互联网金融下的众筹融资问题现状及对策探讨

胡美玲

（山东管理学院 经贸学院，山东 济南 250357）

【经济与管理】

互联网金融下的众筹融资问题现状及对策探讨

胡美玲

（山东管理学院 经贸学院，山东 济南 250357）

随着信息化、网络化的来临，传统金融行业面临越来越多的挑战，众筹融资作为一种新兴金融模式正悄然走进人们的视野。现代信息技术和互联网金融促使了众筹融资模式的产生。众筹融资在解决中小企业融资难、大学生创业资金难等问题方面给予了一定的帮助，但仍然存在政策监管不完善、操作流程不规范等诸多问题。因此，需要从政府、金融企业及众筹企业内部等方面入手，促进众筹融资可持续发展。

互联网金融；众筹融资；可持续发展

2011年是互联网发展鼎盛的一年，互联网金融作为一颗崛起的新星，让大家知道第三方支付的巨大魅力。随着互联网技术的更新换代和大数据、云计算等技术的成熟，互联网与产业结合的潮流开始向金融领域靠拢。线上理财、P2P网贷、网上银行等业务如雨后春笋一般蓬勃发展，众筹网络融资也是其中一颗闪亮的新星。众筹融资借助大数据及互联网技术，将传统的融资模式由线下转为线上，为融资模式带来了革命性的变革[1](P185)。世界银行2013年出具的报告显示，众筹融资作为一个新兴产业，已经为各国带来了数十亿美元的产值收入。据有关数据推算，发展中国家的众筹融资规模在2025年将达到900多亿美元。2011年，一个智能预购的众筹网站“点名时间”开始运作，这标志着中国众筹产业开始起步。目前国内已经形成了以新科技硬件、微电影，音乐制作等为主题的风格各异的众筹融资网站格局。虽然众筹融资在我国飞速发展，但是由于目前仍处于起步阶段，国家尚未出台关于互联网金融的相关政策法规，也未对众筹模式给予相关的政策指导。而《证券法》中对众筹融资的处罚也只是在其严重违法时才适用，对于小规模的企业并未做到真正有效的监管。然而目前大众投资者对于众筹融资的认知又存在很多误区，很多人认为众筹就是非法集资，是不正当的集资手段。基于以上种种原因，使得众筹融资在我国处于十分尴尬的境遇，发展迟缓，没有发挥出它的巨大潜力。

一、众筹融资模式的背景及现状

（一）众筹融资的起源

众筹融资，传统意义上指通过互联网将自己的创意及作品向公众展示从而获得募集资金，使其成为批量生产的产品。目前，众筹融资在香港和台湾也被叫做群众集资或群众募资。通过相关平台（如网络、广告等）的展示与宣传集民间力量将该产品或设计实现并得到广泛推广的一项集资计划。在中国，众筹融资比较多的应用在规模比较小的科技类公司。

在中世纪的欧洲，一些艺术家将自己的创意灵感制作成海报对外宣传，从有兴趣的资助人手中获得资金，从而完成创作。贝多芬和莫扎特经常采取这种方式获得举办音乐会的资金。2006年，Michael Sullivan成了一个新型网络融资平台——Fundavlog，他对播放项目平台进行网上众筹融资，这是众筹融资一词第一次出现。2010年，《麦克米伦词典》网页版将Crowdfunding收录。2011年，我国财经作家寒雨在《创业邦》杂志中发表《众筹融资的力量》一文，首次从文字层面对众筹融资进行说明。随后我国第一家众筹融资平台“点名时间”上线，自此，中国民众开始对众筹融资有了全新的认识。

（二）众筹融资模式的发展历程

金融危机爆发后，为了保证资金安全，世界各大银行加大对资金的收缩，严格审查贷款对象，借贷行为加剧了中小企业从银行贷款的难度。在这样的经济格局之下，众筹融资这种门槛低、成本低、效率高的融资方式应运而生。在这样的大趋势下，欧美各大众筹融资平台蓬勃发展，涌现出Kickstarter, Crowdcube, Indiegogo,Fundersclub等行业知名网站。其中，Kickstarter作为目前最知名的众筹融资网站，自2009年4月上线运营，到2013年3月，累计发起项目90299个，项目成功率43.63%，总募集资金目标为 5.27亿美元，成功募集4.39亿美元，参与人次超300万。著名的电子穿戴设备Pebble Watch就是在Kickstarter网站上获得融资并成功完成的。2015年3月份，第二代Pebble Watch再次上线融资，获得全球超过10亿美元的融资额，成为历史上融资额最大最成功的众筹融资项目。众筹融资影响力在全球蔓延，对此有不少国家开始重视对这一金融衍生品的监管。2012年，美国国会通过《促进初创企业融资法案》，法案规定了融资上限和参与人数，众筹融资平台实行准入制度，也在保护投资人方面作出规定。随后，欧美各国也纷纷对众筹融资模式作出回应，支持或允许其发展，给予合法地位[2](P80)。

