金融体系对技术创新的影响机制问题研究
2018-01-15梁琳
梁 琳
(吉林大学 东北亚研究院,吉林 长春 130021)
近些年来,我国的技术创新水平快速提高,取得了大量的研究成果。例如,2015年我国发表的科技论文数为164万篇,专利申请受理数为2 798 500件,其中通过授权的有1 718 192件,约占受理数的61%。[1]技术创新的快速发展离不开政府的支持,近些年来我国政府不断加强对科技创新的投入力度,2015年我国技术创新经费投入为14 169.88亿元,占GDP的比重为2.06%。虽然技术创新获得了政府的大力支持并取得了一定的成效,但其在发展过程中仍然存在着一系列亟待解决的问题,尤其是资金投入问题。首先,企业获得的研发经费不足。由于技术创新机制不完善,导致资源配置效率低下,大部分科研经费投入到教育机构和科研机构,而亟需技术创新以提高生产效率的企业却缺乏科研资金。[2]其次,企业缺乏技术创新方面的专业人才。这导致我国企业虽然引进的国外技术数量连年递增,但是由于缺乏专业的技术创新人才,对于引进的技术往往不能充分利用;由于利用率较低,引进的技术大多未能达到预期的效果。最后,投资者缺乏对技术创新的投资动力。技术创新需要大量的前期资金投入,但是能否取得预期的研究成果,能否获得投资回报往往具有不确定性。[3]而且,由于我国对知识产权保护的相关法律法规还不够完善,导致有些技术创新产品容易被仿制,使技术创新企业蒙受巨大的损失,这也极大地影响了企业技术创新的积极性。
综上所述,制约我国技术创新发展的主要因素是资金问题,而资金主要来源于金融机构和投资者。因此,研究金融体系对技术创新的作用机制,探寻通过金融体系支持技术创新的路径,对于推动我国技术创新的发展将具有重要意义。本文拟通过理论分析与实证分析相结合的方法对此进行研究,以期为我国技术创新的发展提供理论支持。
一、金融体系对技术创新的作用机制
(一)金融体系能为技术创新提供金融支持
技术创新是一个从无到有的复杂的周期过程,需要经历几个阶段,每个阶段都需要大量资金的支持。研发创新阶段是技术创新的第一个阶段,也是最核心的阶段,在这一阶段需要通过创新研发出新产品,需要投入大量的人力、物力和财力。产销阶段是第二个阶段,这一阶段是技术创新的价值实现阶段,是技术创新活动的动力之一。但是,为了使新产品能够畅销,这个阶段必须投入大量的宣传费用。第三阶段是扩大生产阶段。这一阶段要进行扩大生产,需要大量的成本投入,还需要进行技术改良,这一阶段也需要大量的资金投入。[4]由此可见,技术创新的各个阶段都需要大量资金的支持,而大部分技术创新主体并没有足够的资金支撑整个技术创新过程。这也是企业进行技术创新面临的主要难题。银行等金融机构能为企业提供资金支持,是技术创新企业获得资金的主要来源。
(二)金融体系能为投资者提供信息引导
技术创新的难度高,因而存在较大的不确定性,技术创新项目的风险也会比一般的项目大。但是对于大多数投资者来说,他们并没有大量时间和精力去进行信息搜集,而且其中一些信息涉及到商业机密,更增加了搜集信息的难度。这导致大多数情况下投资者并不清楚哪些项目是值得投资的,就容易作出盲目的投资(或者不投资)决策,从而降低了技术创新的投入产出效率和其整体效益水平。而由于金融机构有专业的部门和人员进行调研,能够更好、更全面地与企业进行沟通,因此,能够降低信息的搜集难度,节约信息处理成本,使资金流向更有价值的技术创新项目。[5]同时,金融机构也能和其他投资者共享信息,对其他投资者进行信息引导,帮助他们进行投资选择,这样也能帮助技术创新企业获得更多的资金支持。
(三)金融体系能为技术创新提供有效的资源配置
企业投资项目需要大量的资金来完成技术创新周期,而社会公众手中有大量的资金,他们需要通过金融体系来实现资金的保值和增值。银行等金融机构为两者提供了交易手段和交易场所,同时满足了两者的需求,实现了资金的有效配置。金融体系能从投资者和技术创新企业两个角度进行资源配置。从投资者的角度来说,金融体系通过提供信息分析、处理功能,使闲散资金流向具有投资前景、能够给投资者带来安全性和收益性的投资项目;从技术创新企业的角度来说,投资者为了获得更高的投资收益,会对自己的资产池进行所有权和债权的选择和竞争,一般情况下,各潜在投资者对不同技术创新项目的未来收益具有不同的预期,同时他们也了解项目在各时期所需的各种交易费用,潜在投资者之间的竞争能够使技术创新获得更加优质的买者,使技术创新项目能够获得更高的收益。[6]综上所述,金融体系的这种资源配置功能是通过投资者和技术创新企业的双向选择来实现的。
(四)金融体系能为技术创新分散风险
