美菱电器收入利润分析

宋心

合肥美菱股份有限公司于1992年经安徽省体改委批准，由合肥美菱电冰箱总厂改制而成，先后进行了定向募集，发行了A股和B股股票。1993年8月向社会公开发行A股股票，10月18日A股股票在深交所挂牌上市，1996年8月向境外投资者发行了B股股票并在深交所挂牌上市交易。公司专注于制冷技术，主导冰箱、冰柜和洗衣机多种产品。其中冰箱是国家出口免检产品。该公司在国内享有极高的名声，拥有三大冰箱制造基地，产品远销国外超过 120个国家和地区。

相关行业均值均来自于国泰安数据库中根据证监会2012版行业分类中制造业-电气机械及器材制造业中的所有企业的相关数据得出。

一、市场占有率分析

（见图1）

从年报中获取企业2011-2015年的营业收入，再从国泰安数据库中筛选出制造业-电气机械及器材制造业中的所有企业的相关数据，两者结合在一起，我们就能够粗略地计算出美菱电器的市场占有率，想要评价美菱电器是否具有核心竞争力，显然市场占有率是很重要的判断指标之一。

分别将美菱电器的营业收入和格力电器营业收入与行业总营收比，得出二者的市场占有率。通过美菱电器和格力电器市场占有率的对比，显然美菱还对格力这样的行业巨头不能构成威胁。

二、收入质量分析

现金为王。企业靠现金流量生存，因而我们在分析美菱电器报表时应当关注企业收入质量。因为销售商品或提供劳务所获得的收入，是企业最稳定、最可靠的现金流量来源。分析收入质量，我们就可评估美菱电器依靠具有竞争力的主营业务创造现金流量的能力，进而也能判断出企业是否能够持续经营。

收入质量分析即是观察企业收入的成长性和波动性。成长性越好，收入质量越高，说明企业通过主营业务创造现金流量的能力越强。波动性越大，收入质量越差，说明企业现金流量创造能力越差和核心竞争力越不稳定。

分析美菱电器的成长性和波动性可以通过编制营业收入、净利润的趋势分析图。笔者运用的编制方法是，以美菱电器2011年的营业收入为基数，将2012-2015年度的营业收入除以2011年的营业收入。

（一）营业收入波动性、成长性分析

如图2所示，美菱电器的营业收入从2011-2015年逐年稳步上涨，从2011年的90余亿元一路增长直2015年的104余亿元。营业收入收入波动性和成长性基本与行业趋同，相较于行业均值成长较为缓慢。美菱的营业收入也曾一度高于行业均值。这也说明若以行业为标准，美菱电器的收入质量较好，这也说明企业通过主营业务创造现金流量的能力较强。

（二）净利润波动性、成长性分析

如图3所示，美菱电器从2011-2015年的净利润数据。

2011年净利润仅有近9000万，而2012-2014年分别是1.6、2.7、2.8亿。而在2015年骤降至2100万。

2013年的凈利润增长幅度远大于行业均值。由上一部分的收入质量分析，我们可知在2013年行业的营收增长率高于美菱电器的营收增长率。我们认为，这是由于美菱电器的相关生产零部件、原材料大多来自关联方，致使企业能够等到比同行业中其他竞争企业更为优惠的价格，从而使得美菱电器的利润更高。

针对2015年的骤降经过分析，笔者认为有两个原因：

一是，2015年的营业收入减少3个亿。

二是，营业外支出增加了1个亿。

在查询报表附注中，笔者发现当年发生一项“节能惠民清算损失”支出1亿多。

（见图4）

再经查询，笔者找到当年的相关报道，如图5：

2015年对于2012年推行的家电节能补贴政策进行了清算。导致相关企业需要退回相关节能补贴。最终导致当年的净利润下滑至2100万。

综上所述，美菱电器的营业收入与净利润的波动性和成长性都较好，基本和行业趋同，只有在个别年份净利润因不可抗力的政策原因产生的较大的波动。由此可见，美菱电器虽然市场占有率不如格力电器这样的行业巨头，但是企业的主营业务具有创造现金流的能力，也能够在竞争日趋激烈的家电行业持续经营下去。

（作者单位：安徽财经大学会计学院）