福建自贸区背景下TOPSIS模型在中小企业投资决策中的应用

◆叶凌寒

福建自贸区背景下TOPSIS模型在中小企业投资决策中的应用

◆叶凌寒

2014年12月31日，国务院正式批复设立中国（福建）自由贸易试验区。福建自贸试验区将服务于 “一带一路”战略。为保障企业的可持续发展与盈利，决策者进行投资决策时运用各种投资决策方法得出结果，以便提供投资决策的理论依据。常见的投资决策分析方法有EVA、非现金流量贴现技术、现金流量贴现技术等。但传统的财务投资指标已经不能全面的为决策者提供有利的信息，以至于满足于当代的经济发展模式。随着科技进步，全球经济的快速发展，中小企业的规模不断扩大且落后的管理妨碍企业的整体发展趋势。本文采用TOPSIS法即逼近理想点法为福建自贸区背景下的中小企业提供科学的投资决策分析。

TOPSIS模型、投资决策、福建自贸区

一、福建自贸区中小企业投资决策的现状

中小企业是我国甚至世界各国经济发展的主力军，是解决我国就业问题、消除贫困、保持社会稳定的支撑力量。至2014年底，我国中小企业占企业总数的99.3%。中小企业多是劳动密集型企业，能创造相对较多的就业机会；也是地方财政收入的重要来源。福建自贸试验区成立以后，不仅给福建带来了大量的机遇，同时也带来了一定的挑战。例如，福建自贸区中企业投资环境良好，投资贸易成本低，降低物流成本，境外投资方便，创新产品优越，投资机会也较多，为私营企业提供了更大的投资机会，有利于与台湾企业合作，进一步拓展产业价值链多环节合作，自贸试验区、报税园区、出口加工区等海关特殊监管区享有保税、免税等政策，大大降低企业的研发成本，有效的激发创业人员的创新创业动力等。在自贸区建设方案提出后，中小企业资金短缺、融资难、融资贵这一问题尽管有所改善，但中小企业快速发展的繁荣景象并没有出现，关键问题在于中小企业财务管理专业水平较低。在基本解决资金问题之后，中小企业进行投资决策时由于自身专业水平较低或不满足与现代快速发展的经济模式，不能运用科学正确的评估方法，以至于中小企业投资决策不能达到最优或着导致投资失利。因此，尽管福建自贸区给中小企业带来了巨大的商机，但中小企业在经营管理上相对比较落后，且有限的资金、融资难的处境，决定了中小企业进行最优投资决策的重要性。

二、中小企业选用投资决策方法时存在的问题

企业在进行投资决策时，选用不同的投资决策方法对投资决策的结果起到至关重要的作用，往往投资决策方法的不同也会导致投资决策的结果大相庭径。传统的投资决策的方法主要是相关于投资收益的计算。投资收益是保障企业长期发展的基本要素。衡量企业投资收益的指标有贴现现金流量指标，如净现值、获利指数、内部报酬率和非贴现现金流量指标，如投资回收期、平均报酬率。相比于非折现指标，折现指标考虑到资金的时间价值，将不同时点的现金流量按照一定的折现率折算到同一时点上，这样更具有可比性，因而更加科学。相比于投资回收期指标，平均报酬率指标虽然同样也存在不考虑时间价值的缺陷，但平均报酬率考虑了投资项目整个寿命期内的现金流量，而不只是考虑收回初始投资前的现金流量，在这一层面上比投资回收期指标更加合理。另一方面，折现指标中最常用的NPV即净现值指标反映企业投资项目的盈利能力，其优势在于考虑到整个投资项目全过程的净现金流量和投资风险，但净现金流量的测量和折现率较难确定。现值指数是反映企业投资项目未来现金净流量的总现值与原始投资现值之比，即获利指数。现值指数法是针对净现值法的缺点提出来的，它能够对独立方案的投资效率进行排序，但这种需求在中小企业中并不常见。内含报酬率法具有现值指数法同样的优点，且还能大约地指出投资项目的实际报酬率是多少。因此，每种衡量投资收益的指标侧重点不同，且计算出的结果也不同。

三、TOPSIS模型在中小企业投资决策中的运用

中小企业在进行投资决策时通常采用的净现值法或内部报酬率法，即评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准。传统的投资决策财务指标一般包含非折现现金流量指标与折现现金流量指标。然而，随着全球经济的快速发展以及福建自贸区的成立，中小企业进行投资决策时不仅仅局限在财务指标中，也就是说投资收益已经不能成为衡量中小企业进行投资决策的唯一标准。市场需求、市场竞争力、投资风险、投资成本、筹资能力、投资环境等等都是企业进行投资决策时应考虑的影响因素。根据这些影响因素来看，企业在进行投资决策时所需考虑的问题是多方面、且多因素的，而这些影响因素的取值也是不尽相同的，以至于企业很难在进行投资决策信息整合与分析。另一方面，新兴的投资决策分析方法也有很多，比如EVA、敏感性分析法、目标利润法、模糊综合评价法、蒙特卡洛模拟法等等。每个因素都有多样的分析方法，这些方法都有各自优势与劣势，如何运用正确的投资方法成为中小企业的难点之一。

