恒大淘宝公司营运能力问题及对策探析探析

李万里+张冰秋

【摘要】本文将主要基于财务分析角度对恒大淘宝公司的流动资产运营情况、应收账款营运情况、无形资产营运情况等指标的计算，分析其营运能力，找出存在的问题。最后就这些问题提出建议和对策，希望能一定程度的提高恒大淘宝公司的营运能力。

【关键词】营运能力 广州恒大淘宝公司 资产运营情况

一、恒大淘宝公司简介

恒大淘宝公司前身为广州恒大足球俱乐部有限公司。2014年阿里巴巴公司增资15000万元，公司更名为广州恒大淘宝足球俱乐部有限公司（简称为“恒大淘宝公司”）。2015年在新三板上市，它的上市是中国足球乃至亚洲足球发展史的里程碑事件，不仅是中国第一家足球俱乐部公司登陆资本市场，更是成为亚洲足球俱乐部首家上市公司，成为“亚洲足球第一股”，实乃中国足球的骄傲。发行后的恒大淘宝市值达到159亿元。2015年公司实现营业收入3.8亿元、营业成本也高达13亿元。公司的收入主要来自于广告和门票销售，主要营运成本为球队大牌球员的引进和球员的工资、奖金等。

公司的营运能力主要是由公司资产的营运能力决定的，通过对恒大淘宝公司资产营运能力的计算分析我们可以判断出公司资产的价值创造和运用效率，从而判断出公司的整体风险水平及盈利能力。计算分析的结果是恒大淘宝公司的营运能力水平不高，即对资产的运用创造出来的利润以及各项资产周转率都很低，如表1所示

二、恒大淘宝公司营运能力问题及原因

（一）货币资金比重大引起流动资产周转率降低

如表2所示，恒大淘宝公司2015年流动资产周转一次需要1079天，相比较2014年增加了594天，更是远多于2013年的72天。表明公司近三年流动资产周转速度下降的很快，也就是说公司以相同的流动资产而完成的周转额在降低，公司流动资产的经营利用程度在降低。流动资产的质量也决定了公司短期的偿债能力，在其他条件不变的情况下，公司流动资产的的质量越高，它的短期偿债能力也就越强。综上而言，公司的盈利和偿债能力都有所下降。

在营业收入一定的情况下，流动资产平均余额越大，流动资产周转率就越小。如表2所示，近三年公司营业收入相差不大，但是2013年流动资产期末余额比2014年和2015年小很多，导致2013年和2014年流动资产平均余额较小，所以2013年和2014年的流动资产周转率比2015年高。公司的主要流动资产是货币资金，在公司的总资产中占有很大比例，这样会使得公司有能力囤起更多的如存货等流动性较差一些的流动资产，导致流动资产、存货的周转速度下降。同时，货币资产在正常情况下既不会发生增值也不会发生减值，其价值也不会随着时间的推移发生转移，也不会因此产生收益情况，所以货币资金的过剩将会导致有限的资源得不到充分的利用以及造成大量的闲置浪费等情况。

（二）收款力度小导致应收账款周转率降低

由表3可知恒大淘公司2015年应收帐款一年周转约2.76次，周转一次需要132天左右，同2014年和2013年相比，应收账款周转次数在降低，周转天数在增加，说明公司应收账款的变现速度三年来在减慢，表明公司应收账款管理工作的效率在下降，一定程度上导致了公司营运能力的下降。

由于各项管理制度的不够完善，公司对各项应收账款的收回力度不够大，导致公司应收账款期末余额增加，从而使公司应收账款周转率减少。另一方面，关联公司以及应收款项较多，导致公司应收账款回收不及时、不完全，造成公司应收账款期末余额较高。另外计提减值准备和账龄等都影响着应收账款的余额，公司应收账款周转率还跟客户的信用情况、公司对追收账款工作的及时性等问题联系在一起，需要考虑这些因素的存在。

（三）无形资产的使用效率低导致无形资产周转率低

如表4所示，2015年恒大淘宝公司无形资产周转次数为0.706次，相比较2014年、2013年有一定的下降，而且处在一个较低的水平，周转天数相比较2014年增加了78.47%，公司的无形资产周转率不高而且每年还在降低。公司的无形资产占总资产的比重很大，但是对它的运用却没有给公司带来应有的效益，这对公司的营运能力产生了很大的影响。

公司的无形资产周转率的变化主要跟2015年公司无形资产的大量增加有关。2015年公司引进世界大牌球星，球员的高价转会费导致了公司无形资产的增加，又加上公司的控股股东广州恒大集团将在恒大足校注册的球员收益权注入本公司，这些球员本身也是公司的无形资产，所以才有2015年公司无形资产的大量增加，但是这些无形资产没有发挥出好的效果，直观表现就是没有发挥出与身价匹配的实力，这就导致2015年公司营运能力有病一定的下降。但是球队为了保持一个很强的竞争力还得去买大牌球员，只不过他们的表现及对球队做出的贡献公司不得而知，所以无形资产对该公司的营运能力影响是潜在的。

