金融支持实体经济转型升级路径分析——以江苏省为例

□ 农业银行南京分行课题组

实体经济是国民经济发展的源泉和主导力量，关系国计民生，体现着一个国家综合国力的实质。随着我国金融化程度的不断提高，通过金融发展来支撑实体经济转型升级取得了一定成效，但金融服务中存在的问题仍然抑制着实体经济的创新能力和转型升级，突出表现为融资难。在当前的供给侧改革进程中，改善金融服务，为实体经济发展创造良好氛围，推动转型升级成为当务之急。

一、实体经济发展背景

（一）国际背景。从国际来看，美国再次加息，节奏可能更快，对全球金融市场和大宗商品价格以及我国汇率造成冲击。尤其是美国再工业化战略的实施，也将对我国实体经济带来巨大挑战。同时，我们也应看到，印度、东南亚国家等新兴经济体的快速发展，替代性竞争力增强，也将对我国实体经济造成持续冲击。全球经济增长疲软和贸易保护主义逐渐升温，都将给实体经济发展带来不利影响。

（二）国内背景。全球性金融危机的爆发，给世界经济带来了持续的疲软和增长乏力，其根本原因在于欧美等发达国家的虚拟经济过度膨胀所造成。中国作为一个高度依赖出口和外资的新兴经济体，实体经济的发展和转型升级具有更加重要的意义。目前，我国正在进行的供给侧改革将继续深化，实体经济发展环境期待出现更多积极的变化。但我们也必须清醒地看到，随着各项关键性改革进入深水区，长期积累的深层次矛盾不断出现，矛盾压力并没有实现实质性缓解，经济下行压力依然比较大，投资增长缺乏内动力，尤其是民间投资乏力，消费增长也面临放缓的巨大压力。可以说，在当前的国内外环境下，中国实体经济是机遇与挑战并存，顺利完成转型升级就会前途光明，滞后于转型升级就有可能被淘汰出局，是“跳龙门”还是过“鬼门关”，其实存在着同样的机遇，这就更加彰显了金融支持的重要意义和紧迫性特征。

二、江苏省实体经济转型升级的金融需求

（一）探索江苏省实现实体经济转型升级的路径。江苏是我国的经济大省，全省GDP2017年实现8.59万亿元。从经济体量上来看，江苏省的经济总量仅次于广东省，但从产业结构方面来看，会发现江苏的产业结构优化程度与广东和发达省份及直辖市有较大差距。在较长一段时期内，江苏省的第一产业占比逐步下降，第二产业持续上升成为经济主体，占比甚至超过半壁江山，而第三产业长期低位徘徊到反超第一产业。随后，第三产业持续上升，第二产业有所下降，产业结构逐步优化。这种优化的趋势是经济发展的规律所致，多年来的经济发展实践也充分证明，实现江苏实体经济转型升级的唯一路径就是产业结构的优化调整，如何适应经济发展规律，助力产业结构优化升级，是金融行业首先面对的问题，也是实现实体经济转型升级的关键所在。

（二）探寻江苏省实体经济转型升级的关键点。从目前江苏省的产业结构来分析，第二产业虽然体量很大，但站在新的世界价值链布局当中与新兴科技产业后发优势的现代背景之下，相比较而言，江苏省的工业相对层次较低，发展方式相对粗放，也制约了自己进行转型升级的能力。江苏省工业实体经济的问题在于，更多是以出口加工业为主，处于全球价值链的低端甚至末端，两头在外，对国际环境和资源能源的依赖度过高；此外，实体经济缺乏较响亮的自主品牌，尤其是关键技术更多依赖于发达国家，市场竞争力不够强；另外，由于受到区域承载力的制约，高耗能、高污染的粗放发展方式逐渐不适应时代的发展要求，可持续发展能力不足；还有就是实体经济产业布局比较分散，集中度仍嫌不够，产能过剩的问题相对突出。这些问题都集中在第二产业，问题的症结也集中在第二产业，只有进行产业优化升级，转变粗放的发展方式，才能实现真正的转型升级。所以说，江苏省实体经济转型升级的第一个关键点在第二产业。在提升第二产业品级的基础上，再大力发展和优化第三产业，提升第三产业比重，引导要素向服务产业倾斜，增强市场竞争力，打造服务业自主品牌。

（三）明晰江苏省实体经济转型升级的金融需求。江苏省实体经济转型升级的路径在于产业结构的优化调整，在此消彼长、强弱消弭之间来趋于合理。不同产业的优化升级就代表着资源的重新配置，其中金融资本的重新配置起着非常关键的作用，也就是说金融资本的流向制约和引导着产业的发展和调整，符合产业发展规律、拥有良好发展前景、拥有更高投资回报率的产业更能吸引金融资本的流入。与此同时，落后的产能，即将被产业发展规律淘汰的行业，不具备发展前景和回报率低下的产业，就得不到金融资本的“灌溉”，无法吸引资本流入，而最终实现破产重组或淘汰出局。

三、江苏省金融支持实体经济转型升级存在的问题

（一）金融供给落后于实体经济增长。近五年来，江苏省总融资额度占到GDP总量的五分之一还要多一点，相比上海和浙江，相差10个百分点左右；而2004年至2014年这十年间，江苏省总融资额度在GDP总量的占比相距上海和浙江一直保持在五个百分点左右，此消彼长，说明江苏省融资增长相对于经济增长来说属于滞后状态，充分表明江苏省的金融资源没有满足实体经济转型升级所需要的大量资金，并且差距越来越大。同时，江苏省金融服务业态发展水平参差不齐，实力差距较大，更多的金融业态服务能力弱小，提供的融资产品相对较少，无法起到应有的支持作用。作为金融业支柱之一的保险业，在江苏省的保险深度只有2.5%左右，落后于上海和浙江，而世界平均水平为7%。保险市场深化程度标志着对产业转型升级的风险保障水平。

