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老板电器 优质成长股

2016-12-14大山

证券市场周刊 2016年47期
关键词:零售量洗碗机油烟机

大山

老板电器(002508.SZ) 2016年三季度,老板电器实现营业收入39.85亿元,同比增长27.69%;实现归属上市公司股东净利润7.01亿元,同比增长43.67%。第三季度实现营业收入14.60亿元,同比增长35.28%;实现净利润2.78亿元,同比增长53.39%。通过三季度财报来进行与股价分析明显是被低估。

市场份额稳居行业第一

1-8月份公司油烟机零售量、零售额市场份额为17.24%、24.82%,比去年同期分别提升了0.7和0.2个百分点,燃气灶零售量、零售额市场份额分别为15.32%、22.52%,比去年同期分别提升了1.1和1.2个百分点。两大主力产品均为行业第一。

加大洗碗机研发投入

公司专注于高端厨房电器,研发嵌入式微蒸烤,提升嵌入式新品的战略地位;逐步布局洗碗机品类,加大洗碗机的研发投入。2015年洗碗机行业整体销量约为20万台,公司目前洗碗机处于初始阶段,主要在一二线城市高端人群推广,增长迅速;目前有两款产品,分别售价一万元和七千元左右,洗碗机的普及有望带动公司业绩的提升。

电商销售继续享受红利

JD和Tmall占电商销售的70%,两者规模接近。JD物流由JD负责,Tmall物流由菜鸟物流负责。此外苏宁易购,国美在线,唯品会等平台收入占30%,物流由公司组建的云仓负责,云仓是和EMS、宅急送、联邦等物流公司合作,租用他们的仓库。电商销售毛利率75%,线上成本在逐渐提升,但消费升级抵消了这部分影响。电商销售产品的安装服务由客户所在地代理商负责,公司会给予安装费以及一定的补助,弥补线上线下冲突的损失。电商的一些成本,目前引流费用占收入的10%。赠品控制在4%-5%。电商最后一公里成本占收入的5%。电商部门要分摊公司整体的各种费用。最终净利润率会在30%以内。

双十一销售:(1)双十一当天全网销售额超3亿元,同比增长40%。11月1-11日期间的活动,线上销售额同比增长50%。整体符合预期。(2)今年双十一不再局限于低价产品,推出三款单价5000元以上新机型,销售很好。其中一款是具有空气净化器的油烟机。接下来将迎接双十二与春节,销售额值得期待。

安全边际

通过追踪市场中各大券商对老板电器的最新研报,我们发现:即使按最保守的估计,公司2016年预计全年每股收益达到1.58元,其合理股价在42.5元左右。

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