由于技术创新要经历研发创新、产销、扩大生产和技术改良四个阶段,是一个复杂的系统工程,隐含着较大的不确定性,因此具有很高的流动性风险和生产性风险。但是大多数投资者属于风险厌恶类型,他们更愿意将资金投资于那些专业程度不高的、风险相对较小的技术创新项目。这往往导致那些专业程度较高、风险也较高的项目存在资金不足的问题。同时,企业考虑到资金筹集的困难性会减少或取消对这种专业性强的项目的投资,从而不利于技术创新的发展。而金融机构可以解决以上这些问题,其通过投资于多种不同标的的资产、不同期限和不同收益率特征的多样化证券投资组合,来达到分散风险的目的,将风险从技术创新项目转移到金融系统,减少投资者和企业双方的顾虑。[7]金融机构不仅能够分散风险,同时能够通过专业化的风险管理方法和优化的资源配置,在一定程度上降低风险。[8]
(五)金融发展能为技术创新提供激励和约束机制
虽然技术创新项目的利润较高,但是由于不确定性较大,与其他项目相比其对应的风险也相对较高。同时,技术创新企业也可能依据之前的投资成功案例而盲目地做出错误的创新决策。这种由于经营者的主观决策而产生的问题也是技术创新企业的主要风险之一。但随着金融体系的发展,股份公司的所有权与控制权出现了分离,通过其激励和约束功能,能够使失去控制权的所有者监督制约拥有控制权的经营者,以实现所有者的利益最大化。[9]金融体系是技术创新的主要资金支持者,金融机构与技术创新企业的关系就是所有者与控制者的关系。其中,金融机构是技术创新项目的所有者,但是事实上技术创新企业才是该项目的控制者,这时金融机构就行使着公司的治理职能,即激励和约束功能,通过这种功能,可以减少由于经营者主观决策而产生的风险,即金融体系为技术创新提供了激励和约束机制。
二、金融体系对技术创新影响的实证研究
(一)模型的构建
本文选取存贷款余额与GDP的比值代表金融相关率作为解释变量,用字母F表示;选取国内专利申请受理数(科技产出指标)作为被解释变量,用字母P表示;将R&D经费支出占GDP的比重作为控制变量,用字母R表示。选取1986~2015年的相关数据,数据来源为历年《中国统计年鉴》。为消除数据的异方差且不改变原序列的协整关系,对各个选取的指标进行了对数化处理,处理后的数据分别用LNP、LNF、LNR表示。建立的模型为:
LNP=C+β1LNF+β2LNR+μ
(1)
式(1)中,LNP是专利申请授权数的对数,LNF 是金融相关率的对数,LNR是R&D经费支出占GDP比重的对数,C为常数项,β1为LNF对LNP的弹性系数,β2为LNR对LNP的弹性系数,μ为随机扰动项。
(二)平稳性检验
在进行数据分析时,必须考虑时间序列数据的平稳性,即数据必须是平稳的,或虽不平稳但协整,否则会存在伪回归现象。本文利用ADF检验判断数据的平稳性,检验结果如表1所示。
注:LN指的是原序列,△LN指的是对原序列的一阶差分。
如表1所示,P、R的原始对数数据是非平稳的,但所有变量的一阶差分都是平稳的,且为一阶单整的。因此,可以进一步对变量之间是否存在长期稳定的关系进行协整检验。
(三)协整关系的检验
因为LNP、LNF、LNR是一阶单整关系,本文采用E-G 两步法进行协整关系检验。回归模型如下:
LNP = 4.193471829*LNF + 0.8923561484*LNR + 8.532687159
(2)
(0.426763)(0.240358)(0.336414)
(9.826236)(3.712612)(25.36369)
R2=0.932536 F=186.6056
由公式(2)可以看出方程的拟合效果较好,同时F值较大,说明专利申请授权数量与金融相关率之间的总体线性关系显著。且LNF、LNR的参数估计值均能通过t检验,说明回归方程整体效果较好。专利申请授权数与金融相关率、R&D经费支出占GDP比重之间呈正相关关系,即金融相关率每升高1%,专利申请授权数增加4.19%;R每增加1%,专利申请授权数增加0.89%。
表2 残差的平稳性检验结果
如表2所示,P﹤0.05,说明在5%的置信水平下拒绝原假设,即残差是平稳的。因此,可以认为专利申请数量、金融相关率、R&D经费支出占GDP的比重三者之间存在着长期均衡的关系。
(四)格兰杰因果关系检验
表3 格兰杰因果关系检验结果
本文将对专利申请数量与金融相关率及R&D经费支出占GDP的比重(以下都简称R)之间的关系进行检验,看它们彼此之间是否存在格兰杰因果关系。检验结果如表3所示。根据表3,R与专利申请授权数之间不存在格兰杰因果关系。专利申请授权数是金融相关率的格兰杰原因,但金融相关率不是专利申请授权数的格兰杰原因。金融相关率与R之间存在单向格兰杰因果关系:金融相关率是R的格兰杰原因,但R不是金融相关率的格兰杰原因。
