黄河旋风双轮驱动 驶入快速发展新航道

黄河旋风打破了美日等跨国企业的垄断，形成了一定的进口替代。

作为世界上最大的超硬材料生产基地、中国国内品种最齐全的超硬材料及制品行业龙头企业，黄河旋风（600172.SH）坚定立足于碳系材料制备应用领域，致力于全产业链布局，公司在超硬材料全产业链的优势及行业地位愈加凸显。

同时，黄河旋风在工业4.0时代大潮中，确立了智能制造的双主业发展战略，通过收购明匠智能100%股权，公司实现了传统行业的转型升级，在工业4.0智能化制造领域布下了一枚重要的棋子。

籍此，黄河旋风也由原来单纯依靠自身积累的内生式发展，向产融结合、双轮驱动的外延式扩张进行转变，公司驶入了快速发展的新航道，实现更大的跨越式发展。

2016年前三季度，黄河旋风实现营业总收入170785.4万元，较上年同期增长34.15%；实现归属于上市公司股东的净利润25492.8万元，较上年同期增长62.09%。在收入及净利润保持稳健增长的同时，公司盈利能力也大幅提升，2016年前三季度的销售毛利率和净利率分别达到38.89%和14.92%，分别较上年同期增加4.47%和2.57%。

双主业发展战略驱动之下，随着公司募投项目的陆续达产和更多智能制造订单的收入确认，黄河旋风未来将迎来更快的发展。

全产业链布局提升盈利能力

中国是人造金刚石大国，产量占全球人造金刚石单晶总产量的90%以上，河南省则是中国超硬材料的重要产业基地，拥有以黄河旋风为代表的多家扬名国际的金刚石龙头企业。

经过多年行业深耕，黄河旋风已发展成为集科研、生产、贸易于一体的大型超硬材料企业，作为国家高新技术企业，公司拥有国家级企业技术中心、企业博士后科研工作站、超硬材料标准化工作组和河南省超硬复合材料及其制品工程技术研究中心，拥有多项核心关键技术和自主知识产权，其中部分产品的综合指标已达到国际先进水平。

同时，作为全球为数不多涉及超硬材料全产业链的企业，黄河旋风已经成为国内乃至全球产业链最完备的金刚石生产企业。公司产品涵盖碳系材料及制品，超硬材料及聚晶复合材料制品等。主导产品有超硬材料（人造金刚石、CBN、PCD、镀覆金刚石、金刚石微粉、CBN微粉）、金刚石制品和自动化控制装置等146个品种。

在整个金刚石产业链中，单晶超硬材料是超硬材料产业链的基础性产品，支撑了整个超硬材料下游产业的发展。在国内单晶超硬材料领域，黄河旋风的市场占有率接近三分之一。2016年上半年，单晶超硬材料为黄河旋风贡献了79%的营业收入。

聚晶超硬材料主要是将金刚石微粉和粘结剂，经过先进的超高压高温合成工艺制造的无特定排列方向的多晶金刚石致密体。在这一领域，黄河旋风打破了美日等跨国企业的垄断，形成了一定的进口替代。

在坚定主业的同时，黄河旋风大力发展超硬复合材料和金属粉末成为新兴主业，同时兼顾培育石墨烯和碳纤维等碳系材料领域新的增长点，加大全产业链产品的研发，积极拓展中下游产业，突出在超硬材料全产业链的优势。从公司产品毛利率水平来看，整体呈现逐步上升的趋势，公司的盈利能力正在不断增强。

2011年，黄河旋风综合毛利率为31.11%，2015年综合毛利率提升为35.85%，2016年前三季度进一步提升至38.89%。

多点开花增长动力充足

在传统超硬材料业务稳定增长的背景下，黄河旋风定增募投的宝石级大单晶业务也已经开始贡献利润，利润率远超传统硬材料业务，将成为公司传统业务维持稳定增长的新支撑。

人造金刚石的应用涉及众多领域，而宝石级大单晶金刚石产品更是中国超硬材料行业一颗冉冉升起的希望之星，对金刚石的应用范围普及到高新技术领域有重大而深远的意义。数据显示，宝石级金刚石大单晶市场规模已达10亿美元。

考虑到公司在人造大尺寸金刚石领域拥有的研发优势，黄河旋风于2015年12月完成4379.56万股新增股份的增发，其中募投资金中的3.3亿元用于建设国内首条无色大单晶钻石和片状大单晶金刚石生产线。

该项目达产后，将形成无色大单晶钻石73.50万克拉、片状大单晶金刚石49.28万片的生产能力，预计可新增销售收入27717万元，新增利润总额7889万元，新增净利润6706万元，项目毛利率预计高达51.34%！