而众筹融资在我国是一个新生名词，从2011年开始起步，经过这些年的发展，在各个众筹融资平台的带领下，已经形成了风格不同的众筹融资格局，成为了产值过亿的新产业。但是在我国没有众筹融资的文化根基，投资体系过于单一，所以在投资主体方面来说，对于众筹融资的宣传不充分，投资主体的接触面太窄，从政府层面而言，监管制度不完善，法律体系不健全，导致众筹融资违法事件频发，因此，对于众筹融资的监管防范问题成为下一步政府关注的重点。

（三）我国众筹融资模式存在的问题

1. 投资人对众筹融资模式缺乏信任

目前，投资人对众筹融资项目的不信任是导致众筹融资产业在中国不能获得快速发展的一个主要原因。由于缺乏广泛的宣传，加上受传统投资观念的影响，民众不能轻易说服自己给收益未知的项目投资。另外，众筹融资网站也没有成熟的行业规则，一些项目运行中资金的使用情况不能及时的披露，资金使用只是依靠发起人的自觉性和公德心，也是造成投资者不信任的方面之一。

2. 缺乏一定的政策支持

在国外众筹融资模式兴起不久，政府及时出台相应政策和法规，明确它的合法身份，支持它的发展。美国JOBS法案一出台就引起美国股市IPO连续上涨。尽管众筹融资在中国发展已有四、五年的时间，但是一直没有相关的正式文件出台，在这同时，一直以来我国对非法集资的犯罪行为一直保持着高压态势。而众筹融资在流程上需要运用图片、视频、路演等方式向公众宣传，对投资人以不同方式给予回报，同时账务不公开，资金流向不清晰，导致众筹融资经常与违法犯罪相挂钩，使得投资者逐渐失去信心。没有政策的支持，得不到官方的认可，众筹融资就不可能绕过非法集资的泥潭，只能游走在灰色地带。在这样的情况下，投资者不敢投，融资者不敢融，网站怕担风险，让众筹融资模式的前进举步维艰。

3. 政策监管体系不完善

对于众筹融资的监管在全世界范围内都是一个需要解决的问题。世界上许多国家都对众筹融资提出监管，但在实施过程中都存在种种难题，我国在实施监管过程中也存在两点问题：一是征信体系建设不完善；二是融资企业财务问题[3](P48)。

一是中国的征信体系建设不完善。早在2009年，中国人民银行就开设了个人征信系统查询业务，但这个体系的信息查询仅仅局限于金融范围内，查询的内容也只是信用卡使用情况、个人贷款情况，满足个人查询的需求，对于金融监管方面还不到位。虽然各省份也开始建立自己省内的征信系统，可是因为地域原因没法做到在全国范围的交流共享。对于众筹融资的投资人来说，确定投资意愿的很大一方面就是项目发起人的信用状况。

二是融资企业财务问题。地方企业的财务数据只能在当地的工商税务部门查询到，一般人很难接触。不了解企业的财务状况，哪怕项目宣传的再精彩也很难说服投资人。而一些地方出于保密考虑，不愿意透露这些信息。由以上两点说明，众筹融资在监管方面存在较大的漏洞，而这些漏洞正是众筹融资发展缓慢的重要原因。

二、互联网金融对众筹融资的影响

（一）解决中小微企业融资难问题

金融领域研究中小微企业融资问题早已成为当下热门话题，而中小微企业作为一个独立的新型群体，也在不断影响着我们的生活。据有关数据公司测算，截止到14年底，我国共有注册中小微企业1170万家，是总注册公司的三分之二。这些中小微企业每年为GDP的贡献度在70%左右，创造新型科技及专利发明占一半以上。但是由于金融危机的影响，中小微企业处境堪忧，融资难问题成为企业发展的关键。由于小微企业资产总值低，职工少，纳税额小，许多银行不愿意将资金贷给他们。据银行业的内部资料显示，小微企业从银行贷款的可得性为46.2%，可及性为57.8%。而其中漫长的审核周期、繁琐的经办手续、来自银行抽贷的压力等都是小微企业融资面临的困难[4](p3)。

