京津冀金融生态环境对区域经济发展影响研究

穆献中，吕雷

（北京工业大学 循环经济研究院，北京 100124）

京津冀金融生态环境对区域经济发展影响研究

穆献中，吕雷

（北京工业大学 循环经济研究院，北京 100124）

通过建立动态面板模型，采用系统广义矩估计方法，对2006—2015年京津冀金融生态环境变化如何影响经济发展进行研究。结果表明：金融生态环境各要素作用于经济增长的机制路径各不相同。京津冀金融生态环境及其各要素对经济发展总体上有正效应，但各要素作用效果不一。金融生态环境对经济总量的增长、第三产业和城镇化有正面促进效应，且对经济总量增长和城镇化影响显著；对第一产业支撑不足，对第二产业的增长有负面效应。

京津冀；金融生态环境；经济发展；结构变化；系统GMM

金融与实体经济息息相关，是现代经济的核心。金融在区域发展中的作用，概括来说就是使社会资源通过金融中介和金融市场变成社会再生产的资本，提升资源分配和使用效率，进而促进经济发展。在以市场方式配置社会资源的经济环境中，金融资源的效益性、流动性及安全性更多取决于地区金融生态环境的优劣程度。一个地区拥有好的金融生态环境就可以打造“资本洼地”，吸引资本流入积累，进而有利于本地区经济竞争力的提升，实现经济金融的良性互动发展。反之，如果一个地区金融生态环境较差，社会法治不完善，资金缺乏安全保障，成为高风险的金融区域，这将降低本地区的经济竞争力，不仅难以引入资金，甚至会导致资金外流，进而影响本地区经济金融的可持续发展[1]。

京津冀是我国政治中心、文化中心、国际交往中心、科技创新中心所在地，也是经济总量规模大、经济发展速度快、发展潜力巨大的地区。在京津冀城市群内，北京居于核心主导的地位，其经济、金融、人力资本及科技创新的集聚优势显著。中央金融监管机构“一行三会”和四大国有银行总部均设在北京。同时北京也是全国的政治中心，是全国性的金融监管和信息发布中心。天津金融创新运营示范区和河北产业转型升级试验区的建设发展，也将为该区域构筑金融发展的大格局提供助力。但在京津冀区域金融生态环境协同建设发展的进程中，还存在不少现实问题，如基于行政区划的限制和金融行业纵向管理的现状导致金融行业条块分割的现状影响合作力度，维持金融生态合理有序稳定的制度体系有待完善以及金融生态环境内部自身的不利因素阻碍其良性发展等。因此，研究京津冀区域金融生态环境，分析其对经济发展的影响，对于加强区域金融生态环境的整体性建设，完善外部宏观环境，推动区域经济协调发展具有非常重要的现实意义。

