我国物价水平影响因素的实证分析

张馨予 朱家明 李婉悦

(1.安徽财经大学 金融学院，安徽 蚌埠 233030；2.安徽财经大学 统计与应用数学学院，安徽 蚌埠 233030)

改革开放以来，一方面包括农村经济体制改革、社会保障体制改革、收入分配改革等在内的经济体制改革对我国货币的交易性、预防性需求日益增加，货币供应量也随之上升[1]；另一方面，对外开放成为我国的一项重要国策，打造了全方位、多层次、宽领域的对外开放格局，进出口贸易额高速增长，同时GDP的高速增长也创造了“世界奇迹”[2]，因此居民消费价格指数也在不断攀升，1996年到2005年，我国的CPI从101.4到108.3，增长了6.8%，2009年回落到98.2,从2010年到2016年则相对平稳，大致在101左右波动.居民消费价格指数波动能够反映出可能会出现通货膨胀或通货紧缩，也会加剧人们对通胀或通紧的预期，也对进一步了解我国经济发展状况具有重要意义.

1 相关文献综述

国内外许多学者采用了不同的方法对我国物价水平的影响因素、以及物价水平与各影响因素之间的关系进行了分析、研究和总结，取得了一些成果.吴卫红[3]从传统的货币数量论的观点出发，研究了我国货币供应量与物价的非常规关系，认为货币供应量与物价之间不能得到一个确切的关系；易刚[4]则建立了以机会成本的比较为核心的以货币流、实物流和传导机制为两大模块的模型，讨论了货币供应量的增加使物价持续上涨，最终导致通货膨胀；于丽[5]运用了VAR模型得出作为货币政策目标的货币供应量与GDP和物价存在着长期均衡关系，三者之间存在着联动机制的结论.本文着重从宏观方面入手，根据货币的交易性需求选取有代表性的指标建立模型，并对模型进行检验修正，最终得出我国物价水平其主要因素之间的关系.

2 我国物价水平主要影响因素的确定及计量经济模型的构建

2.1 主要影响因素的确定

货币供应量、国内生产总值和居民消费价格指数是国民经济发展中重要的宏观监测指标.良性的经济增长需要一定的货币供给，而适当的增加货币供给量又是宏观经济良好发展的基础.当货币供给量增长率较大，人们用多量的货币去购买少量的商品，导致商品供小于求，使物价水平持续上升，CPI不断攀增.因此本文选取以下两个主要影响因素进行计量分析：(1) 货币供应量；(2) 国内生产总值；以及由这两个影响因素延伸出来的(3) 货币供应量增长量；(4) 国内生产总值增长量.

本文选取了中国货币供应量、广义货币增长量、国内生产总值、国内生产总值增长量、居民消费价格指数的1996-2015年的年度数据，取自中国统计局.其中Y为居民消费价格指数(%)(代表物价水平相比上一年变动情况)；X1为中国货币供应量(亿元)；X2为国内生产总值GDP(亿元)；X3为中国货币增长量(亿元)；X4为国内生产总值GDP增长量(亿元).

2.2 模型设定

文献[4,5]均使用了线性回归的计量经济模型，拟合优度较高，因此本文要引入的解释变量和被解释变量设定的模型为Y=β0+β1X1+β2X2+μt，其中πt为随机干扰项.对各解释变量符号进行预测，模型中货币供应量及国内生产总值的符号均为正值.

2.3 估计模型及参数检验

为了分析货币供应量和国内生产总值对居民消费价格指数的影响，我们考虑运用EVIEWS软件对货币供应量和国内生产总值对居民消费价格指数使用最小二乘法估计模型参数、建立多元线性回归方程，且假定模型及其随机干扰项满足古典假定，结果如表1所示.

表1 一次多元线性回归结果

参数估计和检验的结果如

Y=49 393.32+0.459 699X1t+1.791 272X2t
(7 099.215) (0.052 946) (0.391 246)
t=(63 957.576)(8.682 365) (4.578 380)
R2=0.992 484,F=1 056.391,n=20，

其中R2为可决系数，F为F统计量用于考量解释变量整体的显著性.

3 模型求解结果的检验及修正

3.1 经济意义检验及拟合优度检验

其次，对拟合优度进行度量发现可决系数是0.992 484,说明所建立的模型在整体上样本数据拟合度较高，即解释变量“货币供应量”、“国内生产总值”对被解释变量“居民消费价格指数”的差异大部分做出了解释.

最后，对回归系数进行t检验：估计回归系数β1、β2、β3的标准差和t值分别为

在显著性水平为0.05时，查t分布表，得到自由度为18时的临界值是2.101,所以应当拒绝原假设.因此斜率系数的显著性检验表明，货币供应量、国内生产总值对居民消费价格指数的确有显著影响.

