资本市场的监管：亚洲的经验与中国的实践

李烨

随着近年来我国经济的快速发展，社会主义市场经济体系已基本成型。在社会物质财富大量增加的同时，如何加强资本市场监管，建立符合社会主义市场经济体系的资本运营机制成为了政府决策部门要着力解决的问题。资本市场是我国社会市场经济体系的重要组织架构，决定着社会经济的发展趋向和市场经济组织形态。因此以政府为主体做好资本市场监管对提升市场经济发展质量、优化市场组织结构有着重要意义。鉴于此，本文就如何做好资本市场监管展开详细的探讨，并提出具体的研究思路，以供广大读者借鉴。

资本市场监管 社会主义市场经济体系 中国模式 问题研究

亚洲主要国家资本市场的监管模式

从目前亚洲资本市场的发展趋势来看，以政府为核心而形成的市场资本管理机制和市场监管制度是亚洲经济大国普遍实行的经济政策。资本市场作为本国金融服务、对外投资、贸易往来的重要前沿阵地，规范其运转秩序对提升国民经济的发展质量有着重要的影响。以日本、韩国为代表的资本主义制度国家，资本市场主要以自由经济主义为导向，政府的干预措施较少，力度娇弱。而中国作为亚洲最大的发展中国家与日韩相比，资本市场和金融体系起步较晚，基础薄弱，缺乏健全的管理机制和法律体系。因此，我国政府以社会主义市场经济作为基础架构，建立具有中国特色的资本运营市场。其主要特征是遵循一般性的经济发展规律，以市场的自发行为作为管理基础，政府实施定向干预。就目前世界经济发展趋势而言，遵循市场经济发展规律，政府针对市场的自发行为实施定向干预可有效维护市场的正常秩序，促进国民经济良性发展。

我国资本市场的监督管理现状

从目前我国资本市场的发展趋势来看，分行业、分门类监管是我国资本市场管理机制的主要特征。目前我国形成了“一行三会”资本市场管理体系，主要以中国人民银行、银监会、保监会、证监会作为资本市场的监管主体，针对行业内的企业实施监督和管理，进而保障正常的市场秩序。虽然这样的管理体系，有助于政府从宏观层面掌握资本市场各种情况，但是过度分散的机构不利于政府作出集中决策，难以提升管理效率。是我国在20世纪90年代资本市场初步建立以来，以政府监管部门为主体的市场监管机制就已经产生。虽然政府的监管机制极为健全，法律体系也在不断的完善中，但资本市场潜在的经营风险依然不可小觑。从上世纪90年代初期的股市动乱，到现在政府监管机构官员腐败、上市公司造假、这表明政府对自身经济职能认识不够明确，缺乏统一的管理目标，市场监管制度依然不健全。

我国资本市场监管机制的主要特征

我国现行的资本市场监管制度可以说政府的意志极为突出，政府在履行经济管理职能的同时也在集中自身意志作用到资本市场管理机制当中。其主要特征是分行业进行统一监管，中国人民银行和财政部位于资本市场的金字塔顶端，对全国各地的资本市场实施统一监管，资源进行统一调配。中国证监会是我国资本市场唯一的合法监管机构，是国务院直属的事业单位，证监会作为对证券业和证券市场进行监督管理的执法机构，对我国证券业及证券市场的一切企业进行监察和管理。由于中国人民银行负责证券机构的审批事项，这意味着对于证券中介机构的监管权限在两个部门中逐渐被分化开来。自1992年人民银行不再是证券市场的主管机构，但是上市审批权限依旧掌握在中国人民银行手中。这就意味着我国的证券机构及上市企业受到中国人民银行和证监会的双重监管。

优化我国资本市场监管机制的主要途径

（1）构建资本市场监管风险预警机制

虽然我国资本市场有着独特的管理机制和特色的运营体系。但是法律制度不完善、执法力度弱、管理监察体系不健全依然是限制我国资本市场发展的主要因素。因此，在未来经济体制改革中就要以构建资本市场监管风险预警指标体系为蓝本对资本市场的非正常表现进行调控。一方面，资本市场监管风险预警指标体系可以有效的发现金融风险，规避一般性金融风险，对不合理经济指标进行宏观调控，避免金融危机。另外一方面，构建风险预警指标体系可有效对资本市场各经济指标数据进行统一分析和管理，及时发现潜在的金融风险，为政府宏观现经济决策提供数据支撑，保证政府经济政策的科学合理。

（2）建立资本市场信息披露制度

在我国资本市场管理机制完善中借鉴国外的先进经验要逐步推进我国资本市场信息披露制度的建立。健全的信息披露制度是稳定一国资本市场发展的重要保障，强化资本市场信息披露制度能够有效规范市场自发性经济行为，促进政府部门对市场实施动态监管。一方面，我国政府要逐步加强资本市场会计审计制度落实，规范上市公司组织架构，以此来消除利润操纵行为，加强对企业所募集资金使用和投向的监管，对不同的资金来源进行详细的分析和调查，判断资金的使用意图，防止金融犯罪。同时，我国也要加强資本市场监管理论创新，在借鉴国外先进市场监管经验的同时，优化自身的管理体制以理论为先导联系市场实际来强化市场监管机制。

（3）鼓励资本市场创新金融产品

以政府为主体加强对资本市场的监管，还要鼓励资本市场金融产品进行创新，以创新作为发展动力扩大市场经济规模。从目前我国金融市场的发展状态来看，我国资本市场金融产品比较单一，要建立以市场为导向的产品创新机制，积极拓展产品覆盖范围，扩大公司债券发行规模和期权、期货等金融衍生工具，理顺货币市场、金融市场、股票市场、债券市场之间的组织联系，促进市场之间的资本流通，保障市场之间资本互相扶持，创建不同子市场之间的内在金融沟通机制，以此来增强我国资本市场的金融风险防范能力。

综上所述，加强资本市场监管就要以政府为导向，充分发挥政府的监督管理作用，政府要以规范资本市场秩序为蓝本，创新资本管理架构，规范资本市场秩序，健全法律法规，通过强化不同资本市场之间的内在联系来优化市场经济架构，促进资本市场正常运转。

[1]祁科豪.基于我国资本市场效率的资本市场监管研究[D].集美大学 2014

[2]陈楠.中国资本市场监管问题研究[D].天津科技大学 2014