而新兴的众筹融资项目正好可以缓解中小微企业的融资问题。在国务院印发的《关于金融支持小微企业发展的实施意见》中，明确表示，要充分发挥互联网金融新技术，借助互联网金融平台，发挥众筹融资的优势，减化行政审批手续，为中小微企业融资问题谋求一条新的出路[5](P5)。众筹融资的资金来源广，可以集腋成裘，符合国家“盘活存量，用好增量”的政策，是支持民间资本向实体经济倾斜的好路子。众筹融资平台迅速的传播速度和宽广的传播覆盖面又可以帮助小微企业得到其他的有用资源。此外，众筹融资没有支付利息的压力，也不用担心银行随时可能抽贷，因此可以将全部资金投入到企业的发展和产品创新中，有利于企业发展壮大，推动产业升级换代。

（二）助力发展“互联网+”计划

李克强总理在政府工作报告中也提出要大力发展“互联网+”计划。而我们所说的众筹融资，本身就是“互联网+金融”发展思路，这样更可以很好地为传统行业服务。例如打车软件滴滴打车，就是利用了“互联网+第三方支付+交通运输”的思路，目前正在积极改变人们的出行方式。利用众筹融资平台，以前发展缓慢的产业像农业、畜牧业等产业，可以将项目放在平台上，在融资的过程中也能够发现市场导向和需求结构。大量小微企业所在的行业积极融入众筹融资，在得到自身发展的同时，实现产业升级，从而完成经济结构的腾笼换鸟，对处在经济换挡周期的我国经济来说是具有巨大的现实意义的。

（三）解决大学生创业资金问题

我国高校大学生的就业问题成为每年民生问题关注的焦点，鼓励大学生自我创业，成为当下热议的重要话题。据调查显示，我国大学生的创业意向仅为国外大学生的三分之一，创业意识不够，创业难度较大等问题成为中国大学生创业意愿较低的原因。其中最主要的原因是创业初期找不到所需的资金。许多好的创意、设计因为没有启动资金在实施前就已经夭折。大学生刚进入社会没有任何资本，从银行贷款的成功率不到两成。而众筹融资则可以免去融资难的困扰，大学生通过众筹融资，可以拓宽融资渠道，也能让每个人从自己出发按照喜好、情感、商业眼光进行投资，从而有效解决了创业初期资金难问题。众筹融资成功的项目可以在创业的群体里广泛传播，形成浓厚的创业氛围，造就一大批新的创业人才，激励更多人参与创业。这样长期可以形成全社会创业的浪潮，也能有效解决就业问题。

（四）带动全社会的科技创新

众筹融资平台营运互联网技术为各个项目服务，而这些项目正是顺应时代发展的科技型产品。智能穿戴设备、无人机、体感设备、人机交互系统是目前的热门众筹融资项目。通过众筹融资，一大批最新科技、新技术转化为使用成果进入社会。成功的产品会激发更多人参与到新科技新技术的开发中。这样在社会上激发全民科技创新的热情，形成全民参与科技创新的浪潮。

三、促进互联网金融众筹融资发展的对策

众筹融资已经成为我国金融创新工具之一，它能有效的解决中小微企业融资难及大学生创业资金难问题。但是在具体实施过程中也存在一些监管漏洞，因此进一步促进众筹融资可持续发展成为整个社会关注的焦点问题。文章从政府、金融企业及众筹企业内部等方面对下一步促进众筹融资可持续发展提出了建议。

（一）政府层面相关政策

1. 借鉴欧美国家相关政策法规。

金融危机后，世界经济正艰难前进，为振兴经济发展，欧美开始探索将众筹融资纳入经济发展计划，其中JOBS法案可以为政府出台政策提供很好的启示。首先，JOBS法案对众筹融资的发行实行豁免注册的方式。这样就简化了审批手续，将这个审查的权限给到众筹融资平台手中，由网站对项目进行审核。其次，在投资者保护层面有严格清洗的限制。一年收入为划分依据，不同层次的收入群体在不同程度上参与众筹融资。这样就给了民众参与众筹融资的很大的信心。为了众筹融资产业释放巨大的发展潜力，政府应该紧跟形势积极制定符合国情和众筹融资发展现状的政策，借《证券法》修订的契机，为众筹融资谋得法律上的地位，或者制定更详细的条例，填补我国在这一方面的法律空白。

2. 建立专业的监管机构

在一些欧美国家，众筹融资监管机构由国家部门直接任命，对各州各地区直接负责，各州各地区都有自设的监管机构。这样从融资方的监督和投资方的保护两方面可以对众筹融资做到全方位的管理。我国政府可以从中借鉴经验，成立专门的监管机构，由中国证监会发起，设立在全国层级监管机构负责统筹监督；地方设立垂直机构，由各省证监会的工作人员组成，负责本省众筹融资的监督，整个组织的业务指导由中国证监会负责[6](P7)。这样既不会给中国证监会增添太多负担又能够合理利用各省的人力资源。同时可以邀请国内知名的众筹融资网站的负责人在监管机构挂职，既可以追踪最新的发展动向又是官方对众筹融资网站的认可。

