国内企业海外上市动因分析

高洁

摘 要 当今世界的资本循环随着全球经济一体化的发展，也逐渐地趋于一体化。国内企业为了保持与时俱进，也开始通过海外上市来参与到这一进程中。因此，针对国内企业海外上市的研究具有重要的现实意义。本文探讨了我国企业海外上市方式和海外上市概况，并通过调查，分析了国内企业海外上市动因，为我国企业海外上市提供了一定的参考资料。

关键词 国内企业 海外上市 动因

一、国内企业海外上市概况

海外上市是指本国内的股份有限公司，在国外，为了达到融资等目的，在目标国家的证券交易机构，向其他投资者公开发行自身股票的行为。

2013年，全球13个资本市场上，共有约440家公司上市，融资金额达到了1000亿美元。我国2007年至2014年境内外IPO及海外IPO的详细数据如表1所示。在2012年11月至2013年12月期间，我国资本市场暂停了IPO，因此在此期间我国企业上市均是采用的海外上市，但在这种情况下2014年国内企业海外IPO的数量仍然比2013年多了9家，达到75家，且在融资得到的资金上也增加了一倍多，呈现出向好的趋势。

从国内企业海外上市的数量上来说，2010年的最多，达到了129个。其次是2007年，有118个。其他年份都在80个以下。从国内企业海外上市融资金额上，2014年的最多，75个海外上市的企业筹资到的资金比2010年总共129个海外上市的企业还要多，虽然在企业数量上有所减少，但企业融资的效果得到了极大的提升，平均每个海外上市的企业能够募集到533万美元的资金。近两年，国内知名互联网企业也开始纷纷在海外上市，包括京东、迅雷、新浪微博等。

二、国内企业海外上市动因分析

（一）财务收益动因

当前我国企业从数量的角度上来说，以中小企业为主，这其中不乏一些企业有着长远的发展目标，想把企业做大做强。但是在目前我国资本市场不尽完善和容量有限的背景下，融资问题一直是一个困扰中小企业发展的一个关键性因素。虽说，我国在2004年在资本市场专门设立了中小企业板块，一定程度上缓解了中小企业融资困难的问题，但在我国封闭的资本市场中，对于中小企业的融资需求来说仍是杯水车薪，而且证券种类有限、融资成本还高都有一定的限制作用。

由此可以看出我国的资本市场还难以满足众多企业的融资需求，加之国内上市条件相较于海外上市标准较高，很多企业难以满足上市的要求，尤其是对于中小企业，这就导致很多国内企业面临巨大的财务压力。而在国际资本市场上，能给为企业提供广阔的空间，在资金规模和流动性上都是国内市场无法相比的，而且在上市条件上也比较宽松，给了我国众多急需资金支持的企业很大的一个平台。因此，为了在财务上获得更多的发展资金，保证在全球性竞争中获取优势，国内企业开始纷纷实施海外上市。

（二）商业收益动因

第一，海外上市有利于提高企业的影响力，塑造国际品牌。企业在海外成功上市以后，能够有效地吸引更多的投资者目光，相关媒体的报道也会增多，在舆论和环境上为提高企业获利能力提供了一系列有益条件。这都极大地提升了企业的宣传，而且还剩下了很多宣传费用。例如，联想集团在香港成功上市后，受到了众多国际投资者、媒体和客户的关注，极大地拓展了国际市场，顺势发展，一举成为全球第三大PC制造商。在2008年，联想的总营业收入超过了160亿美元，首此跻身全球500强。

第二，优惠的税收政策和地方政府的重视。我国商务部和国家税务总局等有关政府机构明确规定在海外上市且融得外资比例超过四分之一的，可以通过申请转为外商投资企业，享受一些减税，甚至是免税的政策支持。另外，一个地方的企业如果实现了海外上市，能够极大的吸收当地劳动力，一定程度上解决当地就业问题，所以当地政府一般都是重视，并支持企业海外上市。

第三，有利于企业并购。目前我国的企业并购通常都是采取股权置换的途径来进行，这种途径主要就是通过股市资金来实现的。企业通过海外上市能够在相对短的时间内获取大量的资金，而且由于资产溢价、市场竞争等原因，所获得的资金往往会超过企业总资产数额。这一大笔资金就为企业实施并购提供了强有力的资金保障，能够极大地提升企业并购的成功率。

（三）公司治理动因

国外资本市场相对比较完善，我国企业如果在海外上市就能够促进我国企业法人治理结构更加规范和标准，从而提升我国企业的经营水平。具体地说，公司治理机构的改善主要包括两个方面。一是股权结构改善。目前我国很多上市企业的股权结构都不科学，一些企业国有股份比例相对过高，国家处于控制位置，可流动性不高，股权结构集中。而且流通股与非流通股的并行，容易造成股权分置的现象，引发控股的大股东侵害小股东权益的问题，使得相对资金规模较小的投资者利益得不到保障，而另一方面这些投资者所持股票份额较少，投机性强，一般都不参与和监督企业经营。所以，我国的很多企业要实施海外上市之前都要进行股权结构变革，在会计准则、组织结构、股权分配等多个层面严格按照有关法律法规和政府机构的要求来改革，从而满足海外上市的条件，自然就改善了企业原有的股权结构。二就是资本结构改善。不同的融资渠道与方式决定了企业拥有不同的资本结构，进而决定了企业的股权结构，海外上市能够通过更加的优化企业的资本结构，影响公司治理结构，提升治理效率。

三、结语

我国加入世贸组织后，越来越多的企业开始实施海外上市。相较于国内上市，海外有着较为明显的优点，诸如审批程序相对简单、股权运作简单、股票流动范围增大、税务减免等。但激励国内企业实施海外上市更深层次的原因主要是在财务、商业以及公司治理三个方面。它能够帮助企业更为便捷的获得发展资金，提高企业的商业效益，完善公司治理，从而使得企业在全球市场上都能保持一定的竞争力，获得持续稳定的发展。

（作者单位为枣庄科技职业学院）

参考文献

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