一、文献综述

京津冀区域金融发展和经济发展一直是国内学者研究关注的焦点和热点问题，诸多学者从不同角度对这一问题的研究已经产出丰富的研究成果。多数学者从京津冀一体化角度对该区域金融经济发展进行研究。何德旭等（2015）[2]从必要性和可行性的角度对京津冀金融一体化的发展进行了系统的理论探讨，并深入分析了金融一体化的影响因素；通过总结对比国内长三角、泛珠三角区域金融一体化的实践，得出促进京津冀金融一体化发展的相关启示；并在此基础上探讨了京津冀金融一体化的目标、模式及运作机制。李俊强等（2016）[3]从个体和时间维度对京津冀金融一体化水平进行考察；然后分别研究金融一体化和地方保护对经济发展产生的影响以及直接机制和间接机制问题。研究结果认为，金融一体化水平的提高会促进经济发展，而地方保护则会显著阻碍当地经济的发展，同时京津冀三地地方保护对经济发展影响也存在差异。地方保护阻碍金融一体化水平，且对经济发展的间接机制影响巨大。也有部分学者从产业分工协同角度对该区域金融经济发展进行研究。戴宏伟等（2013）[4]认为随着京津冀经济一体化进程的推进，京津冀的经济合作将向更深层次拓展延伸。在对京津冀金融业分工与协作进行实证分析后，提出了推进京津冀金融业协作的相关对策思考与启示。李宪铎等（2014）[5]选取京津冀1996—2012年面板数据，通过协整理论，引入虚拟变量，对京津冀具有不同产业结构和外贸结构的地区所受到的金融危机的冲击影响进行了分析与比较。席强敏等（2015）[6]利用2003—2012年京津冀地区13个城市面板数据，测算了京津冀生产性服务业分工的空间特征与行业特征，通过引入空间面板计量模型，对生产性服务业中各行业在京津冀地区各城市之间的空间外溢效应进行了实证分析检验。另外也有部分学者从金融资本配置、金融效率等视角对该区域金融于经济的发展进行研究。李延凯等（2011）[7]认为外部金融生态环境将会在很大程度上影响金融发展对经济增长促进作用的有效传导性。由于政府对经济活动的干预普遍存在，法治基础较为薄弱，文化信用环境较差，失衡的金融生态环境仍然严重影响金融资本配置的总量和效率。黄希睿（2013）[8]通过建立模型对京津冀区域金融发展与经济增长之间的关系进行了实证研究。实证分析了京津冀地区各产业与金融业之间的互动关系，发现京津冀区域各地区中存在着金融资本配置不合理的现象。王琰等（2014）[9]认为京津冀金融协同发展，加大金融服务为产业重整和结构转型升级助力，促进资本合理有序流动、要素资源和市场融合，将对该区域经济增长产生积极显著的影响。李延军等（2016）[10]从静态和动态两个方面研究2015年以来京津冀13城市金融效率的区域差异及其空间演变趋势，然后进一步分析影响区域金融效率的因素。

现有研究成果多数以京津冀金融一体化、区域金融发展、地方保护、金融效率的区域差异等为切入点来研究京津冀金融发展与经济发展之间的关系，鲜有从金融生态环境这一系统的视角，将区域社会发展、地方政府、金融效率及社会信用等看作金融生态环境中的一个子要素，研究京津冀金融生态环境与经济发展的关系。金融生态理论提供了一个全新的研究视角，能更全面地评估一个区域的金融发展水平。此外，经济发展一般而言包括三层含义：经济量的增长、经济结构的改进和优化以及经济质量的改善和提高。经济发展除了指人均收入的上升，还意味着经济结构的基本变化。最重要的两个结构变化是工业在国民产值中所占份额的上升（农业份额下降）和生活在城市（而不是在乡村）的人口百分率增加[11]。因此本文将从经济总量的增长和经济结构改进这两个维度定义经济发展。在已有相关研究的基础上，本文选取适当指标度量京津冀地区经济的发展水平以及金融生态环境水平，建立京津冀金融生态环境与经济发展相互作用的模型，对金融生态环境的变化如何影响经济主体的行为及运行结果进行分析。

二、模型设定

（一）指标选取

选择合适的指标变量是科学探讨金融生态环境与经济发展关系的前提条件。本研究涉及众多变量，具体有经济总量变量、经济结构变量、金融生态环境变量和控制变量。根据变量选择的系统性、可比性和可获得性原则，本文选择如下变量：

1．经济发展变量：包括经济总量变量和经济结构变量。（1）经济总量变量：总结前人研究成果，常用的经济总量变量主要有GDP和人均GDP，本文采用人均GDP作为经济总量变量。（2）经济结构变量：根据帕金斯在《发展经济学》中关于经济结构的定义，经济结构变量包括产业结构变量和人口结构变量。本文直接采用第一、二、三产业占国民生产总值比重作为经济结构升级的变量。关于人口结构的变化，本文直接采用常住人口城镇化率作为人口结构变量。

2．金融生态环境变量：本文从社会发展、金融运行效率、商业信用、政府干预四个维度选取研究变量。（1）社会发展：本文选取人均可支配收入作为其量化指标。（2）金融运行效率：即金融系统的资本配置效率，本文选用存贷比表示。（3）商业信用：选取规模工业增加值/规模企业数量的值来反映企业的诚信能力。（4）政府监管程度：通常用财政缺口占GDP的比重反映政府对经济、金融的监管干预程度。

