公司治理结构对会计信息质量影响实证分析

姚宇琦

[提要] 提高会计信息质量能够减少所有者与管理者之间的信息不对称现象，有利于公司健康发展。而影响会计信息质量的重要因素就是公司治理结构。本文以深市房地产业上市公司为研究对象，从股權结构、董事会结构、高管激励和外部审计等方面与会计信息质量的相关性进行实证分析。

关键词：公司治理结构；会计信息质量；上市公司

中图分类号：F23 文献标识码：A

收录日期：2017年9月21日

一、文献综述

（一）国外研究现状。Beasley（1996）在其文献分析中认为，没有出现过财务信息造假的上市公司比发生过造假的公司有更多的外部董事。并且公司的内部董事越多，公司越容易出现会计造假现象。Mcmullen和Wild（1996）等人提出了内部具有独立审计委员会的上市企业，其会计造假的可能性便越低。La Porta（1997）在其研究的文献中提出，上市公司会计信息质量和股权集中度存在着显著的负相关关系。Peasnell（2000）等人对英国本土上市公司的盈余管理和公司治理的关系进行了广泛的分析。他们提出如果公司董事会里面的外部董事成员比例越大，那么公司实施会计造假的可能性便越低。但是，在他们的其他文献里，却并未对公司内部审计机构和盈余管理的关系进行研究。

（二）国内研究现状。富生（2008）结合国内证券市场2002年至2005年沪深股市的100家上市公司为样本。研究了这些样本公司治理机制对其财务管理风险的作用。其研究结果显示，国内上市公司的公司治理与财务管理风险存在一定的关联。王斌等人（2008）基于公司的经营现状和公司治理机制来探讨与会计信息质量之间的关系，得出了会计信息披露的质量和公司外部独立董事的占比、企业的资产规模和企业的营利能力呈现出正相关关系，与公司的股权结构无相关性，但是与公司的资产负债现状呈现出负相关的关系。他还认为，在总经理和董事长两职合一的公司治理结构里，会计信息披露的质量较低。郭桂花、刘晴（2012）以我国A股上市公司为样本进行实证分析，研究发现公司治理结构对会计信息质量存在显著相关性的结论。

二、假设的提出

（一）国有股比例与会计信息质量呈正相关关系。上市公司如果是国有控股时，国家的各级政府及行业主管部门是其产权主体，对公司的经营管理和业绩评价有监督的责任。但国有股控股上市公司的内部治理结构存在着较大的监管漏洞，这就导致了对经营管理者监控的失效，“内部控制人”现象普遍存在，会计信息造假的行为也在所难免。但近几年来，上市公司的国有股持股比例在不断降低，公司治理结构也逐渐进行了优化调整。上市公司对管理者进行监管和考评要求的提高，加之信息透明度的增加，都使得会计信息披露质量得到了改善。

（二）股权集中度与会计信息质量呈负相关关系。股权集中度主要就是指第一大股东持股的比例。随着大股东持股比例的增加，其在公司中的决策权也随之增加，也就是人们通常认为的“一股独大”现象。大股东有进行盈余管理的动机，这将影响到上市公司的会计信息质量，而公司的其他投资者却可能对此一无所知。国外一些学者对认，当大股东所持有的股份比例达到一定程度的时候，他们便将会牺牲其他利益方的利益，以实现自身利益的最大化。本文认为，我国上市公司对大股东的监管效率不够，大股东会采取利润调整的方式以满足自身的需求。

（三）股权集中度与会计信息质量呈正相关关系。一般认为，相对集中的股权集中度有利于公司业绩的提升，公司对会计信息进行调整的可能性也会降低。但是为了防止对大股东的监控失效，增加其他股东的持股比例，能够对第一大股东形成一定的制约力。

（四）董事会规模与会计信息质量呈正相关关系。董事会是公司治理的核心机构，董事会的治理能力对公司整体的治理水平将起到决定性作用。在董事会结构的众多特征中，董事会规模最为关键，它不但直接影响到公司战略发展计划是否能顺利实施，而且也会影响到会计信息的披露质量。我国的《公司法》明确指出，股份制公司的董事会人员数量要在3～13人之间。从理论而言，董事会成员人数越多，越能提高董事会专业知识的广度和宽度，也可以改善会计信息披露的质量。

