落子原油期货市场意义深远

□ 文/本刊评论员

酝酿17年，我国终于落子原油期货市场。3月26日9时，中国原油期货正式在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心上线交易，并且有了自己的名字—INE原油期货。这是我国第一个允许境外投资者直接参与的期货品种。截至目前，境外已有几十家客户在星展银行开设存款保证金账户。上市首日，中国原油期货没有辜负原油多头厚望：主力原油期货合约如期实现“开门红”。但它带来的里程碑意义远不止这些，无论是对宏观经济层面、多层次资本市场，还是对金融行业和油气行业未来发展，都具有深远影响。

可以说，原油期货市场是带着重大历史使命融入我国新时代经济体系中的，它的到来对于国家软实力提升、国民经济弹性强化、实体企业抗风险能力增强、金融市场国际竞争力提高均具有重大意义。相信随着该市场国内外接受度、认可度、依赖度和影响力不断提升，在大国崛起中战略支持作用也将愈发凸显。

在刚刚过去的2017年，我国超过美国成为全球最大的原油进口国。但最大的原油买家却仍然困扰于“我的原油、他的定价”之中。在国际石油期货市场，我国始终是原油定价机制的沉默者和接受者，没有力量表达自己的愿望和诉求。事实上，我国期货界对原油期货已牵肠挂肚了很多年。如果从上海期货交易所启动原油期货研究的2001年算起，距今已有17个年头；如果从更早的期货市场初创时期尝试发行原油期货来算，则大致有25年的光景。因而，承载着诸多历史记忆的中国原油期货，将在宏观和微观层面，逐步释放其意义和影响。

在国家层面，原油既是我国最主要的能源品种之一，也是种类数万计化工产品的原材料，上游原油价格会引起下游千万种中间产品及终端产品价格的连锁反应。国际市场每1美元/桶原油的波动，都将引起国内市场60元/吨化工品的变动。近年来，国际市场原油价格剧烈震荡，增加了我国经济的不稳定性和宏观调控的难度。现在，通过期货交易这座桥梁，国内原油市场与国际原油市场有了直接对话的平台，市场存在感更强，位置更清晰，透明度更高，融入全球市场体系程度也愈加深刻。同时，原油期货交易以人民币计价，将助力人民币国际交易结算功能在实体经济领域和金融市场中得到进一步延伸，从而大幅提升人民币在国际贸易中的影响力，进而推进其国际化进程。

在行业企业层面，也将深刻影响石油全产业链，为企业生存发展撑开新空间。由于原油期货交易可以准确地反映市场微观主体预期、需求和生产成本等，具有价格发现功能，因而，开展国内原油期货交易有助于形成国内石油供需“温度计”，也有利于今后成品油期货交易品种的推出，加速推进国内成品油定价机制改革到位。更大的影响在于促进石油企业生产经营的稳定。长期以来，我国石油企业进行套期保值时，只能选择WTI和Brent原油期货，基差风险和价格风险时有发生。而中国版的原油期货充分考虑了国内企业需求，在三方面提高企业抗风险能力。首先是为企业进行套期保值提供便利，成为其规避油价风险的适用工具。其次是期货价格更能准确地反映原料供需基本面，有利于企业及时了解市场变化，优化生产经营。再次是可以避免汇率波动风险。以往企业在期货市场套期保值时，只能采用外币结算，但在成品油销售时，则多采用人民币交易，往往会承担汇率波动风险。此外，期货交易还将带动原油现货仓储发展。此次期货交易中心首批6家原油期货交割仓库，这些仓库不仅能为原油现货提供仓储服务，还可为期货进入实物交割环节提供交割服务和生成标准仓单，按交易所规定收取有关费用。

总之，我国落子原油期货市场，不仅深度影响全球原油期货体系，同时也为我国石油企业提供了属于自己的交易主场，对于拥有生产加工销售上下游一体化完整产业链的国内石油企业而言，其意义重大而又深远。