该项目对黄河旋风有着重要的意义，一方面可以缩短与国际先进水平的差距，替代进口、扩大出口，打破GE等国外公司在世界人造高品级金刚石市场的垄断局面；另一方面可以在工业领域需求低迷时，优化公司产品结构，增加盈利规模。目前，该项目进展顺利，已在粒径5毫米以下无色钻石的合成方面形成批量。

此外，黄河旋风还通过公开发行可转债形式募集资金，用于投资新材料加工用金刚石切线锯项目和增材制造专用金属球形粉料项目，以进一步提升公司自主创新能力，增强核心竞争力，从而提升公司整体的盈利能力。

其中，金刚石切线锯是超硬材料行业最具有市场发展潜力的产品之一。金刚石切线锯是柔性切割工具，其柔性切割的特点使得其在开采石材荒料的过程中解决了凿眼爆破法中石材荒料成材率低、资源浪费严重、开采效率低、环境影响大、危险系数高的弊病，一经推出就迅速扩展应用到建筑切割市场。

此外，金刚石切线锯还可用于硅片、半导体芯片、LED、LCD、蓝宝石、功能陶瓷、其它人工晶体等贵重硬脆材料的高精度切割，可切割0.1-0.2mm厚度单晶硅、多晶硅片，用于卫星太阳能电池板等零部件的高效精密加工。

随着下游光伏硅晶及蓝宝石等新兴行业的快速发展，金刚石切割线市场正在快速增长。黄河旋风对金刚石线锯项目的投入适逢其时，一方面介入金刚石线锯市场，增加新的收入来源，另一方面能够完善产品结构，增强公司竞争实力。项目建成后，预计实现年销售收入72000万元（不含税），年利润总额14110万元。

凭借着强大的研发优势，黄河旋风具备一定的金属粉末产能，2015年金属粉末业务营业收入为2.1亿元，产品毛利率为42.78%；2016年上半年实现营业收入8363万元，产品毛利39.57%。金属粉末业务的产品毛利率高于公司的综合毛利率。

此次，黄河旋风计划改造现有生产线实现2100吨增材制造专用金属球形粉料的生产能力。项目建成后，预计实现年销售收入70700万元（含税），年利润总额14690万元。

转型升级进军智能制造

2015年，黄河旋风为了实现传统行业的转型升级，改善主营业务收入结构，以发行股份的方式购买明匠智能100%股权，实现了向工业4.0智能化制造领域的发展。

工业4.0是未来十几年制造业的大趋势，根据工业和信息化部部长苗圩的讲话，未来20年中国工业互联网发展至少可带来3万亿美元左右GDP增量，为未来智能化成套装备生产公司提供了持续发展的空间。按照人工替代测算，中国工业4.0市场空间高达4.45万亿元。

作为国内领先的智能制造总包服务商，明匠智能是工信部授牌的中国智能制造糸统供应商，定位于智能工厂、工业自动化、机器人集成应用和智能化生产管理系统提供商，为制造业企业提供智能制造的“一站式”解决方案。

在国内智能制造企业中，明匠智能是少有的同时涵盖软件、硬件和系统集成的企业，覆盖了智能核心零部件-软件-本体制造-系统集成等产业链各个环节，全产业链优势带来了超出同行业同类公司的综合毛利率。数据显示，明匠智能2015年综合毛利率达到54.55%。

随着国内智能制造的加速，凭借着独特的商业模式和厚积薄发的技术底蕴明匠智能也迎来了订单、收入及盈利的爆发期。

2016年前三季度，明匠智能实现收入3.94亿元，实现净利润1.04亿元。根据月订单数，明匠智能4月份之后月均新增订单超过1亿元，在手未执行订单至少在8亿元以上，四季度将集中交付。近期，明匠智能接连斩获国内药厂数字化工厂和泰国出口两个亿元大订单，为其高速成长提供了最有力的一个注脚。

此外，明匠智能作为国内领先的智能制造实施商，率先启动IPP模式，参与发起设立的南宁明匠智能制造产业投资基金项目已落地。该基金总规模5亿元，首期1亿元，用于投资工业4.0领域中的智能制造服务企业，为生产制造企业提供生产线智能改造服务。

通过该项目，明匠智能可借助金融杠杆将撬动更大体量的智能制造需求，对其进一步涉足智能制造领域提供保障，有利于其未来整体盈利能力的提升。随着南宁项目在各地的快速复制，未来产业基金的总规模有望超百亿元。