3.2 多重共线性检验及修正

由前文可得，X1与X2之间的相关系数为0.958 3，较高，证实的确存在着一定的多重共线性.我们需要做辅助回归[6]，将X1对X2进行回归，得到模型如表2所示.

表2 X1对X2辅助回归模型

得到可决系数和方差膨胀因子的数值分别为0.918和6.384，由于辅助回归的可决系数很高，经验表明，方差扩大因子VIFj较大时，通常说明该解释变量与其余被解释变量之间存在一定的多重共线性.

将各变量进行滞后变换，以对多重共线性进行修正，重新估计模型

InYt=β1+β2X3t+β3X4t+μt.

得到的回归结果如

所有解释变量都与预期的相一致，即货币供应量增长量、国内生产总值GDP增长量都与居民消费价格指数呈正相关.经过数据转换之后，尽管解释变量之间高度相关，但相关统计检验指标，如回归方程检验的F统计量、各回归系数的t统计量都高度显著，且所有系数都具有正确的符号，这表明货币供应量增长量、国内生产总值GDP增长量对居民消费价格指数具有显著影响.

3.3 异方差性检验

表3 White检验表

F统计量2．983231可能性0．079228样本数的可决系数5．160720可能性0．075747

利用White检验法对回归模型进行异方差性检验，得到的检验结果如表3所示.

由表3可得nR2=5.13，由White检验可知，在α=0.05下，查X2分布表，可得0.05(2)=5.991 5，nR2=5.13<0.05(2)=5.991 5,所以接受同方差的原假设，不存在异方差性，因此不需要对模型进行异方差性的修正.除此之外，还对该模型进行了自相关检验，由于检验结果为不存在被解释变量之间的相关性因此不再赘述.

3.4 结果分析

通过对我国物价水平影响因素的分析发现，再多个可能影响的因素共同发挥作用时，出现了物价水平与国内生产总值存在多重共线性，通过对数变换对该模型进行修正，最后进行异方差和自相关检验，最终得到较为满意的模型.

该模型表明：在其他条件不变的情况下，货币供应量增长量每上升4.882 432亿元，居民消费价格指数增长一个百分点；国内生产总值GDP增长量每上升4.882 432亿元，居民消费价格指数增长一个百分点.本文着重从宏观方面入手，根据货币的交易性需求选取有代表性的指标建立模型，并对模型进行检验修正，最终得出我国物价水平与货币供应量、国内生产总值的增长量之间的关系.而不足之处是本文所选取的数据量较小，可能会导致模型的代表性下降，以及建立模型时还有其他更为复杂的因素未加入进来，导致模型不够全面可靠.

4 政策建议

本文利用时间序列数据方法，选取1996年到2015年的年度数据，最终确定了影响物价水平指数的国民生产总值、货币供应量两大主要因素，模型最终表明国民生产总值、货币供应量增长对物价水平指数增长呈正相关，接下来在该模型的基础上结合我国的实际情况给出下列建议：第一，在当前轻度通货膨胀的经济背景下，央行应当和政府有关部门联手协商通过各种货币政策工具适度地控制货币供应量以有效控制物价水平的上升.本文研究模型表明，货币供应量的增长量与物价水平呈正相关，因此货币供应量增长量每下降4.882 432亿元，居民消费价格指数下降一个百分点.第二，近二十年来我国的GDP虽一直保持着高速增长，但我国拥有的自主研发创新拥有核心技术的企业仅占万分之三，因此我国政府应当可以牺牲小部分的GDP去鼓励企业自主研发而不仅仅是为其他股价的企业进行加工制作，与此同时随着GDP的增速下降，还可使我国物价水平增速下降，降低国民生活压力提高幸福指数，实现一箭双雕.第三，政府应当深化国民经济体制改革，多方面考虑影响物价水平的因素，提高资源的配置效率，以有效调节物价水平，减小经济波动的幅度，建立并实行可行有效的政策.

[1] 李健.金融学[M].北京：高等教育出版社，2010.

[2] 郭熙保.中国经济高速增长之谜新解[J].学术月刊，2009(2)：63-71.

[3] 吴卫红. 我国货币供应量与物价关系研究的文献综述[J].区域金融研究，2012(3)：18-24.

[4] 易纲.中国的货币供求与通货膨胀[J].经济研究，1995(5)：51-58.

[5] 于丽.货币供应量与GDP和物价指数联动机制分析[J].商业现代化，2010(8)：21-22.

[6] 庞皓．计量经济学[M].北京：科学出版社，2014.