中小企业资本结构的问题及优化

李程

摘要：企业的资本结构和资本市场的发展有着紧密的联系，本文首先阐述了中小企业资本结构存在的主要问题，提出了中小企业资本结构优化的对策。

关键词：中小企业 资本结构 资本市场

企业要实现长期稳定发展，需要具有良好的资本结构，这是企业在市场中立足的关键，也是实现企业最大价值的关键。但是中小企业由于受到自身因素及宏观经济因素方面的束缚，很难从正规金融和资本市场得到所需的资金支持。在融资方面渠道狭窄，成本较高，资金需求得不到有效满足，企业自身的资本结构不合理。這种现象严重制约着中小企业的健康发展，为此本文重点研究和分析我国中小企业如何进行资本结构的优化。

一、中小企业资本结构存在的主要问题

（一）资本市场发展先天不足。企业的资本结构和资本市场的发展有着紧密的联系，只有资本市场充分活跃和健康发展才能够为企业的融资提供良好的渠道，从而改善企业资金结构，减少企业的负债状况，更好的优化企业资本结构。但是我国的中小企业在资本市场上不占据优势，其融资的主要来源还是民间借贷和银行贷款等传统的渠道，由于这些渠道资本总量有限，没有资本市场金融品种数量多，流动性差，因此给中小企业的资产结构带来重大影响。

（二）资产负债结构不够合理。企业获得债务资本可以通过多种渠道来获得，如通过银行进行贷款的获得，或者通过商业信用、融资租赁等取得，或者通过发行债券来获得资本来源。在负债结构方面，企业需要保持科学的负债结构，确保长短期债务融资的结构平衡，从而才能优化企业的资本结构，获得良好的发展动力。但是因为中小企业在规模上较大企业小，再加上其生产经营没有大型企业稳定，还有资本市场在我国的发展还比较不健全，因此中小企业无法通过发行债券方式获得长期资金，只能不停的进行小额贷款的融资。使得企业短期负债包袱较重。从数据统计来看，我国中小企业的贷款频率和大企业相比，频率是其五倍，户均贷款额仅有大企业的0.5%。中小企业这种短期负债使得负债结构期限短、流动性差，给企业经营带来较大风险。

（三）企业股权结构不够合理。我国的中小企业大都存在股权资金短缺的问题，负债资本比例过大。而且大多数中小企业多由个人或者家族拥有，在融资时需要首先考虑企业的控制权，因此股权资本比例不会太高，使得中小企业的股权结构存在天然的不科学因素。再加上规模小，资金实力弱，和大中型企业相比很难获得商业银行的贷款，只有借助民间资本进行筹资，但由于成本较高，进一步增加了企业负担。

（四）企业资本结构调整弹性小。特定的市场环境会影响中小企业的融资倾向、资本结构，环境变化会使得企业的融资行为产生变化。因此，从另一方面看中小企业的资本结构一旦形成，就有着一定的稳定性。这种稳定性使得中小企业不能及时根据市场变化的信息及时做出资本结构的调整，使得企业不能获得更大的利润，甚至亏损。

二、中小企业资本结构优化的对策

（一）采用合理的股权结构。在股权结构变化时，控制权也会相应的进行再次配置。企业拥有一套科学的股权结构，可以科学的分配控制权，从而有效促进经营者更好的做好管理工作，促进公司效益的提高。而中小企业因为是管理者掌握企业的控制权，持股比例多少直接影响企业管理行为，因此管理者所持有的股权如果增加很可能出现机会主义行为。实践证明，股权能不能在管理者与外部股东之间进行合理分配是和资本结构有着重大的关联，如果市场需求发展变化，市场竞争加剧，这些负债较高的中小企业首先处于不安全地位，遭遇很大的风险。为优化中小企业的资本结构，需要在债务资本和股权资本之间科学设定合理的产权比率，构建目标资本结构，使负债融资既可以给企业带来更多的财务收益，又可以避免净资产收益率和每股收益的稀释，促进企业更好的发展。

（二）建立完善的债务结构。企业的一定程度的负债可以使得企业有效避税，并约束、激励经营者进行更好的经营。但在市场竞争中，单纯依靠企业的积累获得发展，其速度很慢，而且竞争实力不强。因此，中小企业要想获得更好的发展，就需要进行资本运营，在实现自身积累后，要恰当的提高资产负债率，借助财务杠杆来取得规模经济效益。要注意债务结构的科学合理，保持在合理范围，确保盈利或至少持平，因此需要确保借入资本的预期利润率要不小于借款利息率。而且因为债务结构和企业风险等级有着正比例关系，因此预期的现金流量不好与债务期限及数量实现一致，因此需要做好财务风险的控制，在保障充足现金流量下，设定合理的负债到期结构，确保安全。

（三）选择科学的融资策略。中小企业的发展并不一定完全依靠自身积累，由于自身因素融资困难，很容易出现资金周转困难，面临企业资金链的断裂，给企业发展带来重大风险。因此中小企业的融资要选好策略，在结合自身经营规模、发展阶段、约束条件、财务结构及资金需求等全方面需求下选择合理的融资方式，建立稳定的财务结构，从而降低相关风险，完善资本结构。

（四）加强企业的财务约束。从目前来看，受制于中小企业内部的责权利不明确的管理结构，其经济决策有着很强的主观性和随意性，其决策经常失误，其投资项目多数见效慢或不见成效，使得资本结构缺乏合理性。因此要加强中小企业的预算约束，加强出资者对企业的监督力度，发挥强有力的企业激励和约束机制，从而在根本上解决好中小企业的资本结构问题。首先，国家需要从整体上加强金融机构对企业的监督力度，银行等金融监管机构要依法履行自身监督职责，以全新的监管理念提高监管力度，有效防范金融风险，加强财务约束，促进企业健康成长。其次，企业需要不断优化内部财务管理质量，提高信用和风险意识，不断提高企业信用级别，通过科学规范的管理，提高企业的自身实力，在管理层完善自我监督约束机制，避免道德不良带来的风险，为出资人、债权人及相关利益者创造更多的利益，提供更好的服务，不断提高中小企业经营管理水平。endprint