（四）营业收入的不稳定及营业成本的增加

公司跟廣告赞助商之间易产生侵权行为，恒大淘宝公司跟东风日产因为胸前广告的纠纷而闹上了法庭，直接影响到公司的运营情况。所以营业收入的局限性及不稳定因素一定程度上导致公司营运水平。另一方面，公司的主要业务是建立在广大球迷的基础和品牌价值上的，球队的比赛成绩决定了公司的业务水平。球队不能保证赢得所有比赛甚至是一些关键的比赛，如果球队一旦战绩下滑或者没有赢得关键比赛，那么球迷肯定会对球队不满意，造成门票收入减少、广告赞助商减少投资、球迷周边产品的销售下滑等等，这些都会对公司的营运能力产生影响。

球员及教练的工资薪酬和转会费一直是公司最大的成本投入，随着中超联赛的发展，球员及教练的工资薪酬和转会费的上升是一种趋势，这样公司的直接成本将会大幅增加，但是如果营业收入没有相应的很大提升的话，这将对公司的业绩产生不良影响，对公司的营运能力一定程度上也有损害。

三、恒大淘宝公司营运能力问题提出的对策和建议endprint

恒大淘宝公司的营运能力不佳的问题是由很多方面原因造成的，有公司本身的经营管理问题、公司所处行业环境问题等，这些问题一定程度上影响了公司正常的运营发展，对于这个刚上市的公司来说是个不小的困扰。要提高公司的营运能力还得从它们人手，下面是我对那些产生的问题提出的看法和建议。

（一）减少货币资金持有量，提高流动资产周转率

根据之前对流动资产周转率的计算和分析，我们发现恒大淘宝公司流动资产周转率较低的原因主要是货币资金的大量持有造成其他流动资产的空间被压缩。因此，公司需要增加对货币资金的运用，从而提高流动资产周转效率，进而提高公司营运能力。

具体的来说，可以增加适当的长期或者短期投资，比如说银行短期投资理财、股票、债券等，可以减少有限资源的浪费，去获得更多的收益。不过，投资还是需要谨慎小心的去进行，尽可能的减少投资带来的风险，使投资的利益最大化。这样做带来两个好处，一是可以提高流动资产周转率，二是可以取得一定的投资收益。另外，还可以提高对存货的使用效率，增加对球迷周边产品的销售力度，减少存货余额，这样也能一定程度地提高流动资产周转率。

（二）提高应收账款的收账效率，提高应收账款周转率

针对公司应收账款收回力度小以及收回不及时的问题，公司可以从以下几点来考虑解决问题，提高应收账款周转率。

1，实行专人负责制。对公司应收账款实行专人负责制和第一责任人制，员工对于自己负责的应收账款要做到及時准确的收回，如果负责的业务发生坏账，无论他是否调离该公司，都要追究其责任。同时也对相关人员的责任进行划分，并作为业绩考核的依据，这样能够一定程度的提高对应收账款的收回效率。

2，加强内部牵制原则。按照这个原则，公司可以在财务处下设立应收账款监察小组，并由相关部门负责人参与，由会计负责人带领专业人员对销售进行监督和核算，对每一笔应收账款进行严格仔细的分析核算，确保每笔应收账款都相符，使经营活动系统化、规范化。这样就能很好的解决公司因为应收款项过多而导致收回不及时的问题。

3，提高应收账款管理工作水平。公司应该加强对用户信用情况的分析，检查用户是否超过信用额度；加深对顾客背景资料的了解，弄清楚顾客超过信用期限的债务是什么，以便及时采取相关措施。

公司要不断加强管理，使得公司流动资金健康地周转循环，从而发挥出最大的经济效益。

（三）多学习，提高无形资产使用效率

公司资产除了大量的货币资金以外，最多的就是无形资产了，所以对无形资产的使用也是格外的重要。

就恒大淘宝公司而言，提高无形资产使用效率需要一个过程来实现。前文也提到，恒大淘宝公司异于其他公司的一个方面就是它的无形资产是球员、教练及他们发挥出来的水平，所以对无形资产使用效率的提高实际上就是对人才的培养。应多向欧洲五大联赛优秀的俱乐部公司学习管理制度、人才培养等，积极展开合作，发展青训，给自己储备优秀的人才，这些就会成为公司自有的无形资产。另外，还要提高公司“球探”业务水平，给公司买来合适的外援，使他们能够发挥出应有的实力，给球队带来帮助。这两个方面就是对无形资产的使用效率的提高，这也是提高公司营运能力的关键。

（四）扩展收入渠道、降低营业成本

公司营运能力跟营运收入、成本等密切相关。恒大淘宝公司主要的收入有来自于天河体育场的门票收入、球衣胸前广告收入、球衣等球迷商品销售收入、中超及亚冠比赛出场费及奖金收入等。其中门票收入和广告收入占近90%，这些收入跟球队的战绩息息相关，但也不会有什么大起大落，所以公司应该扩展收入渠道，向职业化俱乐部公司学习，增加电视转播等版权的收入，满足用户需求多样化，积极开展互联网金融服务等新型业务，增加收入。

加强对恒大足校的管理，足校的球员将会是公司宝贵的无形资产，培养出公司自己的足球人才并源源不断的向球队输送过去，减少对天价外援的购买，一方面会减少高昂的转会费支出，另一方面能减少高额的球员薪资，这样就能够有效的控制公司成本，一定程度上可以增强公司的营运能力。endprint