3．控制变量：经济发展涉及众多影响因素，为了科学量化金融生态环境与经济发展之间的作用关系，还需考察除金融生态环境变量之外的控制变量。参照逯进（2013，2015）[12-13]，本文选取固定资产投资和人力资本两项指标作为控制变量。

（二）模型构建

现代经济增长理论认为：“经济发展是一个连续动态的过程，上期的经济积累对当期经济发展产生某种影响”。本文将被解释变量的一阶滞后项引入模型中，构建动态面板模型。参照Thorsten Beck（2003）[14]、Abdullahi D．Ahmed（2016）[15]，结合前文的指标设计，本文将经济发展与金融生态环境的模型构建如下：

（1）式中，下标i和t代表城市和年份（i∈［1，13］，t∈［1，10］），Yt为第t年的经济发展变量，用人均GDP表示经济总量增长，用各产业占GDP比例表示经济结构升级，用人口城镇化率表示人口结构变化，α为自相关系数；FEEVt为第t年的金融生态环境指标向量，β′是其系数向量；CVt为第t年的控制变量指标向量，γ′是其系数；εi，t为模型方程的随机扰动项，服从独立同分布，μt为方程中不可观察的固定效应变量。

在动态面数据模型中解释变量普遍具有内生性，存在异方差、自相关和个体效应等问题。即使在误差项序列不相关的情况下，采用面板数据的随机效应或固定效应的OLS估计结果均不具有无偏性和有效性，其推导出来的经济含义也是不准确的，因此，静态模型估计方法失效。针对这一问题，Arellano and Bond（1991）[16]提出了广义矩估计（Generalized Method of Moments，GMM）方法。为消除不随时间变化的个体固定效应，对（1）式进行一阶差分，得到如下回归方程：

（2）式中一阶差分GMM存在解释变量的内生性以及新的残差项Δεt与被解释变量滞后项的相关性问题。由于广义矩估计允许误差项不存在序列相关以及解释变量弱外生性来处理内生性和相关性问题，具体矩条件如下：

本文使用Arellano and Bover（1995）[17]提出的系统广义矩估计方法。在差分GMM的基础上，系统GMM引入了水平方程，同时将增加的滞后的差分变量作为水平方程相应变量的工具变量，得到相应系统GMM的估计量，这样的系统GMM将在很大程度上提高估计结果的有效性和一致性。具体矩条件如下：

将各指标代入（4）式，本文构建的检验模型如下所示：

（三）数据说明

本文采用的数据时间跨度为2006—2015年。数据源自2006—2015年北京、天津和河北省11个地级市共13市的统计年鉴，以及北京市、天津市和河北省11市的国民经济和社会发展统计公报及政府工作报告。模型采用Stata13软件处理计算。

三、京津冀金融生态环境与经济发展实证分析

通过逐步加入控制变量进行分析进行参数估计，结果显示：

1．上期人均GDP对当期人均GDP具有显著的影响，当上期人均GDP提高1%，京津冀地区当期人均GDP将在1%显著水平下提高约0．947%。这说明经济总量增长具有良好的动态性，其增长是一个动态调整过程。因此，采用动态面板模型比其他模型更能准确刻画经济总量增长的真实情况。

2．金融生态环境指标方面，社会发展（SD）与经济增长呈显著正相关性，显然人均可支配收入的提高会提升消费水平，进而促进经济总量的增长，这也与理论和经验相符合。金融效率（FE）在5%的显著水平下回归系数为正，系数大小为0．225 8，即金融效率水平的提高可以促进经济总量的增长。商业信用（BC）在5%显著水平下与人均GDP呈正相关性，这表明在京津冀地区，商业信用水平内生于经济总量增长，对企业及社会经济发展有显著影响。政府监管（GI）与经济增长呈负相关性，且在1%水平下显著。

