“新三板”与中小企业融资难的化解

孙微微

“新三板”与中小企业融资难的化解

孙微微

“新三板”市场门槛较低，便于中小企业挂牌上市。本文介绍了新三板市场发展概况，阐述了中小企业现阶段的融资情况，认为推动新三板市场快速发展可以化解中小企业的融资难问题。

新三板；中小企业；融资

10.13999/j.cnki.scyj.2016.04.007

当下的中国经济进入了全面转型阶段，市场竞争十分激烈，资本筹集也越来越困难，中小型企业面临着生存发展压力，新三板市场的出现让中小企业看到了发展希望，为中小企业的发展提供了机遇。

一、新三板发展历史及现状

新三板其实是一个代办股份转让的平台，经国务院批准而设立的，服务对象主要是国家级科技园区的非上市科技企业，其发展历史短暂，但现在已臻于完善。

1.发展概况

新三板主要经历了四个发展阶段：①雏形期。2001年6月，证监会批准6家证券公司可以代办股份转让业务，在STAQ和NET市场挂牌企业的股份流通问题得到了解决，由此场外交易制度确立。同年7月，第一家公司在此挂牌，标志着其正式开通运行，雏形基本形成。②形成期。三板市场形成了交易平台，使原来两市挂牌公司以及从主板市场退市的公司可以进行股份转让，但其存在着很多弊端，例如市场交易量少、融资能力不足等。2006年1月，国务院发布了有关三板市场交易的文件，为了让资本市场发展助力科技创新型企业，这些企业可以在代办股份转让系统融资，首先进行试验的是北京中关村非上市股份有限公司。2012年8月，试点范围增加了3个国家级高新区。从2006年开始的以北京中关村园区企业为主体的这一市场层次被社会各界称为“新三板”。③全国公开转让市场制度形成期。2013年1月，全国股份转让系统上线运营，主要工作是承接原来由证券公司代办股份转让系统的挂牌公司，并且由全国中小企业股份转让系统有限公司负责市场运营的工作。之后，国务院颁布了相应规则，由此新三板股份转让系统发生了脱胎换骨的变化。④完善的全国股份转让系统。2013年12月，国务院对股份转让系统的权限等进行了进一步规范。2014年7月，国务院常务会议强调，完善全国股份转让系统的进程要加快，使中小型企业的融资工具多元化，扩大其融资规模，促进其健康持续发展。

2.市场现状

截至2015年12月底，新三板挂牌企业数量达5129家，在2015年挂牌的达3557家。随着挂牌企业数量增长，到2015年12月31日，新三板的市值也增长到了2.5万亿元，详见图1。

图1　2015年新三板挂牌企业数量和市值变化

而从图2可以看出，制造业挂牌企业占比58%，制造业融资需求旺盛；其次是信息服务业占比20%，包含大量“互联网＋”企业；科学技术类以占比5%跻身第三。

图2　新三板挂牌企业行业分布

图3则表明新三板挂牌企业的分布地域特征较为明显，与经济发展水平相关联，东部沿海地区挂牌企业较多，北京是科技发展的重心，其他大都汇集在科技创新型企业的汇聚地，中小企业发展能够利用的资源相对丰富。武汉的光谷创新企业、安徽的科技发展企业都在蓬勃发展。相对而言，中西部地区挂牌企业数量很少。

图3　挂牌企业地区分布

二、中小企业融资现状

我国中小企业在融资方面存在很多困难，主要有：

1．融资方式受限

企业可以从内部融资，也可以从外部融资，而中小企业在这两个方面存在着很多困难。内部融资一般包括股东追加投资、留存收益转增资本等形式。随着企业规模的扩大，需要资金的数量也会增加，内部融资这种方式筹集到的资金已经很难满足中小型企业发展的需要。外部融资一般包括权益融资和债务融资，权益融资对企业的要求较高，中小企业无论在企业规模、未来增值等方面都很难达到发行股票或者发行债券的要求，所以银行贷款的筹资方式成为了中小企业融资的唯一选择。

2．融资成本过高

银行贷款成为中小企业筹资的不二选择，但是银行要针对客户的信誉度进行贷款，更愿与稳定的大中型企业合作，由于中小企业发展不稳定、经营不完善、信用度不高、缺乏合适的抵押或担保，银行对中小企业进行贷款存在着很大风险，会保持谨慎的态度。为了规避风险，银行一般会调高对中小企业的贷款利率，让其承受较高的资金成本。

三、新三板市场在中小企业融资中的作用

相对于主板，新三板市场对企业的挂牌资格、要求以及信息披露方式等的要求宽松了很多，给中小型企业提供了较为便利的融资平台，对其发展产生了很大的作用：

1．为中小企业融资带来便利

中小企业在成长期需要大量的资金支持，而银行贷款的高成本及繁多的手续不能马上解决中小企业的问题。新三板的门槛要求低，对企业在新三板挂牌只有定性要求，中小企业进入新三板快捷、方便。新三板的融资制度安排为中小企业融资量身定做，具有筹资速度快、融资多元化、方式灵活等特点，为中小企业提供了宽松的融资环境，为包括创新企业在内的高新技术行业的可持续发展提供了便利。

2．规范了中小企业的运营

新三板要求企业的内部管理达到一定的质量标准，中小企业如果在此挂牌就必须规范内部管理。在新三板挂牌后，专业的中介机构会帮助企业建立健全现代企业法人治理结构，为其持续提供帮助。挂牌企业会按照上市公司的治理规范建立治理结构，为企业发展奠定良好的基础。

3．增强了企业信用等级，提升了企业形象

中小企业在新三板挂牌，就纳入证监会统一的管理范围，有中介机构帮助完善治理结构，使其信用明显增加。在获取直接融资的同时，企业还可以向证券公司申请股权质押贷款。此外，新三板目前与许多商业银行建立了合作，使中小企业的融资渠道增加，在新三板挂牌的企业可以向银行申请信用贷款。

4．有利于企业在主板发行上市

中小企业在新三板挂牌，会自觉规范经营管理，为后续的发展奠定基础。专业的中介机构会帮助企业规范治理结构，券商会对企业加以监督，使企业逐步了解资本市场的运作规则，对中小企业转主板等板块奠定了良好的基础，缩短了主板上市的进程。

中小企业在我国经济发展中的地位不容小觑，但是现阶段中小企业融资困难、筹资渠道狭窄、资金成本高等问题广泛存在，新三板的迅速发展为中小型企业拓宽了融资渠道。中小企业应该好好利用新三板这一融资平台，解决发展中遇到的难题。

[1]陆泱.中小企业在新三板市场的融资效果分析[D].上海：上海交通大学，2013.

[2]周鸿杰.中小高新企业融资体系的完善[J].财务与金融，2012（06）.

（作者单位：江西财经大学）