道窄的问题，在国家整体经济不断发展的过程中，新三板市场的规模也在逐步扩大，但同时也出现了很多问题，对新三板挂牌中小企业的融资效率造成了严重的影响，不但这些企业的发展受阻，同时新三板市场本身的发展也受到了较大的影响。所以，对于出现的各类问题政府有关行政管理部门应采取相应的措施予以解决，以确保新三板市场能够长期、健康地发展，从而推动新三板挂牌企业实现可持续发展。

（作者单位为深圳市骏丰木链网科技股份有限公司）

参考文献

[1] 王蔚.科技型中小企业“新三板”市场融资问题及建议研究[J].商业会计，2017（8）：93-94.

[2] 胡绘明，陈美丝，蔡艺婷，等.新三板市场对中小企业融资性推动作用的案例研究[J].企业改革与管理，2018（13）：3-4.