APP下载

国有钢铁企业降低杠杆率途径探析

2017-11-28张晓东

会计之友 2017年22期
关键词:国企改革资产证券化

张晓东

【摘 要】 文章针对钢铁企业当前突出的高杠杆率问题,分析了国有钢铁企业高杠杆率形成的原因。根据国务院降低企业杠杆率相关文件要求,在政府“三去一降一补”供给侧结构性改革的大背景下,结合企业实际工作经验,提出了国有钢铁企业要从内部“苦练内功”,挖潜增效;优化债务结构,降低融资规模;多措并举盘活资产,提高资产使用效率;充分利用资本市场,提高资产证券化水平等途径降低杠杆率。

【关键词】 杠杆率; 挖潜增效; 债务结构; 资产证券化; 国企改革

【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937(2017)22-0021-02

引 言

2015年以来由于钢铁行业基本面的急剧恶化,企业亏损严重。在行业亏损面加大的情况下,高杠杆使钢铁企业面临更高的偿债压力,财务风险不断上升。另外,高杠杆使钢铁企业再融资困难加剧。高杠杆是钢铁行业当前的突出问题,严重制约了企业创效力度。

一、国有钢铁企业高杠杆率原因分析

数据显示,过去的16年里,钢铁行业平均资产负债率从21世纪初的48.92%上升到70%以上,2008年突破60%以后逐年上升,2014—2016年钢铁行业平均资产负债率为69.6%,其中2015年高达71.04%,明显高于国有企业平均水平和其他行业水平。国有钢铁企业高杠杆率形成有其特殊原因。

首先,钢铁主流生产工艺为长流程作业,绝大多数国有钢铁企业为采矿、焦化、炼铁、炼钢、轧钢的联合生产企业,属于重资产、重资本投入性行业,企业设备、厂房、土地等资产投资较大,占用资金规模巨大,而投入回收周期却较长。金融危机发生后我国钢铁企业扩张速度比较快,行业利润空间逐渐缩小,大部分企业不是靠着自身积累资金和创效能力发展,而是依靠银行借贷和融资借款达到目的,导致了杠杆率连年攀升。

其次,由于钢铁产能规模的大幅度扩张,生产所必需的矿石、煤、合金等大宗原燃料资源需求量及储备量不断提升,而受前些年全球大宗原燃料的价格疯涨影响,钢铁企业为保障自身资源需求,一方面在原料价格高企阶段,高成本存货的储备占用了大量资金,另一方面钢铁企业针对国内外上游原燃料资源企业不断寻源投资,而随着近年来原燃料价格的下滑,对外投资多数亏损,甚至沦为不良资产。

最后,由于历史原因,国有钢铁企业多年来承担过多社会职能,背负较多额外负担,需支付巨额的费用,且该类支出绝大部分为刚性费用,近年来支出金额仍呈现不断增长的态势。此项非生产性投资不会产生任何经济效益,挤占了国有钢铁企业大额生产经营资金,已严重影响了企业的正常经营现金流,推高了企业的杠杆率。

二、国有钢铁企业降低杠杆率途径探析

“去杠杆”是供给侧结构性改革重点问题,2017年政府工作报告中明确提出,要在控制总杠杆率的前提下,把降低企业杠杆率作为重中之重。笔者结合企业实际工作中的经验,提出以下国有钢铁企业降低杠杆率的途径。

(一)苦练内功,持续挖潜增效

国有钢铁企业要通过挖潜增效提高企业盈利水平,从根本上提高自身竞争力,实现资产保值增值,降低杠杆率。首先,坚持创新驱动,依靠技术创新,推进品种结构调整和升级转型,提升品种质量竞争力,推动产品向高端化、特色化方向发展,提高企业产品市场竞争力。其次,推行全面预算管理,强化市场倒逼意识,通过不断与国内外先进水平对标,全面推进系统降本、技术降本和管理降本等重点领域的降本增效,提高企业成本控制能力。再次,拓展国内、国际市场营销渠道,传统业务要敏锐捕捉市场信息,借助技术和服务优势,积极争取市场订单;新兴业务要加大研究力度,探索新的效益增长点,提高企业产品创效能力。最后,扩展企业多元发展新空间,积极发展多元产业,构建新的竞争优势和效益增长点,实现多元产业与钢铁主业的优势互补、协同发展,提高企业在行业形势下行时的风险抵御能力。

(二)研究使用权益类融资工具,优化债务结构

1.因地制宜研究推进企业市场化债转股。《关于市场化银行债权转股权的指导意见》明确提出支持有较好发展前景但遇到暂时困难的优质企业渡过难关,并首次提出转股债权质量类型由债权人、企业和实施机构自主协商确定。钢铁企业需分析公司股权架构、战略规划目标、标的公司财务状况等多方面因素,因地制宜合理选择适合企业自身的债转股方案,但无论选择哪一种方案都要注意以下两方面:一是与实施债转股机构充分沟通,明确立场,杜绝明股实债。明股实债,表面上是股权,但风险实质是债权,因此在债转股方案设计过程中,要牢记降低企业杠杆率的本质需求,充分结合《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》(财会〔2014〕13号)、《企业会计准则第37号——金融工具列报》(财会〔2014〕23号)等相关准则条款要求,确保债转股资金依法合规计入企业报表权益项下,从根本上达到降低杠杆率的目的。二是从企业战略发展考虑,可结合本企业战略发展目标选择债转股后股权退出方式,比如标的企业上市后,通过二级市场转让实现退出;企业实现兼并重组后,通过第三方转让来实现退出;设立一个债转股的转让平台,通过该平台转让实现退出等。企业可根据自身战略发展规划,结合企业整体上市、定向增发等多种资本运作手段统筹设计债转股方案,一举多得实现债转股降低杠杆率及资本市场融资等目标。

2.优化融资结构,控制有息负债规模。合理的债务规模是企业发展必需的,而过度的债务将会危及企业的可持续发展,因此钢铁企业要根据企业生产经营特点,合理控制债务规模,通过拓展融资渠道、加大直接融资力度、创新融资业务模式、开展融资租赁、国内信用证、保理、供应链融资等业务,充分利用可续期债券、永续债券等权益性融资工具,增加承兑汇票等无息负债使用比例等多种方式优化债务结构,降低綜合融资成本,控制融资规模,降低钢铁企业杠杆率。

(三)充分利用资本市场,提高资产证券化水平endprint

猜你喜欢

国企改革资产证券化
浅谈国企改革中如何做好人才开发管理
小额贷款公司资产证券化模式探讨
不良资产证券化风险监管分析
国有企业混合所有制改革中的公司治理研究
建立财务治理机制 推进地方中小型国企股份制改革
浅谈我国资产证券化业务特殊目的载体的可行路径
研究国企改革下的功能定位与经济发展
国企改革与市场经济体制下微观主体建立