关于控股股东控制、多元化经营与公司价值的研究

【摘 要】本文主要从控股股东和多元化经营的含义入手，对多元化经营对公司价值的影响和控股股东两权分离对公司价值的影响进行了探究。

【关键词】控股股东控制；多元化经营；公司价值

一、引言

随着我国社会的不断发展，在我国的社会经济发展过程中，控股股东与外部中小股东之间的利益冲突，成为了我国上市公司需要解决的一大主要矛盾，在控股股东与中小股东的博弈过程中产生的代理成本问题，对公司的发展带来了一定的影响，因此我们有必要对关于控股股东控制、多元化经营与公司价值之间的问题进行探究。

二、控股股东与多元化经营

在对控股股东控制，多元化经营与公司价值问题进行探究的过程中，我们首先要对控股股东和多元化经营的含义进行了解。根据《中华人民共和国公司法》的有关规定，控股股东主要指的是公司中出资额或持有股份占有限责任公司资本总额，或股份有限公司股本总额50%以上的股东。从公司的实际情况来看，一些出资额或所持股份比例不足50%，但是在发挥表决权的过程中会对公司股东大会的决议产生重大影响的股东，也可以被看做是公司的控股股东。多元化经营，主要指的是企业产品种类多样性与产品市场的异质性因素的结合。在企业发展过程中，多元化经营既可以指代多元化经营公司在不同行业的经营程度，又可以指企业在自身发展过程中，通过内部专业发展与外部收购相结合的的方式进入新的经营领域的表现。

三、多元化经营对公司价值的影响

通过对多元化经营与公司价值的影响问题进行探究，我们可以发现，从管理学的观点来看，学者们普遍认为，多元化经营是促进市场势力产生的重要因素。在经济不断发展的过程中，多元化经营可以通过自身的规模经济效应和范围经济效应，产生一种具有协同作用的市场优势，这种市场优势的产生，就会对市场势力的产生和发展起到一定的促进作用。在对多元化经营对公司价值的影响进行探究的过程中，一些持有基于交易成本理论的内部资本市场观的学者认为，专业化公司在自身的发展过程中，只能通过依托外部资本市场的方式来完成资源配置工作。采用多元化经营模式的公司可以借助内部的资本市场完成资金由总部向各个经营单元分配的工作，这就可以通过对外部资本市场的资源配置功能进行复制的方式促进资源的转移。通过对这样的观点进行分析，我们可以发现，在基于交易成本理论的内部资本市场观的影响下，多元化经营可以为企业提供一些市场环境和企业内部资源方面的优势，这就说明多元化经营对公司价值的提升具有一定的促进作用。在对多元化经营与公司价值之间的问题进行探究的过程中，一些学者借助代理视角，对多元化经营的动机进行了分析，在借助代理视角进行研究的过程中，一些学者发现，公司多元化经营与公司中层干部的私人利益存在着一定的关联。在从代理视角的角度进行研究的过程中，一些学者发现，公司的多元化经营，是公司中层干部阶层扩大在职消费形式的产物，这就表明公司的多元化经营会让公司内部的资本市场呈现出一种无效发展的局面。在一些处于经济转型期的国家，由于当地的资本市场发展水平相对较低，在投资者法律管理水平相对低下的情况下，公司的控股股东往往会通过谋取私利的方式进行多元化的经营，这就会让多元化经营给公司带来代理成本上升的问题。因此，在对多元化经营对公司价值的影响进行探究以后，我们可以发现，多元化经营既对公司价值有一定的积极影响，又对公司的价值具有一定的负面影响——多元化经营对公司开拓消费市场具有一定的积极作用，但是也会给公司带来代理成本提升的问题。

四、控股股东的两权分离对公司价值的影响

控股股东的两权分离问题，主要指的是一些上市公司在自身发展过程中采取的将控股股东控制权与现金流所有权进行分离的措施。在上市公司的发展过程中，这一问题的出现，可以让控股股东在控制权与现金流所有权发生分离的情况下，通过利用自身的控制权优势，来对自己的控制权个人收益进行满足。通过按照控制权高低将股东分为低控制权和高控制权两种研究样本的方式，对股东两权分离给公司价值带来的影响进行分析，我们可以发现，在所谓的低控制权组中，由于其他股东对控股股东的利益侵占行为具有一定的制衡作用，这就使得公司在多元化经营的过程中没有出现明显的折价现象。在高控制权组，多元化经营的出现让两权分离与多元化经营交叉项的回归系数变成了负数，这就表明公司的多元化经营模式已经出现了一些问题。因此，这种现象的出现就可以说明这样的一个原理：控股股东的两权分离度公司价值的影响，是受到其自身对公司的控制程度决定的。在控股股东对公司的控制权受到其他股东的制约的情况下，股东对谋取私利的动机的控制，会让控制股东的两权分离对公司的价值没有实质性的影响。

五、结论

多元化经营对公司价值的影响是对公司实际控制人实施多元化经营的动因所进行的反映。在公司的发展过程中，只有对公司控股股东和中小股东的利益一致性进行保障，才能让多元化经营真正成为促进公司发展的有效措施。

参考文献：

[1]袁玲.控股股东控制、多元化经营与公司价值[D].石河子大学，2013.

[2]袁玲.大股东控制、多元化经营与公司价值[J].经济经纬，2012，06：112-116.

[3]袁玲.控股股东控制、多元化经营与盈余管理[J].中国注册会计师，2015，04：42-48.

作者简介：

宋扬（1983—），女，汉族，黑龙江省哈尔滨市人，职务：科长，职称：中级，学历：研究生，研究方向：经济法。