(五)实证结果分析
通过实证分析,本文得到了以下两点研究结论:第一,金融相关率、专利申请授权数和R&D经费支出占GDP的比重这三个变量之间存在一种长期均衡的正向关系,且这种正向关系在各变量之间表现出不同的大小。实证分析结果显示,金融相关率每升高1%,专利申请授权数增加4.19%;R&D经费支出占GDP的比重每增加1%,专利申请授权数增加0.89%。这说明金融体系对于技术创新是正向的促进关系。第二,金融相关率、专利申请授权数和R&D经费支出占GDP的比重这三个变量两两之间存在不同的格兰杰因果关系。反映技术创新的两个指标,即专利申请授权数和R&D经费支出占GDP的比重的过去行为不能彼此影响对方的当前行为。专利申请授权数对金融相关率有单向影响,即专利申请授权数的过去值能够影响金融相关率的当前值。同时,金融相关率对R&D经费支出占GDP的比重有单向影响,即金融相关率的过去值能够影响R&D经费支出占GDP比重的当前值。
三、对策建议
近年来,我国的金融体系和企业技术创新均取得了快速的发展。但是我国目前的金融体系仍然存在着结构单一、缺乏创新积极性等问题。技术创新企业也存在着缺少资金投入、专业创新人才匮乏等不足。因此,今后我国通过金融体系支持技术创新的过程中,需要重点解决以下几个方面问题。
(一)政府应加强对技术创新的引导和监管
技术创新的发展离不开政策的扶持。一方面,当政府出台某一相关政策时,会引起技术创新风向改变。比如,我国政府出台支持新能源汽车的发明和使用的相关税收优惠或减免政策,会导致技术创新企业将部分资金改投到新能源汽车领域,从而促进新能源汽车的快速发展,即以政府政策决定金融支持方向,从而引导技术创新层面。另一方面,政府可以通过介入到市场不愿意参与的领域从而为技术创新企业提供相应的风险管理经验,即发挥政府的行为示范作用。因此,政府应出台相关的政策法规,明确技术创新的作用和任务,从而实现对技术创新的引导。
一个企业要想完成技术创新项目,实现企业的盈利目标,必须有稳定安全的外部金融环境。因此,政府应出台相应的政策为技术创新的过程提供监管。政府的职责是监督技术创新主体行为、技术创新项目的风险变化和合规性指标。这一监督过程必须有及时性、有效性和强制性,这样才能为技术创新提供良好的外部金融环境。
(二)金融机构应当加强对技术创新的资金支持
技术创新过程是一个复杂的过程,需要经历若干阶段才能完成,会消耗大量的资金,仅仅依靠技术创新企业的自有资金通常是不够的,需要金融机构提供资金支持。但是由于技术创新的难度大、不确定性大,其过程存在较大的风险,往往导致很多金融机构支持技术创新项目的积极性不高。现实中,银行作为我国金融市场中占主导地位的金融机构,其支持技术创新的力度较小。因此,银行应该转变经营方式,加大对技术创新的支持力度。同时各金融机构也应当加强对技术创新型行业的支持力度。当然,这种资金支持不应是盲目的,金融机构应当首先了解目标技术创新项目的信息,在防范风险、保证自身利益的同时,发现技术创新项目的价值,促进技术创新的发展。
(三)完善技术创新资金需求者的信用评价体系
我国技术创新面临的最大问题是资金不足,这不仅源于其风险性,更重要的是,大部分技术创新投资者对技术创新项目的信息知之甚少,导致投资者不能合理地评价技术创新项目的价值,从而减少了技术创新资金需求者的融资机会,这种信息不对称不利于技术创新的发展。因此应当发展更加完善的企业信用体系,发展不同层次的信用咨询机构和信用担保机构。通过信用评价,可以形成多方利益的共赢。对于投资者来说,通过信用评价体系,可以了解技术创新企业的信用情况,从而判断是否投资,或者投资多少;对于技术创新企业来说,这一体系能够形成一种约束力,时刻约束企业自身的行为,减少企业违约的可能性和道德风险。信用评价体系的建立也有利于形成合理的资源配置。
(四)完善相关法律法规
应当着力完善技术创新相关的金融法律法规。就目前的法律条文来看,主要的金融法律法规基本上是针对实体经济的,而对于技术创新等虚拟经济涉及的很少。因此,应当在政策导向上体现对于技术创新的重视,制定相应的金融法律法规,鼓励金融机构进行金融创新,加强对技术创新的金融支持。此外,我国技术创新发展受限的原因之一是投资者缺乏技术创新的内生动力,新产品一旦进入市场流通,随即就会出现很多高仿品挤占其市场份额,使得企业难以通过技术创新获得盈利。因此,应当健全和完善知识产权法律法规,保护各项专利发明,消除“搭便车”行为的生存空间。对积极进行技术创新、注重保护知识产权的企业给予奖励,而对那些专注于抄袭、复制其他企业技术创新产品的企业给予重罚。
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