（五）独立董事比例与会计信息质量呈正相关关系。独立董事的引入是公司治理结构优化的重要标志。独立董事能够强化董事会制约机制，提高董事会决策的客观性和专业性。由于独立董事与公司的管理层关联比较少，他们可以公正地发表意见，并监督公司的现任管理者，而且独立董事一般不会与管理层勾结。这些都使得独立董事的专业素养和独立性可以得到保护。因此，独立董事对公司会计信息质量的提升起到了一定的作用。

（六）监事会规模与会计信息质量呈正相关关系。监事会成员主要由股东和职工组成，监事会的主要职责是对董事会和管理层人员进行监督，监事会的设立可以有效地防止董事会及高管人员做出有损公司和其他股东利益的决策，同时也能对会计信息披露质量起到监控作用。

（七）领导层结构与会计信息质量呈负相关关系。领导层结构是指董事长和总经理两个职务是否由一人担任。公司总经理需要接受董事会的监督，假如董事长还担任总经理一职，那么公司治理的监控环节将失效，便会让公司的董事会出现监督和管理职能失控的危险，这时公司所做出的决策可能不利于股东，总经理也往往倾向于隐瞒不利的信息，从而导致会计信息质量的下降。所以，存在“两职合一”现象的上市公司更容易进行会计造假、报表粉饰和盈余管理。

（八）外部审计质量与会计信息质量呈正相关关系。外部审计是对公司会计信息真实性进行评判的最佳手段，其公布的审计结果具有独立性和法律性，外部审计的实施能够对公司管理层的盈余操控行为进行限制和约束，对公司会计信息质量的提高大有好处。

（九）高管激励与会计信息质量呈正相关关系。委托代理理论的基础是所有权与经营权的分离，如何让代理者最有效地为委托者进行资产管理也是各界讨论的焦点。对代理者进行激励无疑能提升其忠诚度，使其尽力为委托者服务。实现公司价值和股东价值最大化的目标，也能够保证会计信息的客观性和公正性。endprint

三、实证分析

本文以深市A股房地产业上市公司2011年、2012年的数据作为研究样本，其中剔除了数据不全的样本，最终取得64家上市公司2年的数据，共128个有效样本。本文数据来源于巨潮咨询网站和深圳证券交易所网站，所有数据通过STATA11.0统计软件进行分析。

（一）定义变量。根据以上所提出的假设，本文设计变量如表1所示。（表1）

（二）构建模型。本文在构建模型时，除了考虑以上假设中的解释变量外，还将公司规模和公司盈利能力作为控制变量放入模型中，模型如下：

Y=？琢0+？琢iXi+？着 （i=1，…，12）

（三）实证结果。从表2中可以看出，本文所构建模型的F值为5.55，相伴概率为0，说明是整体显著的。但拟合优度为0.3668，说明解释变量的解释程度不高，这可能是模型中所考虑的解释变量还有遗漏，还存在其他因素也会对会计信息质量产生显著影响。（表2）

从表3可以看出，在10%的显著性水平下，各解释变量中，国有股比例（X1）、股权集中度（X2）、独立董事比例（X5）、外部审计质量（X8）和高管薪酬激励（X9）是统计显著的，其他解释变量均统计不显著。独立董事比例（X5）的回归系数为负值，说明与会计信息质量呈负相关关系，与本文假设不符。外部审计质量（X8）的系数也为负值，但该变量在设置时将审计无保留意见定义为0，反之定义为1，该变量的回归系数为负值，且统计显著，说明该假设成立。（表3）

四、研究结论

（一）国有股比例与会计信息质量呈正相关关系。从统计的数据来看，一方面说明国有股已经大规模减持，在本文研究的深市房地产业上市公司的控股股东中，国有股股东已经为数不多；另一方面也说明，国有控股上市公司已经进行了公司治理结构的调整，对会计信息质量实行了严格监控。

