基于吉利跨国收购沃尔沃审视海外并购①

杨静静 周运兰 罗如芳

摘 要：本文以最大的收购案——吉利并购沃尔沃为例进行海外并购问题的研究，吉利从低端转向高端的发展为并购提供了基础，吉利为了收购成功做了多年的努力，通过借壳上市，不断地扩张资本，这是吉利战略性改革，但同时也面临着很多问题，该如何更好地管理收购后的沃尔沃将是很大的挑战，基于这个成功的收购案例，本文给我国国内企业海外并购提出一些实用性的建议。

关键词：海外并购 资本扩张 战略性改革

中图分类号：F752 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）08（b）-073-02

海外并购是中国企业走向国际化经营的重要途径。目前中国企业海外并购有其发生的的背景条件及必要性，在积极争取进步，利用海外资源、技术等先进条件的同时，更要注意防范海外并购带来的风险。国内企业进行海外并购时，需要加强国外企业在人力资源法规、政府监管、媒体态度、政治因素、工会力量和公共关系以及文化价值观等方面的了解， 否则过于谨慎将会错失良机，同时也可能因忽略风险而带来严重问题，另外要加强文化整合，了解国外企业员工的需要，获取管理层和工会的支持，同时加强维持与客户、经销商、供货商以及政府部门的良好关系，积极努力获取多方相关者力量的支持、帮助和认可。

1 案列回顾

1.1 收购过程

浙江吉利控股集团有限公司，以下简称吉利，成立于1986年，18年的不断经营，使其成为国产汽车制造业的耀眼明珠，跻身于500强，业界内声望不断提高，具有跨时代的创新能力。凭借着不懈的努力，1997年步入汽车行业，慢慢成为汽车行业的佼佼者，在最强汽车品牌中占据一席之地。目前，公司的历史悠久，实力雄厚。自 1999年以来，沃尔沃汽车公司100%由福特汽车公司拥有，自1999年被福特收购以来，沃尔沃汽车就处在亏损状态。2008年沃尔沃销售额147亿美元，亏损16.9亿美元，2009年亏损9.34亿美元。

2010年3月28日，吉利以18亿美元股权收购沃尔沃，与福特最终签订协议，包括股权、设施、技术、供销网络和知识产权在内的百分百收购。国内外按1∶1融资此次收购行为，除了收购的18亿美元，接手后的经营还需9亿美元，共计27亿美元。一半的国内资金来自于吉利的自有资金，超过总金额的四分之一，剩下的另一半来源于中行的并购资金以及中国香港、美国和欧洲的资金。

1.2 收购成功的原因

由宏观因素分析可知，吉利收购沃尔沃外部因素总的加权分数为3.58，大于平均值2.5，说明吉利收购沃尔沃的外部总体力量高于平均水平；从微观因素分析，吉利收购沃尔沃内部因素总的加权分数为3.70，大于平均值2.5，说明吉利收购沃尔沃的内部总体力量高于平均水平；同时，吉利收购沃尔沃外部因素总的加权分数为3.40，大于平均值2.5，也同样说明吉利收购沃尔沃的外部總体力量高于平均水平。如表1、表2所示。

由此可以看出，无论宏观因素方面还是微观因素方面，吉利都充分利用外部机会和内部优势，为成功收购沃尔沃奠定良好的政治、经济等基础。

2 建议

基于吉利成功收购沃尔沃，给中国企业进行海外收购提出几点建议：首先，要加强研究国外企业发展所处的政治、经济、法律、风俗、文化的差异，充分发挥专业优势，调整双方之间的差异，解决收购过程中信息不对称问题带来的风险与障碍。其次，积极寻求政府对于国内企业进行海外并购的经营支持，同时在法律法规方面也要积极争取政府强有力的支持，譬如在企业涉外经营权、国际税收制度、跨国并购保险制度、金融体制改革等方面。再次，充分利用对跨国并购有丰富经验并且专业化很强的咨询公司，进而对目标企业的价值、劳资关系、所处的法律、价值观、文化以及制度进行科学地分析，缓减并购带来的问题。最后，并购过程要讲求循序渐进，要充分地收集信息资料，做好充足的准备，找准目标企业后实现成功收购。

参考文献

[1] 李洋.我国企业海外并购存在的问题及对策[J].市场研究，2017（01）.

[2] 罗苏维，赵敏.企业并购战略绩效研究及其评价——基于吉利汽车收购沃尔沃[J].现代商贸工业，2016（30）.

[3] 赵璐曼.从吉利收购沃尔沃，看企业并购之路[J].商，2016（04）.

[4] 姚燕.管理层文化背景、海外并购及绩效——以吉利收购沃尔沃为例[J].商业会计，2015（01）.

[5] 张林钢.我国汽车产业跨国并购案例分析——以吉利收购沃尔沃为例[J].时代金融，2014（32）.

①基金项目：湖北省教研课题“供给侧改革视角下民族高校创业教育与财会专业教育融合研究”（GJYX16006）；湖北省中小企业研究中心课题：湖北省中小企业公开上市前的股权融资研究（SME16K02）；湖北省教育科学规划项目“民族院校经济管理类学生专业教育与创业教育融合研究”（QSZ16003）。中央高校专项基金 “债务融资结构对财务绩效的影响研究——以我国民族地区上市公司为例”阶段性研究成果（CSQ15013）。横向课题：企业在会计核算中的财务风险研究（JSSP2017007）；淮阴医疗器械有限公司下企业实践锻炼阶段性成果。

作者简介：杨静静（1989-），女，江苏食品药品职业技术学院助教，硕士，主要从事企业内部控制与风险防范方面的研究；周运兰（1974-），女，中南民族大学管理学院教授（系主任），硕士生导师，博士研究生，主要从事企业融资与金融支持方面的研究：罗如芳（1989-），中南民族大学在读博士，主要从事经济管理方面的研究。