3．在金融生态环境变量对第一产业占比的回归分析中，多数变量回归数为正数，说明金融生态环境与第一产业增长呈正相关，但回归的系数均未通过显著性检验。表明金融生态环境外生于第一产业占比增长，说明金融生态环境对第一产业支撑力度不足。

4．在金融生态环境对第二产业占比的回归分析中，金融生态环境的SD、FE和FI指标的系数均为负值，表明指标间为负相关关系，这说明金融生态环境的改善将不利于第二产业的发展，对其增长有较大的负面冲击。

5．在回归分析金融生态环境对第三产业占比中，金融生态环境的多数指标的系数均为正数，金融生态环境与第三产业占比呈现正相关关系，表明金融生态环境水平的提升对第三产业占比增长的影响是积极的，这也符合相关理论和现实。

6．在金融生态环境对人口城镇化率的回归分析中，社会发展（SD）、金融效率（FE）与政府监管干预（GI）的回归系数为正，且SD与GI的回归系数在5%的水平下显著，即社会发展水平的提高和政府的监管干预可以显著促进人口城镇化率的上升。

四、结论与启示

本文构建了全面的金融生态与经济发展的指标体系，以2006—2015年京津冀地区13市的面板数据，实证分析金融生态环境发展对经济发展的影响效应。主要结论为：

第一，从回归结果看，京津冀地区金融生态环境仍有较多问题，还存在诸多不协调的现象。这些问题的存在，不利于京津冀地区金融业发展，更不利于社会经济的发展。具体表现为政府过度监管干预对经济发展有不利影响、金融生态环境发展对第一产业支撑不足、第二产业发展有负面效应等。

第二，总体来看，京津冀地区金融生态环境水平的提升对经济总量的增长、第三产业的发展、城镇化均有推动促进作用，各要素影响效果不一。其中，社会发展能显著提高第三产业和城镇化的发展，对金融运行效率和商业信用环境的发展影响不明显，但显著促进经济总量的增长。政府的过度监管干预对第三产业的发展会产生显著的负面效应，但能显著促进城镇化的发展。

结合上述两点结论并综合京津冀地区金融生态环境未来的演化趋势，实现京津冀区域协同发展的整体定位和功能规划目标，不仅需要京津冀区域内宏观经济实现全面、健康、协调的发展，而且还需要有一个良好的内、外部宏观环境与之相辅相成，让经济主体与金融生态环境在相互依存的过程中，形成金融生态环境对经济发展的支撑和调节，促进区域经济全面健康协调发展。对京津冀金融生态环境与经济发展的研究，本文获得如下启示：

第一，在目前阶段，金融生态环境的改善有利于促进经济发展，拥有一个稳定、处于动态平衡状态的金融生态环境有利于经济发展。从长远来看，加强金融生态环境自身建设，将有利于未来形成金融生态对经济发展的持久促进模式。

第二，应加强金融生态制度体系的建设，使之更加合理有序。首先，应在市场信用体系、金融监管机制以及法律规章制度建设中形成更加有效的制度创新路径。其次，京津冀的金融主管部门需重点从结构优化、效率提升及风险监管等方面为金融生态环境的建设改善提供完善的制度保障[18]。最后，通过加强市场信用体系建设，培育市场精神，为金融生态的发展搭建一个良好的外部社会人文环境。

第三，京津冀应当根据各自地区产业结构，发挥各地比较优势，实现差异化竞争，合作共赢，优化区域内的信贷资金配置，形成合理分工，最优化当地产业链，为金融业有效辐射发挥更大的作用。北京地区要发挥科技和文化优势，大力发展高科技产业、信息技术和文化等优势产业，鼓励创新，加快产业结构升级。此外北京可以提供相关的经济政策，鼓励部分社会资本向天津、河北进行合理的梯度转移。天津应该处理好与北京的分工和功能定位，依托港口经济，增强吸引资金的能力，打造自身特色。河北相对于北京和天津，在金融资源禀赋和融资渠道等方面均具有较大差距，自身金融创新能力欠缺，地方政府对经济发展的监管干预明显。因此，河北迫切需要完善金融组织体系和金融信息交流机制，加快金融基础设施建设，同时推动经济结构调整，加速资金向其流动。

