论金融衍生品对我国经济的影响

杨胤 重庆工商大学

论金融衍生品对我国经济的影响

杨胤 重庆工商大学

随着金融衍生品市场的发展,金融衍生品对我国经济的影响已不容小觑，金融衍生品在市场价格、资金成本、对外贸易、融资方式多样化等方面的作用日益显现。

期货价差套利交易 利率互换 外汇远期 外汇掉期 利率期权 市场价格 资金成本 对外贸易 融资方式多样化

一、对市场价格的影响

（一）期货价差套利交易

1.期货价差套利交易的定义及理论基础

价差套利是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为。期货价差套利在本质上是期货市场上针对价差的一种投机行为，利用期货市场中某些期货合约价格失真的机会，并预测该价格失真会最终消失，从而获取套利利润。

2.期货价差套利交易对期货市场价格的影响

期货价差套利在客观上有助于将扭曲的期货市场价格重新恢复到正常水平。在期货价差套利交易中，套利者要同时在相关的合约上进行方向相反的交易，也就是说，套利者要同时建立一个多头头寸和空头头寸。理性的套利者会对价格偏低的合约建立多头头寸，同时，对价格偏高的合约建立空头头寸。这会使得，价格偏低的合约需求增加，价格偏高的合约供给增加，根据供求决定价格的原理，这一行为最终会使得价格偏高的合约和价格偏低的合约的价格水平恢复到正常水平，即价格失真消失。

（二）期货价格与现货价格之间的关系

期货价格与现货价格的走势趋于一致，且期货合约越临近交割日期，其价格与现货价格越接近。期货价格与现货价格有紧密的联系，期货价差套利行为有助于合理价格的形成，对期货市场和现货市场的稳健运行起着十分重要的作用。

二、对资金成本的影响

（一）利率互换

1.利率互换的定义

利率互换（IRS），是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据同种货币的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事前确定的某一浮动利率计算，另一方的现金流则按固定利率计算。

2.利率互换能降低双方的资金成本

利率互换能发挥不同公司的各自的比较优势，有的公司具有固定利率借款的比较优势，有的公司具有浮动利率借款的比较优势，通过利率互换，能降低双方的资金成本，实现双赢。

（二）资金成本的降低推动经济发展

资金成本的降低能够促进企业投资，企业有能力且更有意愿增加购买或租赁厂房和生产设备的支出，投入更多的资金用于科技研发，这在微观和宏观上都是具有积极影响的，不仅推动经济的发展，同时也促进了社会的进步。

三、对对外贸易的影响

（一）外汇远期交易

1.外汇远期交易的定义

外汇远期交易是指交易双方以约定的币种、金额、汇率，在未来某一约定日期交割的外汇交易。

2.外汇远期交易有利于扩大对外贸易规模

外汇远期锁定了汇率，能有效规避汇率风险，更多的企业愿意参与到外贸交易中，使对外贸易规模扩大，尤其是对于进出口企业来说，外汇远期在很大程度上降低了其在经营上的汇率风险，对公司的稳健运行起着积极作用。

（二）外汇掉期

1.外汇掉期交易的定义

外汇掉期（FX Swap）又称为汇率掉期，是指交易双方约定在前后两个不同的起息日以约定的汇率进行方向相反的两次货币互换。

2.外汇掉期的显著功能

外汇掉期有两个显著的功能，其一，调整资金期限结构，其二，对冲货币贬值风险。资金期限结构是指支付外汇与收到外汇的期限分布。调整资金期限结构是规避货币贬值风险的一种手段，通过外汇掉期交易将外汇收付时间调整至一致以规避汇率风险。简言之，外汇掉期交易在规避汇率风险中起到了不容小觑的作用。

3.外汇掉期交易使得对外贸易更加便利

外汇掉期交易通过对资金期限结构进行调整，便利了对外贸易的外汇结算，可以在一定程度上增加进出口贸易量，扩大对外贸易的规模。同时，外汇掉期交易中对冲货币贬值风险的机制能使交易者有效规避汇率风险，更加积极地参与到外贸交易中。这对我国对外贸易的扩大产生着积极的影响。

四、对融资方式多样化的影响

（一）利率期权

1.利率期权的定义

利率期权是指以利率类金融工具为期权标的物的期权合约。利率期权的标的物一般是利率和与利率挂钩的产品，包括国债、存单等。

2.利率上限期权与利率下限期权能有效锁定利率区间

利率上限期权又称“利率封顶”，能有效防范利率上升的风险；利率下限期权又称“利率封底”，能有效防范利率下降的风险。通过利率上限期权或利率下限期权交易，能锁定浮动利率的利率区间，锁定资金成本，规避利率风险。

3.利率期权交易对融资方式多样化的影响

利率期权锁定利率区间这一功能使得融资方式不仅仅是传统地以固定利率向银行申请贷款，由于利率期权锁定利率区间这一功能，很大程度上降低了以浮动利率融资的利率风险，锁定了资金成本，企业可以选择以浮动利率向其他企业借款等方式进行融资。这促进了融资方式多样化的形成。

五、结语

金融衍生品市场的发展使得金融衍生品扮演着越来越重要的角色，其在市场价格、资金成本、对外贸易、融资方式多样化等方面对经济发展起着积极作用。

[1]赫尔.期货、期权和其他衍生产品[M].清华大学出版社.

[2]《期货基础知识》（中国经济出版社）.