（二）金融行业内部相关政策

1.建立及时透明的信息共享平台

众筹融资在信息交换方面就是需求的一方将信息公布到网上寻求有意向的投资人。而信息不对称就会导致众筹融资模式开展的不平衡。在大数据的背景下，所有的信息流都应该相互公开，在交换融合的过程中把问题处理掉。所以，在金融领域内部，构建一个能够让双方相互了解的信息交流平台，让资本和需求无缝对接[7](P80)。

2.对资金募集者实施征信管理

作为投资人来讲，决定他们是否进行投资的关键因素是众筹融资发起人的诚信状况。而众筹融资本身处在虚拟的空间里，双方并不了解，只能依靠对方的诚信状况来辨别项目是否可行。在此基础上，我们需要在现有的征信制度上寻求突破，将征信的范围扩大建立全面的征信管理体系。在众筹融资发起人公布项目的时候，众筹融资平台要强制发起人提交经过权威部门认证的有效的个人诚信档案。在信用体系的监督下，就能够起到有效杜绝利用众筹融资进行诈骗的行为，也能保护投资者的合法权益。

（三）企业层面相关政策

1. 众筹融资企业要诚实守信

作为资金获取方，众筹企业在发起项目时，要做到诚实守信。目前我国众筹行业中对众筹资金的使用情况还没有明确的规定，众筹企业在资金入账后并不需要将资金流动情况进行公开汇报。虽然部分企业对资金使用情况有说明，但是并不是所有企业都能做到公平透明。目前，就我国众筹融资发展的情况而言，要求众筹企业做到对投资人的承诺与守信是对一个众筹企业的基本要求。

2. 融资企业实施市场准入制度

随着“互联网+金融”政策的放宽，众筹融资企业借助互联网和大数据平台，应运而生，出现了种类繁多的众筹融资项目。同时，众筹融资网站既是网络机构，也是金融相关部门，因此对众筹融资网站的审核不能仅仅依靠对互联网站的标准进行审核，还必须经过金融行业监管部门的审查。随着相关政策的完善，市场准入制度确立之后，众筹融资网站的成立需要接受相关部门的审查、备案，每年度还需要接受例行检查。通过检查及时发现有问题的网站，约谈负责人及时纠正存在的问题。对出现严重问题的网站强制退出该行业。因此，实行众筹融资网站的市场准入制度，接受权威部门的审查，杜绝欺诈行为的发生。

[1]互联网金融国家社科基金重大项目课题组.张兵,孙武军.互联网金融的发展、风险与监管——互联网金融发展高层论坛综述[J].经济研究,2015,(11).

[2]黄健青,刘雪霏,郑建明.众筹项目成功的关键因素——基于KIA与AON融资模式的实证研究[J].财贸经济,2015,(09).

[3]陈秀梅,程晗.众筹融资信用风险分析及管理体系构建[J].财经问题研究,2014,(12).

[4]李继尊.关于互联网金融的思考[J].管理世界,2015,(07).

[5]安宝洋.互联网金融下科技型小微企业的融资创新[J].财经科学,2014,(10).

[6]魏鹏.中国互联网金融的风险与监管研究[J].金融论坛,2014,(07).

[7]刘澜飚,沈鑫,郭步超.互联网金融发展及其对传统金融模式的影响探讨[J].经济学动态,2013,(08).

Current Situation and Countermeasures Discussion of Crowdfunding under Internet Finance

Hu Meiling

Appearance of information and networking brought more and more challenges for traditional financial industries so that crowdfunding gradually attracts people’s attention as a new financial mode which was caused by modern information technology and internet finance. Crowdfunding could help to solve some problems like financing difficulty in minor enterprises or venture capital deficiency of university students, but there are still some problems existed in crowdfunding such as imperfect regulatory policy and non-standard operation process, and so on. Therefore, to promote sustainable development of crowdfunding, China needs to work from aspects of governments, financial enterprises and inside of crowdfunding enterprises, etc..

internet finance; crowdfunding; sustainable development

F724.6；F832.4

A

2095-7416（2017）-01-0063-04

（责任编辑：张会荣）

2016-12-13

胡美玲（1982-），女，山东蓬莱人，经济学硕士，山东管理学院经贸学院讲师。