基于现金流循环视角的中小企业现金流风险构成探析

冯云 袁美 长沙商贸旅游职业技术学院会计学院

基于现金流循环视角的中小企业现金流风险构成探析

冯云 袁美 长沙商贸旅游职业技术学院会计学院

现金流贯穿了企业经济活动的始终，是企业财务状况的综合表现。笔者试从企业的经营、投资和筹资这三大经济活动与现金流循环的关系来探讨中小企业现金流风险构成。

中小企业 现金流 现金流风险

中小企业在国民经济及社会发展中扮演了极其重要的角色，是经济社会发展不可或缺的部分。在我国，中小企业占总企业数量的比重超过98%，各种贡献中所占比重为：新增就业岗位的85%，新产品的75%，发明专利的65%，GDP的60%，税收的50%，所以中小企业不论是就业还是创新方面都发挥着巨大的作用。

中小企业的生存发展离不开完整的资金链，一旦资金链断裂，现金断流，企业将无法进行正常的经济活动，严重将致企业倒闭。从资金的循环流动过程来看，中小企业经济活动主要包括筹资活动、经营活动和投资活动，基于这三大经济活与现金流循环的关系，笔者试构造了制造业中小企业现金流循环与现金流风险关系图（商品流通企业的现金流转类似制造业，且较制造业简单，故不单列），即图1。

图1　制造业中小企业现金流循环及现金流风险关系图

基于图1随着筹资活动的开始现金开始流动，并随着经营活动与投资活动的进行进一步循环流动。企业三大经济活动重复进行，现金流不断循环，其中可能产生的六类现金流风险，即偿债能力风险、流动性风险、营运资金风险、坏账损失风险、货币汇兑损失风险、投资失误风险。

一、筹资活动现金流风险分析

一般而言，中小企业获取资金的途径有两条自有资金和借入资金。借入资金通常伴有一定的使用条件，比如使用期限和使用成本，到期需支付本金和利息。一旦企业对其通过融资活动筹集到的借入资金在到期时不能偿付本金，则会产生偿债能力风险。按照借款偿还时间不同，可以将偿债能力风险进一步分为短期偿债能力风险和全部债务偿债能力风险。

二、经营活动现金流风险分析

在生产经营活动过程中，中小企业可能会因现金流循环受阻产生现金流风险。这些影响企业生存发展的现金流风险主要表现为流动性风险、营运资金风险、坏账损失风险和货币汇兑损失风险。

流动性风险是指现金缺乏流动性而导致的财务风险。从资产与负债匹配角度来看，企业的流动资产通常以短期负债一般获取，而不会将短期的资金用于长期资产的购置或者是对外投资。假若企业将通过短期负债筹集到的资金由于配置长期资产或者进行长期投资，务必会使企业的流动资产不足，而使资金缺乏流动性。一旦企业不能偿还到期的债务，就有可能面临被清算或破产的可能，这样增加了企业发生流动性风险的可能。此外，若企业将短期资金配置长期资产或对外投资或弥补营运资金不组都可能引起资金流动性不足，导致企业产生流动性风险。

营运资金风险是因营运资金不足而导致中小企业无法进行正常经营活动的风险。营运资金主要包括存货、应收账款和应付账款。假如企业营运资金不足，会导致现金流循环中断，企业交易受阻，企业生产经营陷入瘫痪的境地。存货增加、收款延迟和付款提前直接增加了现金循环的周期，进而致使现金周转速度减慢，产生了营运资金风险，另外销售规模扩大以及营运资金被占用也是导致营运资金不足的原因。营运资金主要包括存货周转风险、应收账款周转风险和应付账款周转风险。

坏账损失风险是指中小企业赊销而产生的到期不能及时收回销售款的风险。为应对激烈的竞争环境，某些中小企业为增加销售量而不得不采取较宽松的信用政策进行大量商品赊销，这样务必增加了企业的坏账损失风险。采用赊销模式的中小企业，如果货款不能如期收回，一是会减少企业的营运资金，二是会降低企业的偿债能力。

货币汇兑损失风险就是因为汇率的不利变动而造成的损失性风险。有外币业务的中小企业会受汇率的影响。一是持有外币风险。持有外币风险是指企业由于持有本位币以外的其他货币而引起的风险。二是收付外币风险。收付外币风险是指企业在进行外币收付业务时，由于汇率发生了不利变动而产生的风险。收付外币风险包括应付外币账款风险与应收外币账款风险。前者与进口业务相关，后者与出口业务相关。

三、投资活动现金流风险分析

企业对于闲置的资金，一般会寻找投资项目进行投资。投资本身是有风险的看，若投资的资金计划失误或投资项目失败都可能导致企业出现经营现风险。投资失误风险包括增加偿债的风险和连累主营业务的风险。企业投资活动的现金流一般靠负债筹资，一旦投资的现金流出得不到回报，企业偿还债务所需的资金来源失去了保障势必会增加企业的偿债风险。企业投资活动若想继续，迫使企业不得不追加投资，务必会导致挪用营运资金的迹象，一旦挪用生产经营的资金，则将可能产生连累主营业务的风险。

[1]王步芳.企业价值之“谜”：现金为王[M].中国电力出版社,2009.

[2]罗放华.企业资本风险管理研究[M].中南大学出版社,2007.