（二）股权集中度与会计信息质量呈负相关关系。这说明上市公司的股權过度集中会导致“一股独大”现象，这不仅会损害其他股东的利益，而且会出现为了实现个人目的而进行的会计造假或粉饰报表现象，这将摧毁公司的信誉，投资者也会选择“用脚投票”来保护自己的利益。

（三）股权集中度与会计信息质量无相关性。出现这种结果的原因是本文研究样本的中小股东持股比例占第一大股东持股比例都普遍偏低，在公司治理时没有最终决策权。所以，结合股权集中度对会计信息质量影响所提出的假设，本文认为，股权的相对集中才能真正激励和监督大股东的行为，过度控股会出现“一言堂”现象，而股权过度分散也会出现决策难以达成共识的困境，这都不利于公司的有效治理，对会计信息质量也必定造成人为干扰。

（四）董事会规模与会计信息质量无相关关系。本文假设提出的是：增加董事会成员将增加公司治理的专业性和有效性，从而改善会计信息质量。但从实证结果来看，董事会成员的增加所产生的成本可能会超过其为公司创造的利益。也就是说，董事会规模增加的同时也增加了达成共识的难度。因此，董事会规模对会计信息质量的影响不是简单的线性关系。

（五）独立董事比例与会计信息质量呈显著负相关性。该结果与本文假设完全相反。说明在本文研究的样本中，独立董事的作用还没有真正发挥出来，独立董事职位的设置在我国许多上市公司中只成为了“花瓶”。独立董事的选择存在暗箱操作的情况，其成员的选择聘用基本由董事会或大股东决定，其他股东可能无法获知独立董事的详细情况。此外，独立董事的薪酬也是由公司发放的，这就从根本上决定了独立董事容易受董事会或大股东的干扰，做出有失公允的决策，从而影响公司的会计信息质量。因此，为发挥独立董事的独立性，就应该从其聘用、考核和薪酬发放等三方面独立于公司决策层，充分考虑其他股东的权利。

（六）监事会规模与会计信息质量无相关性。原因主要有两个方面：首先，监事会成员普遍缺乏专业性。担任监事会的人员应熟悉会计、财务管理以及相关财经法规，但目前我国上市公司中许多监事会成员的专业知识程度良莠不齐，缺乏对会计信息质量判断的实践经验；其次，监事会缺乏独立性。监事会的决策容易受董事会或管理层的影响，对会计信息造假行为丧失监督职能。

（七）领导层结构与会计信息质量无相关性。这说明本文研究的样本中，董事长和总经理两职是否合一不是影响公司会计信息质量的因素。但从公司治理效率的角度出发，公司还是应该将两职进行分离，这能够强化董事会对总经理的约束力，减少大股东或管理层为谋求自身利益而进行利益操纵行为的发生，以提高会计信息质量。

（八）外部审计质量与会计信息质量呈正相关关系。外部审计具有绝对的独立性，审计机构出具的报告能够监督公司的会计信息。在公司治理结构中引入外部审计能有效控制董事会及管理层的利己行为。

（九）高管激励与会计信息质量的关系。本文将高管激励分为薪酬激励和股权激励两部分，实证结果显示，薪酬激励对会计信息质量产生正面影响，但股权激励对会计信息质量没有影响。这说明薪酬激励能够增强管理层的责任心，提高公司治理效率，改善会计信息质量。股权激励属于长期激励措施，管理层对于这种激励方式所持有的态度各不相同，其产生的效果不能立竿见影。因此，股权激励对会计信息质量无显著影响。

主要参考文献：

[1]Beasley Marks S..An Empirical Analysis of the Elation between the Board of Director Composition and Financial Statement Fraud[J].The Accounting Review，V0L.71，No.4，1996.

[2]La porta.Legal Determinants of External Finance[J].Journal of Finance，VOL.54，1997.

[3]于富生.公司治理影响公司财务风险吗[J].会计研究，2008.10.

[4]王斌，梁欣欣.公司治理、财务状况与信息披露质量——来自深交所的经验证据[J].会计研究，2008.2.

[5]郭桂花，刘晴.公司治理结构与会计信息质量的相关性分析[J].广西财经学院学报，2012.6.endprint