TOPSIS 又叫做逼近理想点法，有效的运用在多目标决策分析中，这一模型已经广泛运用在土地利用规划、环境评价、项目投资、医疗卫生、物流管理等众多领域，明显提高了多目标决策分析的科学性、准确性和可操作性。TOPSIS模型综合了上述各种方法的优势，更加全面的对企业的投资决策进行了科学准确的分析。TOPSIS模型在投资决策的应用中，除了基本的财务投资决策指标上还考虑到了其它相关投资决策的因素，如需求因素、项目寿命期、投资风险等，在此基础上建立加权归一化原始数据矩阵，进而对计算出的距离正理想解与负理想解的距离进行排序，从而选出最优方案的一种方法。因此，采用TOPSIS评价模型，能够有效利用各种投资决策的方法进行分析，从更多角度对投资项目进行评估，使得评估的结果比传统的财务指标评估更全面和准确。

四、TOPSIS模型在中小企业投资决策中的基本程序

1.确定项目评价指标与评价对象。

第一，在进行TOPSIS模型构建初期，可以选用两种传统的计算投资收益的方法作为该项目的评价指标，通过上文分析，可采用净现值和内含报酬率指标，以便使计算结果更具客观性、准确性和科学性。

第二，中小企业在进行投资决策时需要对投资项目的需求因素进行调查分析。在面临着融资难、资金短缺的市场背景下，决策者在进行评估时，必须要考虑资金的有效利用率，因此市场需求因素成为进行投资决策时考虑的必要因素。市场需求的调查分析可以根据专家调查法、市场调查法等进行数据的整理。

第三，企业在进行投资决策时应考虑投资风险因素，即对项目投资风险进行评估。投资风险因素包含利率风险、市场风险、流动性风险、技术风险、政策风险、财务风险、经营风险等。对于投资风险的评价常用的方法有层次分析法、划分风险等级、敏感性分析法、蒙特卡洛模拟法等。

第四，进行投资决策是还应考虑到项目时期和时间价值因素，即包含建设期与运营期，从建设期的第一年至运营结束的整个时期。投资期若过长，有可能导致中小企业资金链断裂，对企业的运营产生极大的影响

第五、成本因素包含投入阶段的成本与产出阶段的成本，应作为投资决策的考虑因素。由于中小企业投融资问题，若初始投资成本较大，可能会导致该企业无法承担或导致项目投资失败。因此中小企业在进行投资决策时必须考虑该企业能否承担投入阶段与产出阶段的成本。

第六、福建自贸区税收优惠政策。税收优惠政策的充分发挥对企业投资决策起到激励的作用。纵观四大自贸区税收优惠，福建自贸区的税收优惠政策的力度最大，体现在给予台资的优惠最多，而且对从境外进入平潭与生产有关的部分货物给予免税。有效的税收优惠政策能拓宽中小企业的投资途径，降低企业经营风险。

第七、环境投资比率。在经济新常态背景下，国家提出对环境保护的政策约束要求，环境投资比率这一指标体现了可持续发展的重要战略目标，是促进环境与经济协调的重要手段。因此，环境投资比率是中小企业项目投资过程中必然产生的成本，在进行项目投资决策时必须进行考虑。

评价指标评价对象1 2 3 ----- m P1 F11 F12 F13 ----- F1mP2 F21 F22 F23 ----- F2m----- ----- ----- ----- ----- -----Pn Fn1 Fn2 Fn3 ----- Fnm

根据以上对中小企业投资决策影响因素的分析，假设有N个投资项目，经过筛选，评价指标为7个，分别是净现值、内含报酬率、投资风险评级、市场需求因素、项目时期和时间价值因素、投入阶段的成本与产出阶段的成本、税收优惠、环境投资比率，但由于各项指标中有不同的测定标准，无法直接进行比较，因此必须先进行无量纲处理。本模型采用常用的倒数法与差值法将高优指标与低优指标进行相互转化，转化公式为F1m=1/Fm、或F1m=1-F m。

2.无量纲化处理并建立加权归一化矩阵。根据转化后的数据，建立无量纲原始数据表，在此基础上根据分析确定各评价指标对评价对象的影响程度，利用加权平均数，并利用公式Ynm=,对同趋势化的原始数据建立加权归一化矩阵数值表。

3.根据加权归一化矩阵确定正理想解和负理想解

4.计算N种方案到正理想解的距离S+和负理想解的距离S-

总之，随着全球经济的快速发展，传统的投资决策指标已经不能满足中小企业财务管理的需求。本文采用先进的统计学数据分析方法—TOPSIS模型，为中小企业进行投资决策提供了先进的方法。在福建自贸区成立后，机遇伴随着挑战，促进着中小企业的快速发展，为我国经济建设打开了新的局面。基于福建自贸区背景下，中小企业的市场竞争力将越来越大，若投资决策不能有效的提高，必然会阻碍中小企业的可持续发展战略。中小企业经济是我国经济GDP的支撑，解决了我国大量的就业问题，提高了人民的生活水平。因此，中小企业的发展刻不容缓，必须与时俱进的。福建自贸区的建立推进了中小企业的经济发展，结合先进的科学技术，提高中小企业的投资决策，以便促进我国经济的大力发展。

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（作者单位：福州外语外贸学院）

福建省教育厅中青年教师教育科研项目社科一般项目---基于TOPSIS模型在福建自贸区背景下中小企业投资决策问题研究（项目编号：JAS150695）