［1］潘功胜．金融生态建设与经济金融发展［J］．中国金融，2013（13）：12-14．

［2］何德旭，董捷．京津冀金融一体化的模式选择与运作机制［J］．中国社会科学院研究生院学报，2015（3）：21-29．

［3］李俊强，刘燕．京津冀金融一体化、地方保护与经济发展［J］．经济体制改革，2016（2）：61-68．

［4］戴宏伟，张艳慧．京津冀金融业发展与协作路径分析［J］．河北经贸大学学报，2013（5）：63-68．

［5］李宪铎，马月，戴伦．金融危机背景下对外贸易发展的路径选择——基于京津冀地区对外贸易与经济增长的实证分析［J］．中央财经大学学报，2014（S1）：3-12．

［6］席强敏，李国平．京津冀生产性服务业空间分工特征及溢出效应［J］．地理学报，2015（12）：1926-1938．

［7］李延凯，韩廷春．金融生态演进作用于实体经济增长的机制分析——透过资本配置效率的视角［J］．中国工业经济，2011（2）：26-35．

［8］黄希睿．京津冀区域金融发展与合作研究［D］．天津：南开大学，2013．

［9］王琰，张鑫．深化京津冀金融协同发展［J］．中国金融，2014（20）：68-69．

［10］李延军，王海川．基于Malmquist-Tobit模型的京津冀区域金融效率及影响因素分析［J］．金融发展研究，2016（3）：18-23．

［11］PERKINS D H．Economics of development［M］．W．W．Norton&Company，2006．

［12］逯进，周惠民．中国省域人力资本与经济增长耦合关系的实证分析［J］．数量经济技术经济研究，2013（9）：3-19，36．

［13］逯进，华玉飞．我国金融生态对经济增长影响的非线性特征解析［J］．上海金融，2015（3）：12-19．

［14］BECK T，DEMIRCÜC-KUNT A，LEVINE B．Law，endowments and finance［J］．Journal of financial economics，2003．

［15］AHMED A D，Integration of financial markets，financial development and growth：is Africa different?［J］．Journal of international financial markets，institutions and money，2016，42（5）．

［16］ARELLANO M，BOND S．Some tests of specification for panel data：monte carlo evidence and an application to employment equations［J］．Review of economic studies，1991，58（2）．

［17］ARELLANO M，BOVER O．Another look at the instrumental variable estimation of error-components models［J］．Journal of econometrics，1995，68（1）．

［18］逯进，朱顺杰．金融生态、经济增长与区域发展差异——基于中国省域数据的耦合实证分析［J］．管理评论，2015（11）：44-56．

责任编辑：高钟庭

Study on Influence of Beijing-Tianjin-Hebei Financial Ecological Environm ent on Regional Econom y Development

Mu Xianzhong，Lv Lei
（Institute of Recycling Economic，Beijing University of Technology，Beijing 100124，China）

By establishing the dynamic panel model，using the system of generalized moment estimator（System GMM）method，authors study how the financial ecological environment changes affect Beijing-Tianjin-Hebei region economic development in 2006-2015．The results show that the path of financial ecological environment'elements effect on economic growth mechanism is different．Beijing-tianjin-hebei region financial ecological environment and its each factor have the positive effect on economic growth on the whole，but each element has different effect．The financial ecological environment have positive promoting effect on the growth of the economy，the third industry and urbanization，and has significant effects on growth of economy and urbanization．Also it is insufficient to the first industry support，and has a negative effect on growth of second industry．

Beijing-Tianjin-Hebei region，financial ecological environment，economy development，structure change，system GMM

F061．5；F837

A

1003-3890（2017）03-0026-05

2016-06-24

国家自然科学基金项目（71673017，71273021）

穆献中（1966-），男，山东菏泽人，北京工业大学循环经济研究院教授，博士生导师，研究方向为区域经济、技术经济。