（二）金融资源配置偏离实体经济转型升级的方向。我国金融体系是以国有大型银行为主的，决定了直接融资要远远小于间接融资，江苏省也概莫能外。在江苏省间接融资与直接融资长期处于9:1左右的状态，在2004年甚至达到过9.8:1，表明了一段时期以来江苏省企业融资渠道还是以银行贷款为主。然而，国有大型银行为了规避信贷安全风险，虽然掌握大量资金，但不愿意贷给诸如新兴的中小企业、民营企业等，大量资金在机械、钢铁、造船、纺织等传统行业沉淀，直接影响了更多中小企业的转型升级资金需求。另外，在发达国家，股权融资也是一个重要的融资渠道，但江苏省的股权融资规模相对较小，在融资总额中所占比重，长期以来一直徘徊在2%至3%之间，这充分说明江苏省的资本市场还相当不成熟，结构差、层次少、规模小，资本市场的交易品种根本无法满足不同企业、不同时期的融资需求。特别是代表着实体经济转型升级主力军的新兴科技企业，得不到应有的支持和帮扶。

（三）金融体系与实体经济对接不畅。江苏省现有的金融中介服务业仍然处于相对滞后状态，而金融体系与实体经济的对接，有赖于金融中介服务业的成熟发展。作为转型升级主体的新兴科技产业不同于传统产业，融资风险相对较高，再加上金融机构服务人员对新兴科技产业的信息局限，往往出于金融安全考虑和对回报率的担心，而将新兴科技产业企业拒之门外。还有就是中小企业比之传统大型企业而言，在制度管理和财务信息方面还不够规范和完善，这也制约着中小企业的融资能力。这种金融体系与实体企业之间的障碍，需要金融服务中介予以疏通和引导，从而降低两端信息不对称的态势。尤其是江苏省，中小企业在企业数量上占到99%还要多，不能有效地解决中小企业的融资问题，实体经济转型升级就只能是一句空话。

四、金融支持实体经济转型升级的对策建议

（一）扩大金融供给体量，满足实体经济转型升级需求。实体经济转型升级实质上就是对新兴产业的培育壮大和传统行业的升级，可以说无论新老、大小企业在转型升级的新格局当中都会产生大量的资本需求，这就为金融供给提出了严峻的考验。也就是说，必须打造一个层次丰富的金融市场体系，才能多方面、立体化满足实体经济的多种多样的融资需求。这就要求，在进一步丰富和完善国有大型银行的融资服务基础上，一是借力互联网金融，推荐企业积极进行互联网融资，扩大融资范围；二是鼓励地方性民营金融机构发展，为当地实体经济提供有针对性的金融服务；三是培育地方性金融控股集团，通过地方性金融控股公司的形式，形成各种金融产品研发、信息发布、销售为一体的融资服务平台，贯通各类金融服务机构，充分发挥规模经济和范围经济效应，在一定区域和行业内实现金融资源整合，从而加速实体经济转型升级过程中的资金供求匹配。

（二）调整金融资源配置，向新兴科技产业及中小企业倾斜。一方面是继续做好间接融资。在间接融资市场条件下，国有大型银行可以满足国有企业、大型企业、龙头企业等融资需求。同时，政府可以搭建融资平台，通过招商引资等方式，鼓励和吸引各种专业型银行、中小型银行、地方银行，为中小企业和新兴科技企业提供资金保障，扩大中小企业债务融资市场，向新兴科技企业和中小企业适当倾斜。另一方面是积极完善多层次资本市场，提高直接融资比重。一是鼓励发展股票市场，建设和打造股权投资中心，汇聚股权投资产业要素，搭建创投产业体系，为信息科技企业和中小企业提供更广阔的直接融资空间；二是进一步拓宽保险服务领域，积极探索商业保险与社会保险能够有效衔接的创新服务模式，为信息科技企业和中小企业提供更多的风险保障；三是充分发挥债券市场作用，进一步提高金融资源配置和整合，为信息科技企业和中小企业提供更多的融资产品和选择余地。

（三）完善金融中介服务，保证金融体系与实体经济对接顺畅。实现金融体系与实体经济对接，一是提高银行业的服务水平，进一步强化银行的信贷投融资功能。银行企业作为实体经济转型升级融资保障的主体，凭借自身优势，完善服务职能，减少对实体经济转型升级资金需求的误判，提高服务品质，在支持实体经济转型升级过程中，发挥更重要的作用，这是任何金融中介服务机构所不能代替的。二是搭建金融中介服务平台，在金融体系与实体经济之间搭桥铺路。政府部门可以牵头鼓励相关行业组建金融中介服务联盟之类的中介平台，促进中介服务的规范化健康发展，为新兴科技企业和中小型企业提供更灵活、更便捷、更优质的金融中介服务。同时相关部门要加强对相应的金融中介服务机构的监管，为实体经济转型升级营造一个良好的金融服务生态。

总之，实体经济是经济发展的“压舱石”，也是经济转型升级的主战场，但是实体经济的产业结构调整和发展方式的转变需要大量的资金支持。资金之于实体经济，就像是水对于田地，没有资金之水的滋润和灌溉，实体经济就会萎靡不振甚至枯萎；只有做好金融支持，大力实施金融水利工程建设，引导金融之水流入实体经济之田地，才有经济发展的勃勃生机。